低空经济、储能双寡头,市占率第一,挑战宁德时代!

文摘   财经   2025-01-04 17:38   山东  


财报里藏着多少“玄机”?


企业的财报往往隐藏着经营状况的真相,有一项数据最能揭示公司的市场预判能力和运营效率。


这个数据就是存货。


2024年以来,锂电企业的存货数据出现了一些耐人寻味的趋势—整体存货增长趋缓,但存货周转速度明显加快。


其中,亿纬锂能前三季度存货同比下降32.6%,存货周转率达到4.43次,超过了宁德时代、国轩高科、欣旺达等对手。

 


通常来说,存货减少且周转加快,意味着企业下游需求旺盛,业绩释放更为顺畅。


按照这个逻辑,亿纬锂能是否已经迎来业绩的爆发?


2024年三季报显示,亿纬锂能前三季度实现营收340.5亿元,净利润31.9亿元,这一业绩体量远超国轩高科、德赛电池、鹏辉能源等同行。

 


更为强悍地,2024年上半年,公司储能电池出货量同比暴增133.18%,动力电池装车量在国内新能源商用车领域高居第二。


这一系列亮眼数据似乎证明,亿纬锂能并不缺订单,也不愁业绩。


然而,2024年前三季度,亿纬锂能的营收和净利润分别同比下滑4.2%6.9%。这也是公司自2009年上市以来,首次在三季报中出现营收与利润“双降”。

并且,2024年上半年,亿纬锂能计入当期损益的政府补助达7.11亿元,占净利润的比例达到33.27%,如果扣除政府补助,公司可能亏损的更多。


出货量节节攀升,但业绩却承压,这是为何?


公司财报揭示了答案:


2024年中报显示,上半年公司动力电池、储能电池、消费电池分别占总营收的比重为41.52%35.89%22.39%

 


不难看出,动力电池是公司核心利润的主要来源。然而,这一核心业务却失速了。


2024年上半年公司动力电池销售收入同比下滑超25%,毛利率下降18.85%,盈利空间被严重挤压。

 


即便上半年动力电池出货量同比微增7.03%,但与欣旺达高达66.93%的增速相比,亿纬锂能显然已经掉队。


为何公司动力电池增长失速?


原因在于行业的“内卷”。


动力电池目前最大的应用领域就是汽车,但近年来车企为了争夺市场,不断压低售价。这种压力传导至上游,迫使动力电池企业也不得不降价。



虽然降价后销量有所增长,但单价下降使得营收和利润难以同步提升,直接影响了企业的盈利能力。


短短五年,亿纬锂能净利率从2019年的24.16%骤降至2023年的9.27%。当然,受到影响的并不只有亿纬锂能,宁德时代、国轩高科同样如此。

 


那么,亿纬锂能如何应对这场“内卷”?


从其财报数据来看,公司进行了三个动作:


一是,扩产


近日,亿纬锂能拟发行50亿元的可转债募集资金,主要用于动力电池、储能电池的产能扩建。

 


加上2019-2022年间通过定增募集的140亿元,公司在产能建设上的累计投资已达190亿元。


多次定增募资的背后,是亿纬锂能庞大的产能规划。


2023年公司产能为84GWh,预计2025年将新增产能126GWh,到2027年产能将达到328GWh4年扩大3倍。

 


然而,快速扩产也带来了隐忧。由于部分新产线尚在爬坡阶段,公司产能利用率从2020年的97.67%下降至2023年的84.64%

 


不禁要问:公司规划的产能真的能如期消化吗?


数据显示,2025年全球储能动力锂离子电池需求量超1800GWh,其中我国需求量在1000-1200GWh左右。


此外,未来五年内,公司圆柱磷酸铁锂电池客户意向性需求量约88GWh46系列动力储能电池的客户意向性需求量约486GWh

 


叠加,公司在低空领域已有相关电池布局,随着低空经济的加速渗透,公司未来产能仍有消化空间。


二是,转变业务重心


从财报数据上看,公司似乎已经将业绩增长的重点转向储能电池领域。


2023年公司储能电池业务收入占比为33.50%,而2024年上半年已提升至35.89%,快速逼近动力电池。


并且,亿纬锂能市场份额提升得也非常迅速,2024年前三季度公司能储能电芯出货量位列全球第2,仅次于宁德时代。

 


亿纬锂能换挡转向储能电池,并非毫无依据。


受新能源发电装机规模的井喷,2023年我国新型储能装机规模已突破30GW,预计2030年将达到313.9GW,年复合增长率为37.09%,成长属性凸显。

 


当然,看上储能这块蛋糕的除了亿纬锂能这样的专业电池厂商外,还有不少跨界者,如格力电器、中核钛白等。


而决定谁能留在第一梯队的核心还是技术优势所带来的产品力。


目前,亿纬锂能推出的628Ah电芯,是国内首款实现量产的600Ah以上大容量储能电芯。


而这离不开持续加码的研发投入,2024年前三季度公司研发费用高达21.72亿元,占到净利润的68.09%


尽管这一研发费用不足宁德时代的一半,但其研发费用率远超宁德时代、欣旺达、格力电器等对手。

 


所以,即便新玩家疯狂涌入,但有着技术优势和市场优势的亿纬锂能仍能分得一块蛋糕。


三是,出海


出海已成为锂电企业的“救命稻草”。


一方面,海外时间成本、资金成本巨大,不是一般玩家能承受的,因此海外竞争激烈程度要小于国内。


另一方面,与国内相比海外市场毛利率更高,利润空间更大。2024年上半年亿纬锂能海外毛利率达到21.73%,超过了欣旺达、国轩高科。

 


同时,公司锂原电池出口额连续8年国内第一,并且公司已成功绑定宝马、捷豹路虎、GM等国外大客户,订单稳定性强。


总之,亿纬锂能通过扩产、布局储能和海外市场,试图在行业内卷的背景下找到新的业绩增长点。


可以预见的是,随着行业竞争的进一步加剧,亿纬锂能将迎来更加复杂的挑战但其技术、产品、份额优势,或许能为公司在不确定的市场环境中赢得更多可能性。


以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。

最后,别忘了点击“分享”
赠人玫瑰,手留余香,投资路上一起成长!


给大家推荐个优质的公众号「龙头解读官」在这里,读懂主力与龙头!对龙头股感兴趣的朋友可以关注一下。






















































老张投研
最强的投研分析,最简单的投资逻辑。坚持好公司,睡觉才踏实!
 最新文章