目前华尔街流行这样一个说法，关税加码等于企业提前囤货助推通胀，无证移民驱逐等于企业提前招聘助推就业数据。上述说法在逻辑上是有一定道理的，但是由于没有数据支持，只能暂且认为这种说法反映了市场在美债收益率、美元和美股三高的情况下的一种乐观情绪体现。
![]()
图片来源于：高盛可以看出，无论是长期利好美股的政策，还是长期看可能会对美国经济产生巨大扰动的政策，现在都已经被成功的阐释为利好“经济不着陆”交易主题，任何消息都能被市场解读为好消息。目前各大外资投行都看多美股，跟着市场上涨不断上调自己的预测点位，认为到年底标普收盘于6200点以上是大概率事件，那么这个“不着陆”的交易主题或许是有持续性的。![]()
图片来源于：美国大企业联合会从经济数据来看，第一，美国大企业联合会的数据显示，10月份美国经济领先指标同比升至-4.1%，高于今年6月份的-4.9%，触及2022年10月份以来最高水平，显示美国经济增长动能持续恢复，经济衰退风险不断下降。美国经济领先指标同比走高，或将导致美国失业率承压下行，强化投资者的美国经济不着陆预期。第二，从制造业数据来看，最近的纽约帝国州制造业指数大幅飙升，也可能是一个佐证。第三，美国消费者信心11月份大幅走高，并创下2021年6月以来最大的单月涨幅。这些数据似乎都在佐证市场情绪虽然乐观，但是并不是盲目乐观。![]()
图片来源于：光大证券除此之外，股指和美国实体经济活动之间也存在某种关系。股指越高，那么那就越倾向于增加资本支出和招聘计划，形成左脚踏右脚的正循环。目前标普指数的突破历史区间，可能进一步激励美国实体经济活动走向过热，即使不考虑关税战2.0引起的提前库存囤积和其他短期防御性经营扩张行为，股指也预测未来美国实际GDP将增长近5.5%。![]()
图片来源于：英为财经再来看美债，在目前经济数据和通胀预期走高的情况下，意味着美债收益率也可能维持高位，更激进的而言，美国长期债券收益率恢复前高也不是没有可能。当我们看10年期收益率时，大势头正在回升。不过短期内涨速变弱，RSI指标看起来像去年的9~10月和今年4月，因此短期来看，在12月FOMC以及年底之前，不少空美债的对冲基金可能会获利了结，美债收益率或短期承压。![]()
图片来源于：新浪财经不过需要提示的风险是，近期美国资产和非美资产再度出现了脱钩的迹象，欧洲和新兴市场都已经出现了顶部形态。也就是说，本轮美国不着陆交易非常特朗普，其实牺牲其他国家经济前景以助推美国经济和资本市场预期。在交易上来讲，也很难去逆势做多欧洲股票和除中国外的新兴市场股票(这个在逻辑上也说不过去)![]()
图片来源于：高盛
本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。
