核心观点
一、白酒：高端化节奏转向
行业高端化进程持续，但由高档产品的提价主导转向大众档产品需求的升级推动；
聚饮/宴席需求回暖带动地产酒增长显著；
商务需求复苏较弱拖累次高端白酒增长。
二、零食：渠道增量侧重发生改变
当前线下最强的增量渠道是量贩店，线上是抖音；
零食量贩业态的格局初步成型，渠道增量开始向肩腰部品牌倾斜；
抖音电商持续以价换量，随着流量分配改制，白牌产品将更为受益。
报告节选
一、今年以来消费平稳增长，但增速未及预期
今年1-4月，全国社会消费品零售总额达15.6万亿元，同比增长4.1%，整体消费平稳增长，但同比增速持续放缓。
消费复苏节奏低于预期，其中1-2月同增5.5%（预期5.6%），3月同增3.1%（预期4.6%），4月同增2.3%（预期3.8%）。
社会消费品零售总额当月同比（%）
从商品品类看，增速Top2均为可选类消费，得益于春节假期以及出游需求增加，娱乐用品及通讯器材品类消费增长明显。
整体来看，必选消费增长更为靠前，其中烟酒、食品粮油品类增长明显，增速分别达11.7%、9.3%。
2024年1-4月各类别商品零售同比增速（%）
从价格来看，白酒吨价自2017年以来增长呈加速趋势，且23年行业依旧维持价增。
由于白酒销售相对依赖经销，厂家提价与消费端提价存在错位。在消费端，23年以来行业以去库存为主，厂家提价未顺利向下传递，行业普遍出现价格倒挂。
白酒行业吨价（万元/吨）
白酒行业的高端化持续保持，但节奏由高档价格带产品引领转向大众价格带产品升级。
从各价位来看，高端酒需求表现依旧平稳，而地产酒相较次高端的收入增长更具韧性，一方面由于23年以来返乡人员规模持续超预期，另一方面商务需求恢复较弱。
各定位白酒季度累计收入同比增速（%）
线上渠道中，抖音、拼多多等凭借低价优势分流淘系、京东等传统电商，其中抖音是零食最强的线上增量渠道。
虽然渠道的增量可以为零食品牌带来收入的增量，但在盈利方面，品牌方在抖快电商的初始费用压力较大，自播、达播均需要较高且长期的投入，短期盈利能力较弱。
零食品牌在抖音短期盈利能力较弱
渠道对规模效应要求较高，销售规模扩大一方面摊薄生产成本，另一方面降低投流成本，品牌方需要寻求在到达盈亏平衡点前投入与利润的平衡。
盐津铺子电商渠道的盈利能力逐步提升
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