资本结构的合理性
资本结构的含义非常广泛，主要包括：资本结构是指股本或者股权结构，即企业的股东是谁，股份比例是多少。
资本结构还可以包括人力资本，即企业的资本结构要考虑三个结构：股东权益+贷款+人力资本。
资本结构揭示了利益相关者的基本利益关系，帮助我们回答“给谁干”的问题。
在公司理财中，对资本结构的决策分析主要关注资本成本。
公司理财（财务管理）对资本成本的表述总结起来就是三句话：
1.任何资本都有成本（机会成本）；
2.不同来源的资本，其成本不同；
3.加权平均成本最低的就是最佳资本结构。
在不同来源、不同结构的资本产生的效益不一样的条件下，不能仅仅关注成本，一定要进行成本与效益间的对比分析。
有一个非常有意思的现象：在非常明显、简单的情况下，企业只考虑融资的具体成本。在大多数情况下，企业会依据融资目的来综合考察融资安排。
在实践中很难见到计算或者考虑包括股东权益在内的加权平均资本成本的中国企业，但确实到处可见融资成本很高却“迎高而上”的情形：
一类是高上市融资成本的情形。很多企业在发展到一定阶段后就开始谋求上市融资，但并不是每一个企业都能够获得上市融资的机会，很多企业在谋求上市的过程中失败了。但是，以往的失败案例并没有使准备上市的企业望而却步。
面对可能的失败，企业家们考虑的不是加权平均资本成本，也不是和以往的融资成本进行比较，而是非常简单地关注：整个上市融资过程需要付出多大的代价？如果上市不成功，最大的损失是多少？本人或者整个企业的现有股东是否能够并愿意承受？对最大后悔值的担当能力决定了他们的决策。
另一类是高经营性融资成本的情形。一些企业用很高的成本去融资搞经营。此时，融资者考虑的绝不是自己的历史融资成本，而是增量融资成本和增量收益之间的关系：如果增量融资能够最终为企业带来利润，在财务上就可以接受较高成本的融资。
还要注意的是，我们考察成本与效益或者效应的关系时，有的效应或效益是能够通过量化的利润表现出来的，但并不是所有的效应都能够量化表现，如上市融资后的各种效应。
下面从定性的角度谈谈如何进行资本结构的质量分析。
企业的股权结构与企业发展战略的关联度
谁决定了企业的战略？不是CEO，而是大股东，或者控制性股东。
研究企业的成功，要从资本结构入手。很多企业不能突破瓶颈发展壮大，就是由于受到股权结构的制约。股权结构影响着企业的长期发展。这样的例子太多。
表面上看，出现问题的企业往往在产品、市场、管理等方面存在不足，但背后的根本原因是由股权结构决定的公司治理结构和用人政策等出了问题。
企业要面对的问题是：这样的股权结构能实现企业自己制定的发展战略吗？
股权结构对应的资产结构对企业的长期影响
分析股权结构的质量，还要考察入资内容的质量，因为入资内容对企业发展具有长期的根本性的影响，而且股东权益不会因为入资内容的变化而变化。
负债与其推动项目的对应性
如果一个项目完全靠贷款来推动，对其最起码的要求是达到盈亏平衡以上。也就是说，利润是零的时候，其他利益相关者的利益都得到了满足，也能够还本付息，只是股东的要求没有满足——股东没有利润。如果亏损，要么折旧补偿不了——贷款的本金偿还不了，要么利息偿还不了。
因此，盈利能力有保证的项目可以更多地考虑负债融资，没有盈利保障的项目通常都要靠自有资金。
资本结构的“四度”
资产负债表的右边展示的是企业发展的四大动力：金融性负债、经营性负债、股东入资和利润积累。
这样，我们就可以把资产负债表右边粗略地分为债权人贡献、股东贡献和利润积累
资产负债表部分内容
这样划分以后，就可以进行一些新的“四度”分析：
1.商业债务依存度指企业对商业债权人负债的依赖程度；
2.金融债务依存度指企业对金融债权人负债的依赖程度；
3.股东贡献度指股本与资本公积对企业资产的贡献程度；
4.利润积累度指盈余公积与未分配利润对企业资产的贡献度。
股东贡献度与融资规划有关，而利润积累度与盈利能力和分配政策有关。
当企业债务规模比较大的时候，想要改善和维持它，就需要夯实资本，即股东权益。债务越高，企业的财务风险一般会越大，企业承受亏损的能力就越小，融资能力就越差。
降低债务依存度的方法有哪些呢？
第一，股东入资；
第二，提高利润积累度。
但是提高利润积累度与现金股利分配政策相矛盾——为了改善财务杠杆、降低负债率，企业就应该考虑少分现金股利。
因此，企业股利分配政策既与利润和现金支付能力有关，也与利润分配前后的财务状况有关。
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