纺织&教育｜政策完善生育支持，建议关注教育&童装
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财经
2024-10-29 11:54
北京
完善生育支持政策体系的政策落地以及后续可能存在的潜在配套措施或者执行端的进一步实行，有望逐步提振居民生育意愿。短期可能无法很快看到政策的实施效果，但我们认为情绪上有望对与出生人口相对敏感的部分细分板块有所提振，建议重点关注：1）K12教培：本身景气度较高，生育支持政策有望进一步提振估值；2）品牌服饰：建议关注童装占比10%以上，有望受益生育政策带来的情绪催化，同时本身基本面相对稳健的品牌服饰企业。
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▍政策完善生育支持体系。
国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，政策从强化生育服务支持，加强育幼服务体系建设，强化教育、住房、就业等支持措施，以及营造生育友好社会氛围等四个方面来完善生育支持政策体系和激励机制，从而为推动实现适度生育水平、促进人口高质量发展提供有力支撑。其中，我们认为一些重点内容包括：1）增强生育保险保障功能，完善生育休假制度，建立生育补贴制度，加强生殖健康服务；2）提高儿童医疗服务水平，增加普惠托育服务供给，完善普惠托育支持政策；3）扩大优质教育资源供给，加强住房支持政策，强化职工权益保障。
▍基于生育支持政策体系的完善，我们建议关注以下两条投资主线：
K12培训：虽然出生人口到K12培训人群的传导需要6-7年时间，但始于2018年的出生人口波动在今明年预计开始逐年影响培训人群大盘（不过只影响入口年级，短期影响幅度有限），因此若政策对生育提振效果显著，有望逐步扭转K12培训人群大盘的预期，带动长期估值上行。此外，若生育补贴力度足够强，教育作为各类消费里偏刚需的细分赛道，亦有望率先受益于家庭消费能力的提升。
童装：童装企业（尤其是以婴童装为主的）近年来也逐步受到出生人口下滑的影响，若政策效果显著，亦有望扭转童装企业未来的成长预期，且对于小童装占比高的企业来说传导将会更快，因此也建议关注童装企业的反转机会。
▍风险因素：
政策落实情况不及预期；政策变化超预期；政策效果不及预期。
▍投资策略：
完善生育支持政策体系的政策落地以及后续可能存在的潜在配套措施或者政策的进一步落地，有望逐步提振居民生育意愿。短期可能无法很快看到政策的实施效果，但我们认为情绪上有望对与出生人口相对敏感的部分细分板块有所催化，建议重点关注：1）K12教培：本身景气度较高，生育支持政策有望进一步提振估值；2）品牌服饰：建议关注童装占比10%以上，有望受益生育政策带来的情绪催化，同时本身基本面相对稳健的品牌服饰企业。
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本文节选自中信证券研究部已于2024年10月29日发布的《纺织服饰&教育行业重大事项点评—政策完善生育支持，建议关注教育&童装》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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