2024/10/25 碳酸锂：静待11月宏观大事件落地
本周观点（10.21-10.25）
核心观点：偏空 锂价跌破新低后迎来小幅复苏，下游在绝对价值进入低估值区间后采买力度稍有走强，但仍然较为谨慎。节奏上来看，上游大厂在7万附近减产的信号可视为阶段性的底部支撑，只有仓单去化和基差走强才能对锂价有实质上的支撑，否则依旧将呈现冲高回落的态势。进入11月后会面临较多的宏观事件冲击，届时碳酸锂的波动率或许会有所放大，但仍然以结构性的交易机会为主，短期跌破新低后迎来的反弹，并不意味着拐点行业拐点的来临。短期预计价格波动区间在7.0-7.8。
供应：偏空 碳酸锂周度产量维持稳定，云母产量微减，本周碳酸锂总产量上涨66吨，至13423吨，环比+0.49%，其中锂辉石lce产量7119吨，环比+112%；锂云母lce产量2094吨，环比-2.15%；盐湖碳酸锂产量2877吨，环比持平。
需求：偏空 绝对价格跌破新低后，本周下游企业采购力度边际有所复苏。值得注意的是，虽然头部铁锂厂开工率几乎满产但正极全行业的开工率仍无走高迹象，因此有理由判断今年的金九银十补库预期并不强势。目前市场对10月的排产基本趋于一致，9月10月虽然有冲量的情况但边际改善的力度并不强，10月排产预计环比持平或微增，11月开始环比将有所下滑，因此下游备货较为谨慎，基本以按需采购为主，旺季需求走强的预期对锂价的驱动逐渐弱化。
库存：偏多 本周碳酸锂样本库存开始去库2165吨至116536吨，环比-1.82%，整体来看，本周冶炼厂和其他环节去库显著，下游环节有所累库，冶炼厂-4611至45984吨，下游+1816至31939吨，其他环节630至31939吨。
利润：中性 本周锂辉石精矿价格有所反弹，sc6精矿价格在780美金附近震荡，澳矿延续二季度的主动去库节奏，因此外采辉石理论亏损情况没有继续恶化，且9月底澳矿发运量显著增加，因此10月锂精矿的供应较为宽松。本周外采辉石冶炼企业亏损幅度小幅收窄至-1213元/吨。
周度高频数据
碳酸锂价格及相关价差
数据来源：SMM、Ifind、Wind，大地期货研究院
碳酸锂周度产量：本周锂盐总产量1.34万吨，环比+0.49%
碳酸锂周度产量维持稳定，云母产量微减，本周碳酸锂总产量上涨66吨，至13423吨，环比+0.49%，其中锂辉石lce产量7119吨，环比+112%；锂云母lce产量2094吨，环比-2.15%；盐湖碳酸锂产量2877吨，环比持平。整体来看，前期锂盐价格有所反弹令辉石产线利润复苏代工辉石产量明显反弹，但云母产量继续走弱，阶段性停产检修在数据上开始体现，但下降的幅度较弱。
周度开工率：云母开工率显著下滑，辉石和回收回升明显
利润：矿价跟随下跌，外采利润企稳，亏损幅度并无继续走扩
本周锂辉石精矿价格有所反弹，sc6精矿价格在780美金附近震荡，澳矿延续二季度的主动去库节奏，因此外采辉石理论亏损情况没有继续恶化，且9月底澳矿发运量显著增加，对应10月锂精矿供应偏宽松。本周外采辉石冶炼企业亏损幅度小幅收窄至-1213元/吨。外采云母企业生产利润亏损在9769附近。本周内非自有矿有短暂的利润窗口期，上游预售产量的情况明显，目前一体化辉石现金成本约为6.5-7万，对于部分冶炼厂来说，目前只能承接代工业务，外采矿石在当下的行情倒挂严重；
库存：连续四周去库，样本库存11.65万吨，环比-2165吨
本周碳酸锂样本库存开始去库2165吨至116536吨，环比-1.82%，整体来看，本周冶炼厂和其他环节去库显著，下游环节有所累库，冶炼厂-4611至45984吨，下游+1816至31939吨，其他环节630至31939吨。
澳矿发运量：9月澳洲合计发出34.7万吨，其中黑德兰港约11.6万吨
常规月度数据
供应：锂精矿：国内锂精矿产量虽小但维持高增速
供应：锂精矿：澳洲维持稳定，8月非洲矿预计将批量到港
供应：碳酸锂：纵使价格维持低位，锂盐产量仍维持高增长
供应：氢氧化锂：8月产量3.36万吨，环比4%
进口：智利出口至中国四连降，9月出口至中国1.21万吨，环比-22.92%
需求：中游直接需求：8月正极材料产量回调，排产下行
需求：中游开工率
需求：正极材料生产利润维持亏损
数据来源：SMM 、Ifind、Wind，大地期货研究院
终端需求：电池产量/出货量
终端需求：国内新能源汽车总销量
数据来源：Ifind，大地期货研究院
终端需求：美国8月同环比分别15%/18%，欧洲7同环比-8%/-28%
终端需求：储能：储能电池产销量边际走弱
数据来源：WoodMAckenzie、Bloomberg、Ifind、Mysteel，大地期货研究院整理
终端需求：储能：今年以来中标价震荡下行，今年以来招标量提升明显
数据来源：各车企官网，大地期货研究院
蒋硕朋
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