消费降级、关税，到底是不是问题？

财富 2024-11-11 08:35 上海

上周，中国资产表现引人关注。沪深300指数周升幅达到5.5%，很多人问究竟发生了什么？

我们想和大家分享一个较少被关注到的数据。中国的上市公司整体，今年回购金额，超过了融资金额。这是一个历史性的时刻，是过去几乎从未见过的现象。

截止10月底，境内的上市公司回购金额大概1500亿左右，香港市场回购金额突破了2000亿，加在一起有3500亿。而两边市场，新发IPO包括增发等一共是3492亿，回购超过了融资。

这是什么意思？打个比方，资本市场好比是个蓄水池。它的水位线，由进水口和出水口同时决定。

企业向股东融资，这相当于是要钱，相当于是出水口。而企业自己拿钱回购，相当于是打开水龙头，是往里面放水。在过去，出水口流量远远大于入水口。而现在，历史性的入水口的流量大过了出水口。

这就是为什么市场的水位在上升。即使外围有巨大的不确定性，但市场仍在变好。它是有内在的规律在起作用的。

说到外围的不确定性，很多人会担心关税的不确定性，担心出口。毕竟，很多生意的增长预期都建立在能出海的前提之下。

我们再分享一个数据：2018-2019年，市场也对关税问题担心最多。当时，我们对美平均出口关税税率从3%提升到21%，但是结果呢？很多人没有追踪过。结果是中国对美出口金额从4800亿美元，提升到2023年的超过5000亿美元。

很多时候，我们要问自己一个问题：这到底是一种情绪，还是一个事实？

你会发现，在大多数时候，担心是一种情绪。但数字是一个事实。

说回来，为什么关税增加，但中国出口还增加了。它内在的逻辑是什么？

这说明即使加税之后，中国商品仍然具有性价比。全球贸易壁垒越重，海外的通胀就越强烈。海外老百姓也是普通人，物价越贵，它们越需要平价的优质商品，于是反而增加了对中国制造的需求。这是内在逻辑。

现在全球都在追求性价比，很多人又担心了：是不是消费升级的进程结束了。我们想分享一点不太一样的看法：

很多品类出现了追求平价、追求性价比的特征。本质上，是这些品类对用户没那么重要了。而在人们真正向往，真正需要，真正追求的东西，消费仍然在升级。

举个例子，水果之王榴莲。2023年，中国消费者吃掉了价值500亿人民币的进口新鲜榴莲，什么概念？比2022年增长67.5%，是2019年的四倍之多。

在上海进博会上，树泽和企业家们交流，尤其是世界500强的企业家，他们普遍有个看法，中国现在不光只有巨大的市场。此外，他们不得不承认：中国现在已经是全球制造业的中心，是技术的中心，也是资本的中心了。说回榴莲，比如菲律宾有原材料，但是中国有技术，有资本，二者叠加，可以帮助它实现更大地规模化。它不仅是在中国找到了市场，反而还通过和中国合作，更好地走向全球市场。

我们举榴莲只是一个例子。人们真正需要的东西，仍在消费升级的进程中。比如服务的消费一直在增长，过去说旅游、酒店、餐饮。但这些如今也正在被满足，而极大需求未被满足的，是对健康的需求，对终身学习、教育和成长的需求，这是巨大的空间。这些真正被人们所追求的东西，还在永不停息地升级中。

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许树泽树我直言

十五年财经品牌「树我直言」主理人，百家上市公司特约分析师。作品《不可不知的经济真相》获多个图书奖项，音频作品「投资大师私房课」在各平台广获好评。2019年曾赴奥马哈向巴菲特\x26quot;取经\x26quot;，知行合一的长期价值投资者。

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