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最近跑的区县政府和城投平台比较多，反馈一下领导们对下半年上马项目和抢占政策性资金额度的一些想法。
先看一下地方国企和城投平台今年可以重点上马的项目以及可以申请的政策性资金（详见下图），从我们投资业务的角度来看，原则上只能跟着国企、城投可以申请到政策性资金的项目走，不然无法解决我们后端的还款来源问题。
很多区县政府和国企、城投的领导都有相同的感慨，虽然一直在积极争取超长期特别国债、PSL、中央预算内资金等政策性资金，但就上报项目的通过率来看，基本都是差强人意。我们总结了一下，大部分项目申报不成功导致拿不到政策性资金的原因都是没抓住风口，或者没有套紧政策。为便于说明，我们就目前在国企、城投项目的投资方面如何引导和协助他们做好项目的策划和包装做一些经验分享。
一、能拿到钱的项目才值得去做
我们给区县政府和国企、城投的建议都差不多，“上项目”的目的是为了“拿资金”，拿到钱才有腾挪的空间，所以一定要先搞清楚报什么项目才能最终拿到政策性资金，同时也要考虑我们这些投资机构的风险偏好和准入标准。简单来说，只有可以拿到政策性资金并且社会资本愿意参与投资的项目才值得去做，具体有以下几个要点：
1. 对抓住政策风口的理解，比如目前的超长期特别国债、专项债、设备更新、城市更新的专项借款等资金都是可以争取的政策性资金，所以项目申报原则上必须在上述资金对应的准入范畴。
2. 项目的策划、包装和申报的最终目的是争取到资金，因此政府、城投需要用“倒推”的思维，以可争取的资金为导向，预先设想好一个项目可以争取哪些资金或者社会资本的合作，并提前按照政策以及相关金融机构、投资机构的要求去梳理和谋划。
3. 市场化一直是国企和城投的短板，由于项目本身“算不过账”是常态，这时候就需要引入一些新的元素和内容，比如和市场主体合作，扩充项目的收费渠道与来源，引入产业、核心企业等。
二、项目策划、包装的常规思路
我们经常建议政府和城投的领导在项目谋划方面参照以下的“六步法”来处理，具体为“研、挖、理、谋、融、储”。
1.“研”：就是要学会研读政策，保证谋划的项目符合政策导向，同时要注意结合自身属地的特点，多多与发改部门沟通，及时了解当地发改部门支持的项目类型，也即首先要确保方向上的正确性。
2.“挖”：可以从十四五、交通水利、环保、文旅、农业、园区、新城建设、公司战略发展规划等，甚至政府工作报告、领导讲话等细节中挖掘项目。我们认为这个事情非常重要，如果地方的班子都无法力挺项目，往上则会更难。
3.“理”：最好能跟各个部门充分沟通，进一步理清项目清单，明确哪些项目是在建的、新建的，甚至是正在筹谋的项目，以挖掘出更加符合政策要求的项目。
4.“谋”：涉及到对项目的适当包装，但需要注意，包装的关键是要明确项目建设的内容是什么，并且对应的收入来源是什么，抓住“产投平衡”这一关键。
5.“融”：就是要结合项目谋划的思路，利用“倒推”的思维，根据政策性资金申请以及我们这些金融、投资机构的要求来谋划项目，实现多渠道融资。
6.“储”：也即不断储备完善项目，实时更新项目库、项目投资计划清单，这样才能在政策方面出现风口时能第一时间抓住。
三、项目的策划、包装技巧
在具体谋划项目时，还需要注意以下几点：
1. 在拿到项目清单后，需要先对项目进行分类、合并同类项。比如申请专项债的，具体可以按照专项债的十一大领域对项目进行分门别类。并且，就具体的项目还要思考除了申请专项债融资外，是否存在其他的投融资合作思路。总之，在筹措资金方面，“不要吊死在一棵树上”。
2. 需要对项目的收益情况进行充分地判断，对于收益情况比较好的项目，可以作为重要的收入来源的主项目之一。项目收益有限的情况下，还需要进一步挖掘项目收益来源。
3. 注意单独申报以及“肥瘦搭配”原则“打包”申报，具体可以结合不同项目的位置远近、类型是否相同、关联性强弱综合谋划、整合。比如污水、供水这些可以单独申报的就单独申报；如果项目本身收益来源有限，就可以跟其他有收益来源的项目进行结合，综合申报，具体比如市政道路项目作为产业园基础设施配套一起打包申请资金等。
4. 谋划项目不是纸上谈兵，现场调研和走访也必不可少。具体可以按照计划投资额的大小进行排序并调研。在调研过程中进一步明确项目建设内容、周边配套项目的情况，比如将周边的市政道路、绿化、供热水电等项目一并纳入。对于收益不足的项目，也可以在现场调研过程中进一步挖掘项目的收益。
5. 做完上述前期工作，在撰写调研报告和项目策划方案时需要进一步厘清项目建设内容、项目投资总额、收益来源等内容，注意对现金流及收益的测算，确保“产投平衡”。
四、项目谋划的“算账”和“隐债规避”问题
“是否算的过账”，也即实现产投平衡是项目“谋划”的关键问题，因此务必要确保项目未来的运营净收入对项目融资本息的覆盖，包括明确建设内容、投资总额、收入来源等，确保融资本息覆盖倍数、全部融资本息覆盖倍数等在合理可行的范围。
需注意的是，不管哪种融资方式都需要注意不能涉及新增政府“隐债”。因此项目如果涉及到引入银行等金融机构融资或引入其他社会资本参与的，如果承诺以土地出让收入作为还款来源，就有可能会导致增加政府隐债问题，毕竟土地出让收入属于政府性基金收入，需上缴财政，然后进行财政预决算安排。鉴于上述原因，金融机构融资或社会资本的收益来源主要只能依靠项目的其他专项收入，这也意味着增加项目收益来源其实至关重要。
五、如何解决项目收益来源不足的问题
如果项目本身的专项收入不够，也即无法实现“资金自平衡”或“产投平衡”，那就需要对项目收益进行进一步挖掘，具体方式包括：
1. 套用“三大万能收入”——停车场收入、广告费收入、充电桩收入，不过要注意不能滥用，比如这三大万能收入和农村、河道治理类项目的适配性就非常弱。
2. 用市场化的思维，挖掘新的收入来源，比如挖掘污染及垃圾处理类项目的资源化利用收入（更多实务细节请参考文末文章链接的相关内容）。
3. 利用小技巧提高项目收益，比如拉长期限、设置一定增长率、提高单价、增加收费数量等，并结合降低项目成本等进行现金流调节，不过需要注意合理性的问题。
附：如何利用小工具查询专项债信息
所谓“他山之石可以攻玉”，多多参考其他成功申报的项目也是不错的方法。其中查询专项债常用的网站包括：中国债券信息网（https://www.chinabond.com.cn/）、中国地方政府债券信息公开平台（https://www.celma.org.cn/）、专项债券信息网（https://www.zhuanxiangzhaiquan.com/home）等，另外专项债的“一案两书”也值得特别关注（一案：资金平衡方案或称为募投报告、实施方案；两书：律师事务所出具的法律意见书、会计师事务所出具的财务评价报告）。
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2.《城投平台的化债与转型秘事》
3.《金融民工的牛马生活》
4.《政府、国企、城投项目的融资策划与包装》、《城市更新、城中村改造、棚改、保障房项目的策划与包装》
5.《市政基础设施项目（污水垃圾收集处理及供排水、供热、供气、地下管廊等）的策划、包装与融资》
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