拓荆科技发布2024三季报，24Q3收入10.1亿元，同比+44.7%/环比+27%；归母净利润1.42亿元，同比-3%/环比+20%；扣非净利润0.455亿元，同比-58.8%/环比-29%。公司2024前三季度出货金额同比高增长，24Q3收入快速确认，利润同环比有所承压。
2024前三季度收入同比稳健增长，扣非净利润同比承压。2024前三季度收入22.78亿元，同比+33.8%；毛利率43.6%，同比-6.8pcts，主要系新产品和新工艺收入占比较高，验证过程中形成的成本较高；归母净利润2.7亿元，同比持平；扣非净利润0.65亿元，同比-62.7%。公司扣非净利润同比下滑较多，主要系毛利率同比下滑，同时2024年前三季度研发投入4.8亿元，同比+35.7%。公司前三季度非经常性损益同比增加较多，主要为：1）公司持有珂玛科技的股票价格上涨，形成公允价值变动收益0.72亿元；2）计入非经常性损益的政府补助收益为1.25 亿元，同比增长23.22%。
24Q3机台加速确认收入，利润受新品成本和费用拖累。24Q3收入10.1亿元，同比+44.7%/环比+27%；毛利率39.3%，同比-12.4pcts/环比-7.6pcts；归母净利润1.42亿元，同比-3%/环比+20%；扣非净利润0.455亿元，同比-58.8%/环比-29%，非经常损益主要为持有的珂玛科技股票上涨，形成公允价值变动收益0.72亿元；扣非净利率4.5%，同比-11.3pcts/环比-3.57pcts。公司2024年以来收入逐季增长，新产品验收节奏恢复至正常水平；扣非利润同环比承压，主要系新产品产生的成本和费用较多。
公司在手订单饱满，2024年前三季度机台发货金额同比高增长。截至24Q3末，公司存货为70.77亿元，环比增加6.2亿元；合同负债为25.1亿元，环比增加4.7亿元。公司在手订单饱满，存货结构主要为发出商品和在产品，公司1-9月出货金额同比增长超过160%。受益于持续高强度的研发投入，公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得了突破性进展，PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充类CVD等系列产品量产规模不断扩大，公司同时持续进行设备平台及反应腔的优化升级，展望24Q4至2025年出货增长向好。
投资建议。公司2024前三季度收入同比稳健增长，24Q3收入快速释放，但利润受新产品成本和研发费用影响有所承压。公司在手订单饱满，全年机台出货金额有望快速增长。
风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。
团队介绍
鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
团队成员：王恬、程鑫、谌薇、研究助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。
团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。
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