AI起，万物生！
刚刚过去的2024年，被视为AI应用元年，ChatGPT、豆包、文心一言等人工智能加速技术迭代，由此也将带来巨大的产业化规模。
数据显示，2023年我国人工智能核心产业规模为0.58万亿元，预计2035年将达到1.73万亿元。
在AI应用加速落地的背景下，庞大的数据规模带来了空前的传输和存储需求，数据的“高速公路”建设已成为产业发展的关键。
而光纤光缆以其高速、稳定、大容量的特性，成了支撑数据传输的关键，行业或将迎来量价齐升。
哪些公司能率先迎来业绩的释放呢？
光纤光缆市场集中度高，全球十大厂商占据了超90%的市场份额，国内头部企业长飞光纤、亨通光电、烽火通信、中天科技就占据了45.3%的份额。
这其中，中天科技凭借其产品布局和技术实力的综合优势，有望率先迎来业绩拐点。
中天科技产品结构并不复杂，核心产品包括电网建设、光通信以及新能源三部分，2023年，公司这三块业务营收占比分别为37.15%、20.22%和16%。
与亨通光电、烽火通信等同行相比，中天科技的业务布局更加多元且均衡，不仅降低了对单一市场的依赖，还增强了对市场波动的抗风险能力。
同时，公司技术实力也不容小觑。
中天科技在产品研发上可以说是大手笔。数据显示，2019-2023年公司研发费用从11.04亿元快速攀升至18.98亿元，年复合增长率达到14.51%。
尽管，公司研发费用率略落后于长飞光纤、烽火通信，但其产品竞争力却丝毫不输竞争对手。
尤其是在高技术壁垒的光纤光缆产品上，中天科技自主研发的超低损耗光纤技术，在传输稳定性和成本控制方面有着不小的优势。
这一点也体现在市场份额上，2024年上半年中天科技光纤光缆产品中标率稳居前列。
此外，其光纤光缆毛利率从2021年的22.47%直线跃升至2023年的27.12%，远高于长飞光纤、烽火通信，这也是产品力的体现。
然而，产品技术亮眼的背后也并非没有隐忧。
2024年前三季度公司营收达到343.2亿元，超过了长飞光纤、烽火通信，甚至是天孚通信、新易盛的6倍多。
同期，公司净利润达到23.1亿元，几乎是行业最高水平，看似优秀，但其利润增速已同比下滑超13%。
并且，前三季度公司经营活动现金流量净额只有-4.23亿元，和高额的净利润相比，现金流并不十分充沛，这是为何？
财报显示，2024年前三季度公司存货近62亿元，已经超过2023年全年水平，是卖不动了吗？
存货高未必是卖不动了，也可能是因为下游订单激增，企业为了及时交付订单，而增加了库存储备。
合同负债可以理解为公司先收钱后发货，能反映公司的订单情况。2022年至2024年前三季度，中天科技合同负债从13.7亿元快速增长至27.81亿元，与存货增长趋势一致。
同时，2024年前三季度公司存货周转率达到5.02次，流转速度还加快了，很显然公司并未出现存货积压问题。
症结还是在应收账款上，前三季度公司应收账款高达181亿元，超货币资金30多亿元，大大侵蚀了现金流的增长空间。
到这里，可能有人要问了，为何还说中天科技有望率先迎来业绩拐点？
具体来看，公司目前布局的三个核心产品，正是需求加速渗透的主要方向。
第一，电网业务需求稳健
电网建设是公司第一大利润来源，2023年电网建设实现营收167.4亿元，同比大增36.32%，主要应用领域为海洋电力输送、特高压、智能电网等。
近两年，海上风电装机量开始回暖，2024年前三季度我国海上风电新增装机量247万千瓦，同比增长超70%，带动海缆需求持续攀升。
尤其是，当前海上风电呈大型化、远距离方向发展，海缆行业有望迎来量价齐升。
中天科技包揽众多首个国产化海缆风电项目，±525kv直流海缆更是填补了国内空白，技术优势和经验优势足够强悍。
第二，光通信带来第二增长极
当前，光纤光缆需求爆发体现在两个地方：
一是5G基站建设进入高峰期。2019年我国5G基站不足16万个，到了2023年已达到337.7万个，5年翻了21倍。
以移动为例，2023-2024年G.654.E型光纤集采数量为122.79万芯公里，较2022-2023年提高了269.4%，需求继续爆发。
二是AI数据中心拉动高速光纤光缆需求。随着算力需求的快速提升，AI数据中心建设正在加速推进，预计2027年全球光缆需求将超过6.5亿芯公里。
2023年，公司光通信业务营收达到91.14亿元，同比微降2.62%，不过，不用过多担心。
目前，中天科技ADSS光纤国内市占率第一，凭借超大容量、超低损耗光纤技术公司已切入移动、联通等运营商供应链，叠加光纤光缆需求的攀升，中天科技或将实现第二增长极的爆发。
第三，新能源释放业绩弹性
中天科技新能源业务主要以光储氢为主，正好契合当下新能源发电的大趋势。
并且，近几年公司新能源业绩爆发得非常快，2019-2023年营收从13.26亿元直线跃升至72.09亿元，年复合增长率高达52.7%，具备很高的成长属性。
当然，未来业绩的释放最终还是要看公司能不能斩获大单。
2024年半年报显示，截至8月公司在能源网络领域拿下282亿元的大单，其中新能源斩获28亿元，这无疑增强了公司未来业绩的可持续性。
总之，在AI应用带来的新一轮产业升级中，中天科技有望凭借着均衡的产品布局和不断突破的技术实力，继续提高市占率。
尽管短期内现金流承压，但随着订单的逐步兑现，市场需求的不断释放，中天科技的业绩拐点已然清晰可见。
