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6月3日，国务院国资委党委召开扩大会议，认真传达学习总书记在中央政治局第十四次集体学习时的重要讲话精神，会议提到：
1. 要深入贯彻落实《防范化解金融风险问责规定（试行）》，立足出资人定位，修改完善中央企业金融业务监管制度，突出严的基调，做到“长牙带刺”、有棱有角；
2. 从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持。
简单来说，国资委上述要表达的意思是两个，一个是严控金融机构的增量，不管是否跟中央企业的主业挂钩或者是否能跟中央企业所处产业链联动，中央企业都不得新设、收购、新参股金融机构；二是对于中央企业参股的存量金融机构，能服务中央企业的主业实业且能赚钱的，中央企业不能增持股份，但对风险外溢性比较大的金融机构，中央企业原则上就得退出。
我们对国资委这次会议对中央企业金融业务重申的“严监管”和“服务主业”的要求是深感焦虑的，如果将国务院5月21日发布的《国有企业管理人员处分条例》联系起来考虑，不管是从央国企背景的金融机构的角度还是从这些机构的从业人员的角度来看，想指望金融市场的资金池子里有足够的增量肯定已不太现实，甚至会因央国企资金的抽离给我们存量投资业务的资金退出造成更大的影响。
市场方面的担忧在于，中央企业退出金融机构后，投资人大概率会对原中央企业参股的金融机构所发行的金融产品直接用脚投票，而一旦国有资本以及上述央国企金融机构募集的资金大规模地撤离金融市场，我们认为很可能会引起连锁反应。
可以验证上述担忧的，其实是国务院国资委2019年12月发布的《关于中央企业加强参股管理有关事项的通知》，其中第一条规定，“不得为规避主业监管要求，通过参股等方式开展中央企业投资项目负面清单规定的商业性房地产等禁止类业务”。上述《通知》发布后，以2020年山东高速撤回给恒大的200多亿投资为代表性事件，央企、国企资金在房地产行业进行了大规模地撤离，包括央国企背景的信托、券商、私募等机构在涉房融资业务方面都出现了大规模的收缩，而这些事件也加快了房地产行业进入集中爆雷潮的时间。
以上述地产行业的国有资本及相关募集资金的大规模撤退导致的行业崩塌为例，国资委6月3日会议精神的落实是否会引起其他相关行业的崩塌，我们觉得后续值得密切关注。
有一点可以肯定的是，金融行业确已退潮，所以大家不能再对金融行业的高收益和高薪再抱有任何幻想。以银行目前的净息差压力为例，继去年四季度末商业银行净息差首次低于1.7%后，今年一季度该指标降到了1.54%，远低于1.8%的标准，所以银行现在的日子要比大家想象中的艰难很多。
“517”的楼市新政落地至今，房地产行业依旧没有什么起色。尽管房地产融资协调机制以及“白名单”项目推送已促使银行向房企提供一定的流动性支持，但整体上还是借新还旧的存量维续，也即新增融资少之又少。除此之外，信托、私募等机构的涉房融资业务还是被监管部门卡得很死（当然市场风险也是原因之一），加上国资委6月3日会议的影响，我们认为房地产行业的融资形势可能会更加悲观。
跟房地产行业同病相怜的，肯定是城投平台的融资，我们先前也频繁提到“土地财政”的没落对城投偿债压力造成的巨大影响，最近出现的一个东部大省、一个西北省会城市以及中部几个城市较大规模的城投非标融资产品的违规就是比较典型的例子。国资委6月3日的会议会对城投平台的融资空间造成更大的挤压吗？至少我们在潜意识里面觉得肯定会有影响，因为城投平台的融资有很大一部分是由央国企背景的金融机构带动的，央国企直接输血的也不少。
我们最近在城投平台“三大工程”项目的非标产品投资业务中，在信托永续债或基金等的“投资人+EPC”产品模式下，很多央企施工单位都提出了无法参股（实施主体或项目公司）、无法出资、无法提供兜底和担保的情况，因此国资委6月3日的会议精神落实之后，以后的业务落地可能会面临更多变数。
我们在《地方国企与城投平台项目融资的高压围堵》一文中有提到，我们目前基本只敢做南部经济大省的国企和城投项目的投资业务，以及中部几个省市强主体城投平台的非标产品的投资。关于国资委6月3日会议的深层次影响方面，我们倾向于认为城投平台的融资在中短期内会受到比较大的冲击，非标违约情形会扩大，因此城投债的融资大概率会再次放松。
值得注意的是，在监管趋严的背景下，境内城投债在地方化债背景下的投资收益率持续下行会导致私募、信托、券商资金参与意愿的进一步收缩，而境内银行因为对单一城投债券的投资存在比例限制（30%），而且一般都还有结构化的存款要求，因此今后境内城投债想主要依靠境内银行来消化，对于城投平台来说估计存在难度。
也正是基于上述原因，我们的香港母公司目前已更加偏重对境外城投债的投资并让我们境内的同事做更大范围的业务拓展，包括挖掘所有境内城投平台的境外发债融资需求。事实上，相比境内的低收益和严监管，境外城投债的高收益和较宽松的监管环境已更能引起国际资本和我们这些民间资本的投资兴趣，我们甚至觉得这很有可能会是我们后续做城投融资业务的核心收益来源。
总之，对于境内金融行业的严监管，大家务必要放弃幻想，拥抱现实；而对于境外金融行业的蓝海，大家有机会还是可以尽量去闯闯。可能很多人会担心香港国际金融地位的问题，我们倒是保持着比较乐观的态度，因为外资进入中国大陆基本都需要在香港中转，尤其在金融产品投资方面，必须借助熟悉国内国际环境的香港机构以完成资金投放。
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