为什么不买股票,但要买公司?

财富   2024-12-11 08:35   上海  

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最近,保险公司的关注度很高。
其中一个原因,是保险频繁举牌上市公司。举牌什么意思呢?就是从买股票,变成买公司,简单理解就是收购。
当它不断增持,持有公司股份数达到5%,就需要发公告,向全社会公开信息披露。在从小股东走向大股东的过程中,每5%,它就要起立举个手,亮个相,让大家知道它来了,这就是举牌。
大家可能还有印象,上次出现举牌潮,还是2015年那次大牛市,当时保险资金收购地产、收购空调,转眼,已经快十年了。但要说,买企业和买股票,还不太一样,买下一个企业,要看好生意、好品格和好价格,这三好要素。
在上一轮举牌潮之后,很多年我们都很少看到大规模的举牌收购潮。
而这次,事情稍微有点不一样了:有7家保险公司,对超过17家上市公司,发起了举牌,无论数量还是次数,都创下了四年来的新高。
如果说买股票,多少会带有交易色彩,那么大规模举牌,买公司,这是典型的长期投资行为。
不过,大家肯定会有个疑问,保险公司本来就是投资机构,它最擅长的是买债券,稳稳的低收益。如果喜欢,它也能买股票,一样来一点点,搞点自助餐式的分散投资就行了,为什么它不买债券,不买股票,而直接开始买起了公司呢?
这里有一个背景和三个原因。
背景,是保险生意的商业模式。它和银行的生意有点类似,都是左手融资,右手投资,两手之间赚收益利差。
比如保险,假如它卖一张保单,给客户2%,那么它拿到保费,至少要赚3%,才能覆盖成本,才能在成本之上有收益。所以,保险要不断开启雷达在全市场扫描,找高收益的好资产。这是背景。
那三个原因是什么呢?
第一,是现在债券的收益率下降了。10年期国债收益率已经不足2%,1年期国债收益率只有1.3%左右,眼看着债券能提供的长期回报,越来越低,它就有更强的紧迫感,去寻找更高收益率的东西。
第二,是会计报表的原因。险资的投资组合中,一直以来都是债券多,但股票少,之前一直给提升额度,喊话让险资多配股票,但就是叫不动,为什么呢?
因为过去,会计报表,是把险资的持股,按照公允价值计入财报。什么意思呢?就是按照市价计算。如果跌了,账面浮亏要计入利润表,作为亏损。比如,去年,就有一家保险公司,财报利润同比-99%!
市场以为爆了什么大雷,但其实不是,就是当期持股的自然波动,它只要是做长期投资,你看今年其实都回来了。但,在出财报的时候,市场波动造成的浮亏,肯定影响相关人员考核。所以,这样的机制,就造成它明明看好,但就不敢买股票。
那这个问题怎么办呢?这就说到第三点,监管不断创新,保险出了新国十条,现在允许险资成立私募子公司,用新架构来做投资。
这么一来,机制捋顺了,险资通过举牌,成为企业大股东,当持有股份足够多,它就可以把这块计入长期股权投资项目中,用新的会计方法核算后,股价涨跌,不再影响它当期报表,如果收到现金分红,利润表立即体现额外利润。
用这样的方法,它就有动力,去开展长期投资。从买股票,变成买公司。从一个短暂的搭车人、不断频繁的换乘,变成了一个开车人,直接开往长期要去的最终目的地。
最后小结,树泽想到贝索斯的那个金句,他说:一切都有关于长期。但树泽认为,「长期」不是凭空发生的,当你有了长期资金,有长期的理念,建立了长期的架构,有了长期的考核机制;那么,有关长期的行为,它就会是一个自然而然发生的过程。
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许树泽树我直言
十五年财经品牌「树我直言」主理人,百家上市公司特约分析师。作品《不可不知的经济真相》获多个图书奖项,音频作品「投资大师私房课」在各平台广获好评。2019年曾赴奥马哈向巴菲特\x26quot;取经\x26quot;,知行合一的长期价值投资者。
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