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最近特别焦虑。
7月份的社融数据公布后，我们一直都忧心忡忡。7月份人民币贷款出现了-767亿的增长，这是自2005年以来首次出现的负增长；另外今年第二季度中国国际收支中的直接投资负债减少了近150亿美元，创下了外资流出的新纪录，今年也很可能会成为自1990年（有可比数据）以来出现外资净流出的首个年度。
到底是一个周期的开始，还是一个时代的结束，想必大家心中都开始有自己的答案。
经历地产、金融等行业的集中爆雷潮之后，楼市、股市、债市、汇市的赚钱效应都大打折扣，而居民端收入锐减的情况下却还是坚持提前还贷、降低负债并努力存钱，加上企业端因为市场需求萎缩、利润锐减也在降负债、缩规模，因此现在最直观的感受就是大家都不敢借债、不敢投资、不敢消费。
所以，到底有没有出现“资产负债表衰退”，想必大家心中也有自己的答案了。
关于中国经济的复苏问题，目前只能等房地产企稳，等消费复苏，等去产能的逆转，但谁也不知道还要等多久，除非有超预期的政策出台，比如央妈直接印钱下场，不然的话还得慢慢熬。
很多人问为什么不管央妈怎么降准降息，水都流不到社会上去，比如金融机构最后都还是去抢国债。从现状来看，最主要的原因是企业和居民端都不愿意再去贷款增加负债，比如邻居日本，哪怕利率降到0也挡不住趋之若鹜的存钱大军，因为这是“资产负债表衰退”背景下最有效的保命手段。
近几年来，金融严监管的政策基调把金融业务的生存空间压缩到了极致，尽管严监管有效地控制了风险，但也明显地抑制了资本的流动。以A股为例，改革进入深水区之后，各种监管动作越来越频繁，抓的人也越来越多，结果就是人心惶惶，机构躺平了（A股最活跃的资金是机构），外资不跟了，游资佛系了，散户无语了，成交量自然就坍塌了。
财联社8月14日报道称，金融监管总局、证监会、市场监管总局等三部门近日联合下发了《关于进一步加强地方金融组织监管的通知》，“监管部门正着手未来三年对地方金融组织进一步清理和强化监管，包括对商业保理、融资租赁、小额贷款公司、典当、担保等地方金融组织的监管”。截止当前，金融行业终于完成了全链条、全方位、全行业的“严监管”。
我们保理和融资租赁子公司的同事反馈说，原来的监管已经非常严了，包括定期检查或上报各类敏感业务数据，而这一次的新规落地的话可能很多同业机构就彻底扛不住了。我们本来想着抓住国企、城投目前急需的出表融资业务需求，抢到最后一波金融业务的红利，目前来看监管部门并不想给市场提供这样的机会。
很多同行问我们这种经济和行业背景下怎么养住投资团队和财富团队，坦白地说，这种环境确实让人感觉非常沮丧。信托公司暂停三方财富机构的代销业务之后，对于目前市场各方都更能接受的国企、城投项目的政信类融资产品，我们的财富团队在配资业务方面面临着更大的合规障碍，钱再多也更难再通过信托投放出去，走银行委贷则更难。
鉴于上述市场困境和业务困境，我们其实非常希望政策方面能更加温和一些，或者至少可以兼顾市场方面正常的融资需求和资本流动诉求，让我们在投资业务方面还能有口饭吃。
从7月份公布的社融数据来看，地方政府在给GDP挤水分，央妈在给M1挤水分，股市在给成交量挤水分，上市公司也在给业绩挤水分，这虽然是打破虚假繁荣以实现“高质量发展”的必经之路，但不巧的是遇上了“经济周期+人口周期”的拐点，所以引发了基本面低迷和信心缺失的连锁反应。
市场方面有个很大的担忧，如果没有新的技术革命（比如上一轮的互联网技术）推动新一轮的收入扩张，在国家不可能直接发钱的情况下，普通人是否只能默默承受改革的阵痛，经过时间的煎熬慢慢等到负债自然降到合理水平，并重新实现资产负债表的平衡。
如是这样，对很多人来说可能都将痛不欲生。目前，企业和居民都不太愿意借钱、投资和消费，在货币政策难以起效的情况下，或许只能寄希望于加大财政扩张力度。
从1-7月份的社融数据来看，社融已全面进入政府融资时代，7708亿新增社融中6911亿都是政府债券，另外一级市场（创投行业）也全面进入了国资时代，平均每3家企业就有一家被国资投资。
基于上述数据背后的发展逻辑，对于今年的GDP增长目标，因上半年基本靠出口和制造业投资来拉动GDP，下半年则面临较严重的外需回落问题，因此我们认为国家很有必要出台大力度的刺激政策，以弥补市场主体的融资缺口，比如让国企、央企、城投平台继续借钱加杠杆，落实以新基建为基础的大规模经济刺激计划（主要是指人工智能、车路云一体化、充电桩、换电站、芯片半导体等相关基础设施的建设），也即像过去20年一样超前布局基础设施的建设，短期内扩大需求，以时间换空间。
可能很多同行会认为我们是做国企和城投项目的投资业务的，所以只是单纯地从我们自己的业务角度去考虑上述问题，可现实的情况是，除了财政扩张、国央企加杠杆以及新基建的刺激，还有其他的路径可选吗？
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