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前段时间提到了很多投资人想把钱润出国外或者想方设法参与国外金融产品投资的事情，今天说一下投资人对境内投资的一些撤退情绪。
关于近些天股市的暴跌，主要原因是基民、股民大面积地割肉（虽然全球都在跌，比如美国的大类资产也出现了暴跌，不过主要影响因素不同）。长江证券统计的数据显示，今年二季度（4-6月）公募一共发行了232亿主动权益基金，但同期内却赎回了2634亿，也就是说整个二季度净赎回了2401亿，每个月800亿。在这么大的抛盘背后，可以看出基民们哀莫大于心死的态度，即便大幅亏损也决意离开、誓不回头。
股民、基民都在割肉，所以国家队虽然托底买入了很长一段时间，但却怎么买也买不完，3000点也就很难守住。正常情况下，股民、基民被套牢的情况下都是装死的居多，但这么大规模的割肉肯定是有其他更重要的原因，包括信心和预期等各方面的问题。
我们在年初非常期待今年的股市能有一些赚钱效应，然后快速改善预期，让居民端有钱消费，最后传导到房地产和城投，然后我们的投资业务又能快速复苏，没想到现在走的是另一个剧本。
因股市低迷不振，现在风险已经传导到一级（创投）市场。今年以来，股权投资涉及的回购业务集中爆发，诉讼案件出现了暴增，一级市场也已正式进入“回购诉讼常态化”的阶段。因前几年成立的创投基金开始陆续到期，其他未到期的基金也大多遇到被投企业经营情况不及预期、IPO退出路径受阻、并购退出难度较大等问题，因此导致大规模地触发了回购条款。
我们在《哪里有“耐心资本”》一文中提到了国有资本要成为耐心资本所需承受的巨大压力，以深创投为例，近一年发布的34起诉讼法律服务采购招标中，有30起涉及到深创投与被投企业的回购诉讼，其中回购诉讼多数由业绩对赌、上市对赌失败所触发。以7月22日深创投发布的“诉讼法律服务采购邀请函”为例，招标公告中称“鉴于被投公司业绩长期不达预期，触发业绩承诺和回购后回购义务人一直未能给出确切的补偿或回购方案，公司另一投资人股东已对实控人发起回购诉讼。我方拟通过司法途径保障我方权益。”
不管是股民、基金的大幅撤退，还是创投市场投资人的大幅撤退，这对市场整体的信心打击还是相当明显。房地产行业自2021年下半年进入集中爆雷潮至今，与地产相关的金融产品出现了大面积的违约，投资人损伤殆尽。另外受地产持续下行的影响，“土地财政”难以为继，因此城投类融资产品也出现了不小范围的爆雷。
对于目前投资市场的防御性和撤退性情绪，尤其是投资人的大规模撤离，我们其实深感焦虑，包括对本月“三中全会”押注的新质生产力的发展及中国经济动能转换也感觉忧心忡忡。不过就我们目前主攻的国企、城投项目的投资业务而言，我们依然认为存在很多可挖掘的业务机会。
具体业务方面，除了对中上能级城市或中高评级城投主体的信托、私募、保理、融资租赁等常规资金投放业务外，我们目前认为“城投化债+转型”方向会有更广阔的业务空间，而且越是高风险的地区，需求会越旺盛。
简单来说，城投的化债就是隐债换明债、短债换长债、高成本债务换低成本债务，过程中主要是做金融工具的组合和运用，比如我们通过新资金的投放帮助城投实现“隐换明，短换长，高换低”的债务置换目标；另外城投的转型就是要解决产业的问题，比如大数据、低空经济等产业的引入，因为配套要同步做起来，因此我们就可以策划和包装出新项目，接着就能解决现金流的问题，不管是融资性的现金流，还是未来产业做起来后经营性的现金流，只要项目本身是有较为稳定的现金流预期的，我们机构端的钱肯定就能提前进入。
因明天下午的专题交流会上将与一众国企、城投及房企、施工单位详细探讨现阶段的业务形势、业务机会以及一些比较敏感的话题，为方便大家了解目前各方的关注焦点，我们将交流会的大纲做了细化，谨供同业人士参考，具体请参见《20240727交流会：政府、国企、城投的基建、城市更新、EOD等项目的策划、包装与融资暨投资机构、房企、施工单位的业务介入模式》。
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一、城投业务
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