浙商重大推荐||“决胜24布局25”第6弹:顺络电子

科技   2024-10-28 22:00   上海  

决胜24布局25

做多土壤已恢复,继续作战买什么?浙商研究认为当下应“做多思维看市场,策略思维选标的”“先虚拟后现实”、“先分母等分子”,优选风险偏好提升驱动的券商科技和风险评价改善催化的优质白马,全新推出【决胜24布局25】系列,助力机构投资者掘金。

重大推荐

电子——顺络电子(002138.SZ)

推荐起始日期:2024年10月28日

推荐首席

2023年新财富入围团队、2019年新财富第五名,2023年金麒麟第一名、证券分析师未来之星、上证报评选第二名。

浙商证券电子团队

团队特色:前瞻产业链,发掘新动量。

标签推荐:寒武纪-U、蓝思科技、领益智造、兆驰股份、诺瓦星云、长电科技

团队成员:蒋高振、王凌涛、厉秋迪、赵洪、沈钱、褚旭、安子超、王俊之、孙华圳、苗霄寒、陈颖、陈诗含、梁艺、舒展

推荐理由

顺络电子作为国内片式电感龙头厂商,应用领域覆盖通讯/消费/汽车/光储及数据中心等领域,预计2024年公司汽车/光储领域持续高成长,AI硬件创新有望带动消费电子及数据中心市场电感需求提升,驱动公司盈利超预期。

超预期点

AI应用创新落地,消费硬件拉升电感需求;海外产能扩产相对保守。


1、通讯及消费电子业务:市场认为该应用领域温和复苏,且存在毛利率下行压力;我们认为随着AI硬件创新需求上行,叠加海外村田、TDK等传统厂商扩产相对保守,公司作为全球第三、国内第一大片式电感厂商,有望充分受益于片式电感的量价齐升


2、汽车及光伏储能业务:市场担心相关应用领域受下游厂商成本管控影响,对公司毛利率带来明显压力,甚至相关行业增速出现回落;我们认为汽车及光伏储能市场产品毛利率出现企稳回升,随着新能源渗透率的继续提升,公司相关业务有望维持中高速增长。

驱动因素

新能源及光储领域份额持续扩张,随AI应用创新落地,消费类硬件有望拉动电感需求上行;海外龙头厂商扩产相对保守,新一轮行业成长有望驱动公司整体盈利超预期。


检验及跟踪指标:下游消费/新能源/光储类供需数据;全球片式电感价格趋势。


催化剂:下游厂商逐步推出手机等各类型AI智能硬件,拉动电感需求增量;海外龙头厂商扩产偏保守,未来有望在部分产品领域价格上行。

盈利预测

预计公司2024-2026年营收分别为61.31、75.78、89.21亿元,同比增长21.64%、23.59%、17.72%;归母净利润为8.55、11.07、14.06亿元,同比增长33.46%、29.48%、27.01%,对应2024-2026年PE分别为27.82、21.49、16.92倍。

估值分析

参考可比公司,公司2024-2026年PE低于行业平均水平, 2024-2026年归母净利润年复合增长率为29.96%,考虑到公司业绩增长的确定性,给予公司2025年32倍PE,对应市值354.24亿元,对应目标价为43.95元,现价看45~50%空间,给予公司“买入”评级。

风险提示

AI硬件渗透率提升不及预期;片式电感价格显著下降;汽车、光伏储能板块增长不及预期。


相关报告:

《浙商电子 || 顺络电子:全球片式电感龙头厂商,AI硬件创新及国产化驱动新成长》

路演详情:

《浙商重大推荐||“决胜24布局25”第6弹:顺络电子(电子蒋高振)》

关于浙商重大推荐/重点推荐

产品级别:AAA(最高)

产品亮点:研究员最强信心推荐,研究所最严格把关,全所最高标准的推荐。

认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。

产品定义:

「重大推荐」①逻辑特别清晰;②股价位置合适,一般底部推荐。

「重点推荐」①逻辑特别清晰;②上涨趋势明朗,一般右侧推荐。

“决胜24布局25”往期回顾

《浙商强Call板块||“决胜24布局25”第4弹:信创》

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第3弹:思源电气》

《浙商三年一倍股||“决胜24布局25”第2弹:徐工机械》

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第1弹:保利发展》

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