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事件：近期多重政策利好接续袭来，市场主要指数大幅上行，沪指昨日重返3000点，成交量持续破万，市场交投情绪热情似火。近期来看，白酒、红利、金融地产等行业大幅走强，市场有望在短期走出阶段性上涨趋势。
核心观点：
核心策略·重点配置：重点关注大消费反转成为“主线”和红利板块“长牛”趋势的机会：1.政策利好叠加低估值，关注大消费中期“主线”契机。稳增长政策利好消费需求提振，估值维持历史低位反转空间较大。建议关注：食品饮料、家用电器。2.“稳定”为核，红利板块“长牛”趋势增厚配置价值。历史数据来看，红利板块具备长期稳定增长的优势；且高分红契合国家提升上市公司分红的政策引导方向，高质量更易于回购政策中获益。因此，我们认为红利板块依旧有“长牛”潜力。建议关注：大金融、煤炭能源、公用事业。卫星策略·博弈机会：长期关注成长股估值修复机会，短期博弈并购重组概念热度和港股高弹性机会：1.美联储降息带来估值修复机会，顺应政策方向成长股长期潜力不俗。历史数据显示，美联储降息策略更有利于成长股估值修复，成长股长期上行概率加大；叠加新质生产力带来的政策机会，成长股长期机会增强。建议关注：新能源、科技板块。2.短期博弈并购重组概念热度和港股高弹性机会。并购重组概念近期热度不断提升，投资者或可博弈短期机会。港股同外资联系更加紧密，开放性更强，板块弹性相对更高，投资者短期或可加以关注。建议关注：并购重组概念股、港股优质资产。
风险提示:
热门板块突发利空、政策落地不及预期、国际市场突发利空。
正文：
一、稳增长助力大消费，多重政策落地博弈反转机会
1.政策助力大消费企稳。9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。此次政策亮点虽然放在了房地产端，但实际影响的却是居民的消费能力。政策面降准降息、存量房贷下调、二手房首付比例调整等，从多维度释放了居民消费能力，有利于推动大消费需求端的上涨。2.基本面表现偏优，低估值助力大消费上行。从基本面上看，食品饮料细分子行业表现稳定偏优，销售毛利率、净利率表现良好，上市公司半年报整体表现平稳，并未出现较大幅度超预期下行。而估值层面看，食品饮料深度回调，估值回落至低位。截止2024年9月26日，申万食饮指数PE-TTM已跌至19.73倍，估值连续10个月处于10年期25%分位数以下，整体风险较低，上涨空间较大。综合来看，以食品饮料为代表的大消费成为此次政策落地的受益者。基本面表现强韧，需求空间预期提振，配合估值的持续低位震荡，大消费板块配置或正当其时。![]()
二、红利板块依旧具备配置价值，“稳定”仍然不可多得
而作为近期的市场宠儿，市场的上行仍然离不开红利板块的支持。一方面，“稳定”依然是红利的强势代名词。拉长周期来看，红利指数自2016年起，长期跑赢大盘指数，且整体走势平稳，风险可控，长期持有性价比较高。另一方面，红利板块作为高股息高分红的优质资产，更贴合国家当前鼓励分红的政策导向。红利板块分红优势明显，且在国家鼓励回购政策下有望受益，更能够享受政策红利。 综合来看，高股息高分红的红利资产，在稳定增长和分红获利方面都有着别的板块无法替代的优势。且同政策导向具有较为明显的贴合性，因此，我们认为，红利板块依然具备配置价值。
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三、美联储降息周期开启，成长股有望重振旗鼓，重夺市场“主线”19日，美联储宣布降息50个基点，至此美国降息的靴子落地，自2020年3月以来，美联储终于再度降息，开启了新一轮宽松周期。
我们发现，此次美联储降息下，我国所处宏观背景同2019年美联储降息周期有所类似，核心经济指标PPI、CPI的表现均同2019年有所类似(PPI持续位于枯荣线下方，CPI持续上行)，相对宽松的货币政策也同样持续进行。结合美联储降息带来的货币政策空间、人民币升值刺激外资流入等因素，我们有理由预测，在今年美联储降息后，A股市场或有望重演2019年盛况，形成上行趋势。
市场板块方面，我们综合过往数据发现，10年期美债利率走势与A股价值/成长指标成正相关。也就是说，在美联储降息周期中，10年期美债利率的持续下行，更有利于成长股估值修复，A股成长类股票的表现要明显优于价值类股票。
另外，年内多项政策提及新质生产力，大力发展新质生产力成为今年政策主体之一，成长板块更贴合政策发力方向，顺应未来发展趋势。
综合来看，美联储降息周期的开启，对于A股市场有较大利好。同时，结合数据表现来看，降息周期对成长股估值修复更有利，结合新质生产力助力，长期或可关注成长股上行机会。
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四、并购重组进向新方向，热度升温下短期有望概念性走强根据Wind数据统计，年内A股上市公司披露的重组事件超150条，涉及重组项目数超100项，较2023年大幅上涨。政策面的鼓励成为并购重组概念得以走强的核心原因，多起行业龙头的并购重组事件更是点燃了市场投资者对相关概念的热情。 总体来看，新兴产业成为并购主要标的，国央企在并购重组中表现活跃。被并购方产业朝阳，发展空间大；并购方国央企资本实力强势，基本面优势较大。两者强强联合，优势互补下，并购重组概念想象空间依然较大，热度持续升温下，短期有望概念性走强。港股近期表现同样优异，作为中国资本市场的另一大主阵地，港股近年来估值中枢不断下移，投资属性相对优质。且港股开放程度更高，与外资联系更为紧密，直接受益于美联储降息周期影响，更易承接外资入场，短期弹性更强，投资者或可加以关注。综合来看，结合政策面、基本面等情况，我们以核心-卫星策略，对后市主线挖掘及配置策略提出相关建议：核心策略：着重关注大消费反转成为“主线”和红利板块“长牛”趋势的机会。建议关注：食品饮料、家用电器、大金融、煤炭能源、公用事业。 卫星策略：分别于长期关注成长股估值修复机会，短期博弈并购重组概念热度和港股高弹性机会。建议关注：成长板块优质个股、并购重组概念股、港股优质资产。热门板块突发利空、政策落地不及预期、国际市场突发利空消息。1.《消费稳了：消费冷暖酒先知——酒ETF涨停点评》
2.《政策稳了：更多增量政策确立“中国时刻”——926政治局会议点评》
作者：
分析师：景剑文
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