【招商电子】水晶光电:Q3业绩大超预期,关注微棱镜出货增长、盈利能力提升
科技
财经
2024-10-29 17:51
广东
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事件:公司10月28日公告2024年三季报,前三季度实现营收47.10亿元,同比+32.69%,归母净利润8.62亿元,同比+96.77%,扣非归母净利润8.31亿元,同比+127.36%。我们点评如下:
24Q3单季度收入持续增长,盈利能力大超预期。公司24Q3营收20.55亿元,同比+21.19%/环比+56.91%,归母净利润4.35亿元,同比+66.99%/环比+75.30%。毛利率36.71%,同比+8.14pcts/环比+5.41pcts,净利率21.39%,同比+5.79pcts/环比+2pcts,毛利率同环比实现较大幅度提升。24Q3收入持续增长,主要系苹果潜望下沉带动微棱镜起量,薄膜光学面板等业务亦有增量。收入增长主要系:1)苹果今年新机潜望下沉到Pro系列两款机型,带动微棱镜需求明显提升,同时今年新机Pro系列备货情况较佳,公司作为微棱镜主供,微棱镜业务营收明显增长;2)A客户薄膜光学面板业务份额亦有提升空间;3)高价值量的涂覆滤光片逐渐普及,带动安卓滤光片业务增长。24Q3盈利能力大幅提升,主要系微棱镜规模效应、公司内部降本增效。Q3盈利能力提升主要系毛利率增长,我们认为主要来源于:1)Q3微棱镜出货量大幅增长,带动此业务稼动率和良率提升;2)薄膜光学面板等业务亦有贡献;3)公司降本增效的成果显著。展望Q4及未来,我们看好公司多项业务成长性。1)新机潜望下沉带动微棱镜业务24Q4及25H1业绩同比持续增长,明年潜望式规格有望进一步升级;2)A客户薄膜光学面板业务份额亦有提升空间;3)安卓高端涂覆滤光片持续渗透,同时北美客户涂覆滤光片业务国产化具有较大市场空间;4)AR-HUD未来海外客户起量有望带动利润率提升;5)公司AR光波导技术及客户布局领先,长线受益于AR浪潮。 “ ”投资评级。我们看好公司多项产品线陆续进入收获期,成长逻辑清晰,我们看好A客户潜望式微棱镜&滤光片&薄膜光学面板业务带来的成长,并认为公司布局的AR光波导、AR-HUD业务具备长线广阔空间。预测24-26年营收为 ,归母净利润为 ,对应EPS ,对应PE为 , “ ”投资评级。风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。
鄢凡:北京大学信息管理、经济学双学士,光华管理学院硕士,15年证券从业经验,08-11年中信证券,11年加入招商证券,现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。
团队成员:王恬、程鑫、谌薇、研究助理(涂锟山、王虹宇、赵琳)。
团队荣誉:11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名,11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名,10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名,2018/2019 年最具价值金牛分析师。
股票评级
以报告日起6个月内,公司股价相对同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:
强烈推荐:公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持:公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性:公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避:公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
以报告日起6个月内,行业指数相对于同期市场基准(沪深300指数)的表现为标准:
推荐:行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数
中性:行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数
回避:行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数
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