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金融行业现在到底怎么样了？

财富 2024-11-06 08:35 上海

上次我们讲了剔除金融、石油石化和ST类公司自后，5119家上市公司整体业绩承压。但把石油和金融行业加回之后，整体业绩尚可。今天，我们来分享一下，这几个大块头行业的最新情况。

24年第三季度就是7-9月，平均油价是76美元，而去年同期是83美元，油价同比跌了8%左右。这就是为何石油公司利润下滑了。

一个简单的判断标准，一家石油公司，如果今年利润是正增长，说明它的桶数和销量一定是超过了8%。

现在北美的石油巨头，产能储备是不足的。美油今年就是日产量的最高点，从2025年开始，美油产量会逐渐回落，越来越少。这是因为它们早已不投资，矿井老化，钻机数和矿井都是不够的。所以，美油没产能，它的利润完全依赖高油价。而高油价给北美带来高通胀，这二者无法两全，是无解的。

除了美油，OPEC也希望减产。全球大多数石油公司，产能都是不够的。中国的油企，在桶数上还能逆势增长，在全球来看是相对少的案例，是不容易的。

讲完石油。下面说金融。大家都知道9月底是个重大转折点，中国资产升幅有30%，直接跻身今年全球表现最好的资产行列。因为市场回暖，最受益的就是券商，佣金收入提高，直接拉高三季报的业绩。之前中报还是负增长，三季报业绩直接从负数转正，甚至两位数增长。

下面说银行业，三季度财报相比中报也有好转。中报时，国有大行收入下滑了3%左右，而发三季报时，收入下滑收敛到了1%左右。

大家觉得稍显意外，今年不是一直在降息吗，今年LPR从3.45%降到了3.1%，年内降息幅度达到30个基点了。而这个过程，主要发生在第三季度，从3.35%降到3.1%，一个季度降了25个基点。而且像大银行，一般还有20%左右的资产是按揭，按理说降息都会对业绩有影响。但为什么没看到呢？

这是因为，银行确认收入，是用贷款利息减去存款成本。它用差额来确认收入。我们复盘回测了数据，从2022年开始，1年期LPR和1年期存款利率，非常稳定地保持了2%的利差，这样，每次降息，银行的息差都能保持不变，守住了息差的底线，就保住了银行的经营安全和金融系统的稳定。

从三季度财报来看，大银行守住了1.5%的息差没有下降。而房贷跟着降息之后，本来有人要提前还款的，看到房贷降息后，提前还款的意义就没有之前大，这块也对银行经营起到了稳定的效果。

而银行今年业绩最大的支撑，其实不来自于贷款业务。而来自于投资收益。银行不投股权，但是银行可以投国债。今年降息幅度较大，国债价格涨幅不小。很多人会问，为什么利率下降，债券价格会涨？

举个例子，假如一张债券97元，到底兑付100元，那么它的收益率就是3%。当市场降息后，债券只能提供2%的收益率，那么这张债券会涨价到98元；98元的债券，到期兑付100元，收益率就是2%，简单来说，就是利率下降，债券上涨。所以，那些投资了较多债券的银行，会受益于这个过程，拉高业绩。

同样受益于这个过程的，还有保险行业。保险行业卖出一张保单，承诺给客户的分红，就相当于银行吸收存款的利息成本。保险公司付出这个成本，吸纳资金后，会去做大量的投资，和银行的逻辑类似。

不同之处在于，银行60%以上的资产都会去发放贷款，而保险公司接近一半的资产规模，去投资了债券。大概比例上是银行的好几倍。所以，保险行业，短期的利润，受债券价格涨跌影响更大，当债券价格短时间快速上涨，会极大提高保险公司的季度利润。

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许树泽树我直言

十五年财经品牌「树我直言」主理人，百家上市公司特约分析师。作品《不可不知的经济真相》获多个图书奖项，音频作品「投资大师私房课」在各平台广获好评。2019年曾赴奥马哈向巴菲特\x26quot;取经\x26quot;，知行合一的长期价值投资者。

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