上万亿注资，到底是为了什么？

财富 2024-10-30 08:35 上海

六大行即将迎来规模巨大的定向注资，预计至少有上万亿规模。这件事是什么意思？对银行的经营，对经济的发展，甚至对中小投资者有何影响？

六大行，是规模最大的六家国有银行。注资，说的是向它们定向注入资本金，提高其资本充足率。同样的事情，上一次出现，是在二十六年前的1998年，对，就是那英王菲相约98那一年。

当时发了2700亿的特别国债，给包括宇宙行在内的四大行补充资本金，宇宙行当时拿到了850亿。

为什么要注入资本？树泽为新朋友稍作个解释：

银行是一个用别人的钱来做生意的行业，银行自有资金有限，资金来源是储户的存款，这是对储户的一笔债务。银行的本质，是通过贷款减去存款后，1.5个点的息差，放大10倍杠杆，进行负债经营的生意。

按照监管规定，银行的负债率必须控制在一定水平之内（资本充足率），为什么呢？

比如一家银行，自己出资10亿资本金，向储户吸纳了90亿存款，合计总资产100亿，简单来说，资本充足率就是10%左右。资本充足率越高，应对经营风险和坏账的能力越强。

从稳健经营的角度，必须「高筑墙」「广积粮」把墙垒得高高的。这个墙，或者说防洪大坝，就是银行自己的资本金。资本充足率越高的银行，经营的安全边际越高。

如果打个比方，经济的发展，相当于涨潮。涨潮之后，水位高了，它对应需要垒更高的墙。举个例子：2015年，居民储蓄规模大概是50万亿，2024年7月，居民储蓄规模突破了147万亿。十年间翻了3倍，居民储蓄的增速比同期的GDP还要高。

储蓄增加了，就是说，银行存款每年以10%左右的复利，自动增长。假如有这么一家银行，100亿总资产，其中10亿资本金，90亿存款；按照10%的增速，存款第一年90亿，第二年99亿，第三年109亿，第四年120亿，第五年就是132亿，如果它每年利润全部分红，资本金保持10亿不变，那么随着它存款不断增加，资本充足率就会自动地下降（降低到了只有7%；10/（10+132）=7%）

正因为有这样一个商业模式的规律，导致银行无法把利润全部分红，它必须保留利润，给资本金充值。守住资本充足率，也就是大坝的安全边际。

所以，就像爱丽丝梦游仙境里讲的：你只有不停奔跑，才能够留在原地。就是这个道理。

说清楚了基本原理，我们来讲，为何大行要注入资本金。是因为现在大坝还不够高吗？

以一家国有大行为例，我们查阅了过去十年的数据，其2014年核心一级资本充足率是12.1%，是十年来最低水平，随后稳定在13%左右。而在刚发布的24年中报，该行的核心一级资本充足率升至14%，创出十年来最高水平！

这是个有力的证据，说明不是大坝的问题。

那有人问了，是不是担心贷款不良率的问题呢？

我们也查阅了过去十年间的数据，头部大行的不良率是1.35%，是2015年以来的最低水平。上一轮不良率上升，是在2020年，过去几年已经基本出清得差不多了。

因此，本轮定向注资，不是说大坝不够了，也不是因为不良太高了。而是说，为了能让大行更好地支持经济，提前给它储备足够的弹药，资本金充足，它就能更充分地去发放贷款。

一个底层公式：资金必须投放出去，给有需要的人拿到钱→有了资金，企业、居民和各地方，才能够大规模地花钱→更多花钱，更多支出→全社会的收入才能提高。

它整个的底层飞轮转起来，银行业是非常重要的第一推动力。正所谓，万业之母，银行业。

大行注资的背景，和你讲完了，不过，复盘分析时，我们还发现了一个重大的疑点。外面所有的分析文章，都少有提及。这个疑点究竟是什么？扫码即可解锁，并查看内部数十万字，各行业独家深度分析。

许树泽树我直言

十五年财经品牌「树我直言」主理人，百家上市公司特约分析师。作品《不可不知的经济真相》获多个图书奖项，音频作品「投资大师私房课」在各平台广获好评。2019年曾赴奥马哈向巴菲特\x26quot;取经\x26quot;，知行合一的长期价值投资者。

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