浙商重点推荐||“决胜24布局25”第8弹:名创优品

科技   2024-10-29 23:00   上海  

决胜24布局25

做多土壤已恢复,继续作战买什么?浙商研究认为当下应“做多思维看市场,策略思维选标的”“先虚拟后现实”、“先分母等分子”,优选风险偏好提升驱动的券商科技和风险评价改善催化的优质白马,全新推出【决胜24布局25】系列,助力机构投资者掘金。

重点推荐

大消费中观策略——名创优品(09896.HK)

推荐起始日期:2024年10月29日

推荐首席

17年消费品行业研究经验,12次新财富最佳分析师(3次第一名、9次前三名),福布斯中国最佳分析师50强。

浙商证券大消费中观策略团队

团队特色:聚焦大消费,做深度研究

标签推荐:名创优品,波司登,安踏体育

团队成员:马莉,段联,陈钊,钟烨晨,龚静,刘梓晔

推荐理由

名创优品是一家全球化的家居日用零售商,“IP+零售”模式打开增长天花板。我们认为,名创优品是零售公司里最懂IP的,IP领域里零售效率最高的。

超预期点

中长期来看:

1、海外直营市场费用率优化,增厚利润空间。美国目前仅200+门店,随着门店规模扩大,以及增设加盟店,总部费用有望摊薄、门店的租金和人力成本仍有优化空间。


2、子品牌TOP TOY加速开店。TOP TOY从2023Q4开始已连续三个季度实现正盈利,2024Q2收入2.15亿元(+24%),现有195家门店。公司提出今年开店目标从50家上调至100家,预计年末门店达250家。中长期来看,TOP TOY有望形成集团的第二增长曲线,但目前市场并未给予TOP TOY充分估值。


3、永辉调改后业绩有望超预期。9月23日公司宣布以62.7亿元收购永辉29.4%的股权,计入联营公司投资项目。截至目前,在胖东来调改下,永辉郑州、福州、杭州、西安店等已全面证明永辉的业绩改善能力,永辉自主调改的北京首家门店——石景山喜隆多店10月19日恢复营业后,首日进店客流超5万人,支付客流约1.4万人次,单日销售总额达到170万元,超过调改前日均销售的6倍。此店为永辉调改的第10家店,标志着正式进入“双数时代”,预计11月仍有至少8家调改门店落地。

驱动因素

1、海外市场开店和同店齐向上,其中直营市场为业绩加速器。

2、IP联名持续深化,国内保持开店稳增。


检验指标:同店恢复率,IP首发门店业绩等。


催化剂:四季度海外旺季,哈利波特联名全球上新有望形成催化,直营市场的收入和利润有望超预期。

盈利预测

我们预计2024-2026自然年营业收入172、213、256亿元,同比+24.5%、+23.9%、+20.1%。预计经调整净利润28.3、35.9、43.7亿元,同比+20%、+27%、+22%。

估值分析

截至10月29日收盘,2024自然年对应PE约为15X。从估值角度来看,我们认为,公司现行股价还未完全体现公司价值。考虑到公司基本面扎实,以及超预期点未被市场充分估值,我们认为名创优品仍具增长潜力,维持“买入”评级。

风险提示

关税提高风险;国内消费不及预期风险;IP品销售不及预期风险;永辉超市整改不及预期风险。


相关报告:

《浙商大消费中观策略 || 名创优品:IP嫁接零售出海,打开增长天花板》

路演详情:

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第8弹:名创优品(大消费中观策略马莉)》

关于浙商重大推荐/重点推荐

产品级别:AAA(最高)

产品亮点:研究员最强信心推荐,研究所最严格把关,全所最高标准的推荐。

认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。

产品定义:

「重大推荐」①逻辑特别清晰;②股价位置合适,一般底部推荐。

「重点推荐」①逻辑特别清晰;②上涨趋势明朗,一般右侧推荐。

“决胜24布局25”往期回顾

《浙商重大推荐||“决胜24布局25”第6弹:顺络电子》

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第5弹:上海沿浦》

《浙商强Call板块||“决胜24布局25”第4弹:信创》

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第3弹:思源电气》

《浙商三年一倍股||“决胜24布局25”第2弹:徐工机械》

《浙商重点推荐||“决胜24布局25”第1弹:保利发展》

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