宏观专题 | 开始拉升!是反弹还是重新开始上涨?

文摘   2024-12-04 22:57   广东  

1011月低迷之后,港股在近期终于重新迎来大爆发。1127日,恒生科技指数一度大涨近4%,国企指数大涨近3%,恒生指数大涨近2.5%。美团涨超7%京东集团涨超5%。可以看的出来,目前的市场正在逐步的开始恢复信心。

图片来源于:同花顺

这一块目前主要的原因在于,国债市场明显走弱。国债期货尾盘跳水。利率债与权益资产的相反走势,往往意味着市场在预期政策利好出台,从而改变经济的趋弱走势,2022年底的国债和权益的走势即是如此。随后,国债连续走牛,而权益接连走弱,对应的也是经济趋弱的现实。

图片来源于:同花顺

因此对于前一段时间的调整只能反映情绪,实际上目前投资确定性比之前更高。首先,应对关税早有经验。特朗普上台加征关税,造成中美不确定性和出口链企业压力。这方面中国政府早做好准备。其次是,政策不会反复。9月政策出台是经济和社会双重压力推动的,虽然目前政策效果有待观察,但一定要记住“方向比力度更重要”政策转向后,理论上现在投股票比政策出台前确定性更高。最后,如果一旦盈利好转,估值很快就会抬升。等到经济稳定预期形成,估值和盈利双提升行情马上会到,这个可能是明年三季度之前,这个期间就是给投资者挖掘机会。

图片来源于:华创证券

港股目前领先A股下跌,那么接下来可能也将会率先调整结束,因此港股下跌空间相对有限。而A股有调整空间,可能会跌的比港股多,逐渐向港股收敛。这其中的原因在于,AH溢价指数,已经上行至近期高位。理论上两地上市的公司股票没有任何差别,唯一差别可能在税收政策上。内地投资者通过港股通或者QDII渠道投资,收到的股息要交20%-28%的税,所以A/H 不应该太高。

图片来源于:网络

其次是外资持续性流出。 德克萨斯州州长签署了多项反华指令,指示州内投资机构禁止在中国开展新的投资活动以及逐渐撤出已有的投资,这对于情绪和增量资金都有较大影响。

图片来源于:兴业证券

风格上方面,弹性大的成长风格也会向价值风格收敛。这是从成交量来判断的,A股目前交易继续缩量,已经从最高点的日交易2.5万亿回到1.6万亿水平,这说明情绪下滑了,但是另一方面融资余额在逆势反弹,说明还有一部分风险偏好最高的人没有撤退,在反向买入,这反而代表后续有更大的调整可能,因为一旦市场没有增量刺激,马上这批资金会反手卖出。

图片来源于:中金证券


本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司(证监会中央编号:BAV573)及天风国际资产管理有限公司(证监会中央编号:ASF056)(合称“天风国际集团”)编制,所载资料可能以若干假设为基础,仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途,会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者,在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团,并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例,不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件,违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方,天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性,但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及/或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性,以及任何该等预测及/或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容,此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证,且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据,亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前,应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果,并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标,以及能否承担有关风险,必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意,证券及投资的价值可升亦可跌,过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家,传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

天风国际
天风国际是天风证券境外全资子公司,立志于成为全球资产配置专家,用我们的专业专注力连接中外,为海内外客户寻找最优质资产和提供最专业的投资咨询。
 最新文章