观点小结
核心观点：观望 整体而言，产能出清阶段，价格寻底，房地产弱势影响PVC整体需求，社会库存仍处近三年高位，长期看仍需去产能。就PVC基本面看，台塑出台10月报价离岸价涨25美元/吨，到岸价不变，送印度报800美元/吨CFR不变，本周国内出口价稳出口窗口打开，国内出口价在700~720美元/吨附近，价格上调叠加海运费回落，出口仍具有优势，但上两周海外已补库，本周出口不佳。社会库存仍位于近年高位，本周注册仓单回落至9.87万手。本周国内刺激政策密集出台，市场情绪大幅改观，PVC主力合约大幅减仓反弹。上游亏损缩小但未见大幅降负，同时检修恢复，社会库存高位，政策传导到实体仍需要时间，本周现货成交不佳 ，盘面持续升水，无风险套利空间打开，关注后期宏观改善后下游能否跟进，当前是利好政策预期与疲弱的基本面博弈。
现货情况：偏空 基差走弱50，成交不佳 ，现货价在5300~5450附近，点价华东现货01-150~-200，华南01-100附近。
上游开工率：偏空 本周PVC生产企业产能利用率在78.64%环比减少0.68%，同比减少1.08%，下周检修不大，开工率稳。
成本：偏多 电石价格回升95，兰炭价格稳，电石亏损幅度大幅缩小，片碱稳，PVC综合成本抬升。
利润：偏空 电石价格回升95，PVC出厂价格涨150左右，片碱稳，液碱稳，西北一体化装置综合利润回升，华北外采电石装置综合利润亏损小幅缩小。
国内消费：偏空 受房地产弱势影响，下游消费仍偏弱。
进出口：中性 台塑出台10月报价离岸价涨25美元/吨，到岸价不变，送印度报800美元/吨CFR，国内出口价在700~720美元/吨附近叠加海运费大幅回落，国内出口仍具有优势，印度宣布BIS延期到年底。
社会库存：偏多 延续去库，位于近三年高位。
01
周度期货与现货情况
现货价格、基差及乙烯法-电石法价差
基差走弱50，至周五收盘华南现货01-100，华东处01-150~-200附近；
本周乙电价差小幅走弱15。
数据来源：Ｗind，大地期货研究院
02
上游开工率：小幅回落
本周上游开工率-0.68%到78.64%，电石法环比+0.14%到78.63%，乙烯法环比-2.97%到78.69%；
2024年8月国内PVC产量在193.60万吨，环比上月+4.25%，同比同期+1.91%，2024年1-8月累计产量在1488.56万吨，同比+3.87%。
数据来源：卓创，隆众，大地期货研究院
上游预售量大幅提升
本周周度检修损失量为12.405万吨，环比+0.39万吨；
数据来源：卓创、隆众，大地期货研究院
装置检修情况
下周预期检修不多，开工率变化不大。
数据来源：隆众，大地期货研究院
03
上游成本相关数据
煤、兰炭相关数据
本周榆林坑口动力煤为655环比+10，兰炭为980环比+0；
秦皇岛Q5500动力煤平仓价为867元/吨，环比+1元/吨；
兰炭开工率为52.54%，环比+2.54%。
电石数据
电石环比+95，因电石供应紧，电石法PVC检修陆续结束复产；
电石周度开工率为60.13%，环比+1.91%；
乌海电石煅烧毛利为-111，环比+50，持续亏损近半年。
氯乙烯数据
烧碱相关数据
烧碱开工率环比84%，环比+0.3%；
内蒙99%片碱环比+0，出厂2800,新疆环比+0，出厂2600；
数据来源：Wind，大地期货研究院
04
上游利润
上游企业利润
PVC电石法出厂价涨150，电石上涨95，片碱稳，上游一体化电石法企业综合利润小幅回升，高边际成本装置综合利润亏损；
双吨差价小幅回升。
数据来源：Wind，大地期货研究院
05
下游需求
下游企业开工率
上周下游开工率为45.05%，环比-1.49%，同比-5.19%；
分品种看，薄膜开工率较好，持续维持在高位，管型材开工率位于五年低位。
数据来源：隆众，Wind,大地期货研究院
06
PVC粉进出口及PVC地板出口
PVC粉月度进出口、海外价格
2024年国内1-8月PVC粉出口印度累计89.65万吨，累计同比增加14.69%；
台塑出台10月出口价离岸价涨25美元/吨，送到价不变报800美元CFR印度，国内出口价上涨10~15，国内出口价在700~720美元/吨附近，印度宣布BIS延期至年底。
数据来源：卓创、Ｗind，大地期货研究院
PVC粉出口利润、对印出口、PVC地板出口
本周国内PVC粉出口窗口打开，本周成交差于前两周；
07
库存
社会库存延续去库
截至9月26日国内PVC社会库存21家样本初步统计环比减少2.60%至47.92万吨，同比增加18.29%；其中华东地区在43.88万吨，环比减少2.86%，同比增加23.92%；华南地区在4.04万吨，环比增加0.25%，同比减少20.78%。
厂内库存
上游库存回升。
08
月度表需
2024年8月，中国PVC表观消费量在175.47万吨，环比7月增加3.62万吨，1-8月累计1396.27万吨，同比增加2.53%。8月国内产量环比上升，出口量受政策影响集中交付发运，国内表观受产量增幅较高影响环比增加。
数据来源：隆众，大地期货研究院
09
期货相关
期货主力合约、月差
期货主力合约延续下跌，持仓逼近历史前高后减仓反弹；
9-1月差为3369，环比+15；
1-5月差为-270，环比-47；
5-9月差为-99，环比+32。
数据来源：Wind，大地期货研究院
注册仓单、交割量
今年以来每月交割量均维持在高位，9月交割量创今年新高。
数据来源：Wind，大地期货研究院
蒋硕朋
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