这是一篇超越市场认知的文章:
什么是成长股？
大家往往把光伏行业定义为成长行业，而把白酒行业定义为成熟稳定，甚至下行的行业
如何理解成长？
光伏从量上看确实还有广阔的成长空间，但量的增长无法弥补价格的下降
价和质比量重要，价和质是基础，没有这个，再大的量最后都是归零，光伏就是天量，然后今年全行业亏损大家归零
引言：利润增长可能比量和收入增长更重要
借用中国基金报独家采访英国百年资管巨头柏基投资（Baillie Gifford）合伙人Tim Garratt的一段对话：
中国基金报记者：你们是否卖掉过一只股票，后面以更高的价格将它买回？
Tim Garratt：没有这样的例子，但是我们也有过早退出的例子。比如，2008年我们买入苹果，2014年卖掉。我们卖掉后，苹果的股价上涨了7倍。为何卖出苹果？因为，当时我们无法想象它在当时的基础上还能增长5倍。回头看，我们对苹果收入的预测是正确的。当时，苹果的年收入在1600亿美元左右。iWatch刚刚出炉，人们预期其能够带来大约250亿美元的收入。但事后来看，我们过度重视收入增长，却忽略了苹果的利润增长。确如我们当时预期的，苹果后来并没有实现5倍收入增长，但它的利润增长了5倍。我们应该对所有的增长模式保持开放心态，不要低估执行力的力量。比如，过去10年台积电的股价增长了7倍，主要得益于异乎寻常的执行力。
过去的白马龙头股未来还有增长吗？茅台、伊利、海天味业、爱尔眼科、海康威视、格力、美的这些公司未来还有增长吗？
福耀玻璃所处的汽车玻璃还有多大的成长空间？
福耀未来增长来源在哪里？玻璃使用量的提升？市占率的提升？产品附加值的提升？
福耀玻璃国内垄断，国内市占率70%，全球市占率才30-33%，说明海外市占率还很低，为什么海外市占率低，为什么说2025年会是拐点？凭什么福耀能够打败海外竞争对手提升市占率？
为什么福耀玻璃新能源带来高附加值产品占比提升，未来盈利能力有望提升?
大家对福耀玻璃的竞争优势和护城河应该都不会质疑，毕竟国内70%的市占率，垄断地位摆在那里
大家对福耀的担心主要还是福耀未来的成长空间来自哪里？
福耀未来业绩增长来源有：
市占率的提升
单车玻璃用量的提升
单车玻璃附加值的提升
福耀国内市占率高达70%，但全球市占率2023年仅有33%左右，虽然排名第一，但仍有提升空间
排名第二的为旭硝子，全球市占率23.3%
排名第三的为板硝子，全球市占率19.2%
排名第四的为圣戈班，全球市占率13.6%
福耀未来要进一步提升市占率，核心是抢剩下的三巨头旭硝子、板硝子和圣戈班的份额
问题来了，大家都是巨头，凭什么福耀玻璃能够抢走他们的份额？
原因1：几家汽车玻璃巨头里面，只有福耀玻璃专注聚焦在汽车玻璃业务
福耀玻璃90%的业务都是汽车玻璃
板硝子只有50%是汽车玻璃
圣戈班只有8%的业务是汽车玻璃
旭硝子只有24%的业务是汽车玻璃
原因2：日本板硝子多年亏损，旭硝子和圣戈班处于微利状态，旭硝子、板硝子两家日本企业近些年经营情况持续恶化
2024H1，旭硝子、板硝子的净利率分别仅有-10.51%、1.31%，且毛利率持续下滑，法国企业圣戈班的经营情况相对较好，但净利率也仅有 7.26%。
原因3：福耀加大资本开支，竞争对手缩减资本开支，市占率的提升是确定的，这个原因比前面两个更直接，也是我认为2025年是福耀拐点的一个重要原因
福耀玻璃在这几年在加大资本开支，而旭硝子和板硝子在缩减资本开支
以2023年举例，
旭硝子的资本开支大概在200亿日元，100亿日元=4.68亿人民币，200亿日元折合人民币大约为9.36亿元
板硝子的资本开支也是在150亿日元左右，比旭硝子更低
而福耀玻璃2023年的资本开支为45亿元，是旭硝子的4-5倍
