浙商重大推荐||“决胜24布局25”第7弹:浙江荣泰

科技   2024-10-29 23:00   上海  

决胜24布局25

做多土壤已恢复,继续作战买什么?浙商研究认为当下应“做多思维看市场,策略思维选标的”“先虚拟后现实”、“先分母等分子”,优选风险偏好提升驱动的券商科技和风险评价改善催化的优质白马,全新推出【决胜24布局25】系列,助力机构投资者掘金。

重大推荐

大制造&汽车——浙江荣泰(603119.SH)

推荐起始日期:2024年10月29日

推荐首席

机械、国防、汽车领域10次新财富最佳分析师(2次第一名、4次前三名)。

4年汽车产业+4年行研工作经验,深耕电动车、电力设备和工控自动化领域研究。

浙商证券大制造&汽车团队

团队特色:把握出海机遇,紧跟科技创新

标签推荐:罗博特科,赛腾股份,上海沿浦,浙江荣泰,巨星科技,雅迪控股,爱玛科技

团队成员:邱世梁,王华君,刘巍,周艺轩,王家艺,陈红,徐渊,戴枢柠,顾淳晖

推荐理由

新能源云母结构件龙头,产品拓展将超市场预期。

超预期点

市场预期:公司仅能生产云母绝缘产品,已进入全球主要汽车公司供应链,公司进入成熟期,毛利率也将随着竞争对手的进入有所下降。


我们认为:公司毛利率稳中有升产品拓展有望超预期,驱动未来3年归母净利润CAGR约40.5%。

驱动因素

1、公司从2013年就开始研发新能源云母,技术积淀远超竞争对手。公司产品壁垒高,随着收入放量规模效应显现,毛利率反而逐年提升,2023年毛利率达37.1%。


2、公司具备强大的应用领域和产品拓展能力。2024年公司非云母产品取得重大突破,获北美客户定点,价值量可期。未来产品有望向人形机器人、飞行汽车、新能源商用车等高成长领域拓展,公司业绩与估值有望进一步上行。


检验指标:客户项目定点、主要客户纯电车销量。


催化剂:公司非云母轻量化产品大规模量产;公司获人形机器人、eVTOL、新能源商用车客户定点。

盈利预测

我们预计公司 2024-2026年:营收为10.9、15.6、21.4亿元,同比分别增长36.1%、43.0%、37.7%, 3年CAGR达38.9%;归母净利润为2.31、3.37、4.76亿元,同比分别增长34.4%、46.0%、41.4%,3年CAGR达40.5%,对应 EPS 为0.63、0.93、1.31元。对应PE为30x、20x、14x。

估值分析

预计公司2025年归母3.4亿。预计未来三年归母净利润CAGR达40.5%,2年后利润翻倍。

风险提示

全球供应链风险;技术更新进展低于预期。


相关报告:

《浙商大制造&汽车 || 浙江荣泰:高速增长的新能源云母结构件龙头,产品拓展有望超市场预期》

路演详情:

《浙商重大推荐||“决胜24布局25”第7弹:浙江荣泰(大制造&汽车 邱世梁/刘巍)》

关于浙商重大推荐/重点推荐

产品级别:AAA(最高)

产品亮点:研究员最强信心推荐,研究所最严格把关,全所最高标准的推荐。

认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。

产品定义:

「重大推荐」①逻辑特别清晰;②股价位置合适,一般底部推荐。

「重点推荐」①逻辑特别清晰;②上涨趋势明朗,一般右侧推荐。

“决胜24布局25”往期回顾

《浙商重大推荐||“决胜24布局25”第6弹:顺络电子》

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第5弹:上海沿浦》

《浙商强Call板块||“决胜24布局25”第4弹:信创》

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第3弹:思源电气》

《浙商三年一倍股||“决胜24布局25”第2弹:徐工机械》

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第1弹:保利发展》

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