事件：公司发布2024年三季报，公司前三季度收入41.95亿元，同比增长14.13%，归母净利润6.24亿元，同比增长30.71%，扣非归母净利润5.96亿元，同比增长33.41%。我们点评如下：
前三季度业绩持续增长，系通讯及消费电子持续复苏，汽车电子等业务高增长。公司前三季度收入41.95亿元，同比增长14.13%，归母净利润6.24亿元，同比增长30.71%，扣非归母净利润5.96亿元，同比增长33.41%。收入及净利创历史新高，分产品来看，信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB及其他营收业务线的营收分别为16.6/14.2/7.7/3.4亿元，同比+12.1%/-0.3%/+90.5%/-6.6%，通讯及消费电子业务延续了 2023 年中以来的持续复苏趋势；汽车电子业务高速增长，信号类变压器产品稳定增长；数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势。
Q3单季度收入、毛利率及净利再创历史新高，消费电子业务展现出旺季效应，汽车业务延续高增态势。Q3公司实现收入15.04万元，同比+11.86%/环比+4.99%，创历史新高，其中消费电子业务展现出了旺季效应，同时部分高端产品的量、价受益于AI创新，汽车电子业务延续了高增长的态势。归母净利润2.56亿元，同比+15.57%/环比+29.43%，扣非归母净利润2.48亿元，同比+15.88%/环比+30.28%。毛利率达到37.93%，在上行周期中再创新高，同比+1.66pcts/环比+0.95pcts；净利率18.82%，同比+0.37pcts/环比+3.22pcts，尽管公司持续加大研发投入，研发支出同比+30%，但随着毛利率及经营效率改善，综合盈利能力同环比改善。
展望未来，建议关注公司电感等业务在AI端侧的潜在价值增量，同时关注汽车/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的发展潜力。1）在AI端侧创新趋势下，超薄、高功率密度、低功耗的磁性器件与高频率、小型化的射频器件将在AI 时代大有所为，建议关注公司电感等业务在AI端侧的潜在价值增量；2）汽车电子业务新产品导入进度加速，各类变压器产品迅速放量，功率电感及共模等产品迅速导入，拉动国内头部客户份额迅速提升；3）关注储能/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的多元发展潜力。
投资评级。公司下游消费及通讯市场维持高景气，未来几年有望受益于手机、PC端AI创新带来的市场空间增长，同时汽车、服务器等新兴业务发展潜力可期。预测24-26年营收为 亿元，归母净利润为 亿元，对应EPS 元，对应当前股价PE为 倍， 评级。
风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。
团队介绍
鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
团队成员：曹辉、王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。
团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。
投资评级定义
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