这是一篇超越市场认知的文章
很多人看好汤臣倍健，主要是从中国未来深度老龄化，不断增加的老年人带来不断增长的对保健品的需求，这一条投资逻辑其实是老龄化陷阱
汤臣倍健的投资逻辑可能并不是你想象的那种老龄化的受益股逻辑
汤臣倍健的投资本质：保健品最好的方式是收智商税，这个模式要可行必须走线下一对一直销（传销）才能走的通，核心是卖高价，再给推销的人高额的提成（汤臣倍健作为保健品上市公司第一股的销售收入和过去线下保健品巨头安利、无限极、权健等高峰200多亿的销售体量还是小弟弟）。保健品线上销售渠道是趋势，线上卖膳食补充剂无法避免内卷，线上膳食纤维补充剂无需注册为保健品的商标可以当普通商品卖，门槛低，面临激烈的竞争，并不是一个好的商业模式
发现一：汤臣倍健的客户主流人群可能并不是老年人而是年轻人。
一、汤臣倍健是卖什么的？
我想大部分人关注汤臣倍健是认为它是卖保健品的，是人口老龄化的受益股，未来会因为人口老龄化业绩不断增长，我的研究并不是很支持这一结论
首先汤臣倍健并不是卖的传统意义的保健品，汤臣倍健所处的赛道为膳食营养补充剂
什么是膳食营养补充剂？
膳食营养补充剂产品是以维生素、矿物质及动植物提取物等为主要原料，通过补充人体必需的营养素和生物活性物质达到提高机体健康水平和降低疾病风险的目的,膳食营养补充剂 产品不可替代药物。
目前我国膳食营养补充剂产品包括取得蓝帽子的保健食品及以普通食品形态存在的 膳食营养补充剂产品。所以汤臣倍健卖的产品既可以叫保健品也可以作为普通商品销售。
我们来看看汤臣倍健的具体产品：
从汤臣倍健不同品类的产品功能定位看，大部分产品更像是为年轻人定制的产品，并没有明显的老年人倾向，从京东的汤臣倍健官方旗舰店看，公司产品有明显年轻化的倾向，针对年轻人的产品是明显多过老年人的。
在京东上臣倍健京东价格从高到低排序，价格最高的是汤臣倍健胶原蛋白粉
汤臣倍健京东销量从高到低排序，销量最高的是汤臣倍健的蛋白粉产品，而蛋白粉除了老年人之外，更是广大健身年轻群体的最爱，特别是一些幻想成为肌肉男的小年轻。
2022年汤臣倍健收入78亿元，三个大单品（蛋白粉、健力多、益生菌产品）合计收入超过43亿，占比超过50%
公司第一大单品蛋白粉收入体量达20亿级别，第二大单品为骨关节养护产品健力多，2022年收入为12.1亿。第二成长曲线益生菌产品2022年国内外收入合计11.1亿。
而蛋白粉和益生菌产品消费的绝大部分是年轻人，健力多也有相当一部分是年轻人消费，就连广告代言汤臣倍健也是用的充满活力的年轻人
