周三，两市合计成交金额 12,813 亿元，共有 46 家公司涨停，63 家公司跌停，煤炭，石油石化，银行板块涨幅居前，传媒，社会服务，基础化工板块跌幅居前。
截至收盘：上证指数下跌 0.01%，报 3393.35 点；深证成指下跌 0.64%，报 10603.1 点；创业板指下跌0.55%，报 2201.3 点。
今天的市场表现，基本还是延续本周以来的“大小”分化：以银行和能源为代表的红利高股息表现优异，四大行盘中再度集体创历史新高，今年以来累计涨幅都有 50%左右。回顾 2024 年以来，银行股持续受到长线资金的追捧，尽管中间有干扰回撤，但整体来看可谓“从头涨到尾”，整个板块以 30%以上的涨幅位列 31 个申万一级行业前列，42 只个股全线飘红，其中有 40 只年内涨幅在 10%以上，13 只涨幅超 50%（截止统计时）。
其实，近年来红利高股息策略受到市场持续关注，长端利率下行是推动红利高股息资产价格表现的重要因素之一；后续来看，货币+财政政策陆续落地，经济修复需要时间，且预计降息仍有空间，红利高股息策略依然值得持续关注。
但正如前两天收盘点评里的表态，展望 2025 全年表现来看，我们认为市场风格可能会更加均衡，成长风格在市场不同阶段依然具备一定优势；本周大盘价值风格出现明显修复，主要源于短期小盘风格交易拥挤度偏高，而小盘风格的短期优势来源于前期市场的政策预期以及活跃资金的短期交易，未来大小盘风格将面临再均衡过程。
而对指数的看法，我们此前曾表态“短期预计沪指依然还是在 3200-3500 的“箱体震荡”，不过对明年相对乐观，因为从历史上每年一季度各个时间段的上涨概率来看，春节到两会的上涨概率最高，部分指数超过 90%，这说明春季躁动最好的时光是 2 月，但是 3 月开始胜率逐步下降，这是因为一些关键信息需要进一步验证：比如两会政策方向和具体数字、春节后开工情况、上市公司年报及一季报前瞻等等.
操作上，我们上周强调的风格切换再次应验：今年以来一直建议坚持“红利高股息+科技成长”的哑铃型配置思路不变，只不过从下半年开始建议向“超跌的科技成长”倾斜，而目前临近年底，资金求稳下建议可以再次倾斜“稳定的红利高股息”；另外，对内循环、对外出海、以及稳增长等概念值得关注。当然，既然判断是震荡阶段，跌多了买一点，涨多了卖一点，24 年最后几个交易日过后，2025 年又是新起点，每年的春季行情依旧值得期待。
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本期作者：赵愚睿
首席投资顾问
（S0260614060014）
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