温馨提示：本文内容适用于已持有或计划配置产品的基金投资者。
★ 市场回顾：上周市场演绎了“股债双杀”的局面，权益市场多数指数周度收绿，仅科创和北证上涨；债券市场长短端利率均有不同程度上行，AAA信用利差小幅收窄；基金市场含权类指数和纯债基金指数均有不同程度的下跌；申万31个行业上周涨跌不一。
☆ 事件驱动策略：（1） CES 2025大会于1月7日至10日开展，人工智能相关板块或将受益，可关注：诺德新生活(006887)、华夏智造升级(016075)和前海开源人工智能(001986)；（2）2025年大规模设备更新和消费品以旧换新政策发布，可关注：嘉实新消费(001044)、华夏新兴消费(005888)、工银生态环境(001245)和鹏华新能源汽车（016067）；（3）全国数据工作会议在京召开，可关注：交银数据产业(519773)、华夏数字经济龙头(016237)和南方数字经济(019410)。
★ 稳健类产品配置策略：
☆ 市场分析：（1）上周央行公开市场操作净回笼；（2）1月10日央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债；（3）12月通胀数据基本符合预期，货币政策或仍有空间；（4）可转债等权价格中位数位于历史均线附近，具有较好的配置价值。
风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进。
正 文
一、市场回顾
2、债券市场
3、基金市场
在上周市场“股债双杀”的影响下，各类型基金指数均有不同程度的下跌,其中偏股基金指数下跌-0.34%，二级债基指数下跌-0.15%，中长债基金指数下跌-0.14%，短债基金指数下跌-0.03%。
二、权益类产品配置策略
（1）CES 2025大会于1月7日至10日开展，人工智能相关板块或将收益。据澎湃新闻1月10日消息，当地时间1月7日至10日，CES 2025在美国拉斯维加斯举办，吸引了来自全球的4500多家参展商，较2024年的4300家有所增加。今年的CES以“深入未来（Dive In to the Future）”为主题，以AI作为核心话题，进一步展示了AI在自动驾驶汽车、PC（个人电脑）、智能家居、可穿戴设备、医疗保健和下一代电视中的应用。作为一年一度的“科技春晚”，今年的CES也为观众们带来了许多新产品与“黑科技”。从更多令人意想不到的AI概念产品到芯片制造商们的轮流出招、再到各大车企向智能驾驶的加速转型，观众能够从CES上看到当下全球科技产业最流行的各类趋势。与这一事件相关的投资领域包括人工智能、机器人、芯片、机器人核心零部件等，相关基金可参考表6：
（2）2025年大规模设备更新和消费品以旧换新政策发布。根据1月8日国家发展改革委消息，国家发展改革委、财政部发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，通知明确了加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新、加快提升回收循环利用水平、充分发挥标准提升牵引作用、加强组织实施五大方面及二十七条措施。据1月12日澎湃新闻消息，1月11日至12日，全国商务工作会议在京召开，会议强调2025年全国商务系统要自觉把思想和行动统一到党中央决策部署上来，重点做好八个方面工作，其中提到要推进提振消费专项行动，加力扩围实施消费品以旧换新。2025年相关补贴政策较2024年补贴支持范围更大（电子产品、农业设施、家电、汽车等），或将进一步拉动消费增长，相关基金可关注图表7：
2、资产配置策略
整体配置思路：红利后卫，均衡中场，科技前锋，提升配置弹性
（1）从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。一方面，当前十年期国债收益率或已进入“1%+”时代，近期也跌破“1.65%”，低利率的市场环境更加凸显了优质资产的稀缺性，而高股息类资产能较好满足这类资金的配置需求；另一方面，无论是新“国九条”对分红的鼓励，还是沪深交易所对多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST等等，都对红利板块形成利好支持。
（2）在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，“你方唱罢我登场”不断上演，均衡配置可能会错失一些板块的独立性行情，但能起到“东方不亮西方亮”的效果。
（3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力；五是在全球降息预期、较为宽松的流动性环境，利于成长风格。
除上述相关基金外，可继续关注如下基金：
三、稳健类产品配置策略
1、市场分析
（1）央行公开市场操作持续净回笼。上周央行公开市场操作净回笼资金2600亿，偏紧的资金面或影响债券基金的杠杆策略操作。
（2）央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债。根据1月10日中国人民银行微信公众号消息：鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。对债市而言，短端利率或面临调整压力。
（3）12月通胀数据基本符合预期，货币政策或仍有空间。国家统计局发布了2024年12月通胀数据：CPI同比上涨0.1%，环比持平；PPI同比下降2.3%，环比下降0.1%。偏弱的通胀水平或将进一步打开货币政策空间，进而对债市进一步走牛形成支撑。
（4）可转债配置价值凸显。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，当前可转债等权价格中位数位于1200左右，具有配置价值。
2、重点关注产品
整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金收益预期，同时考虑到年初以来债券收益率下行速度较快，今年债基波动较去年可能进一步加大；提高整体收益可增配固收+基金；当前美国十年期国债再次站上“4.7%”，或迎来配置时机。
四、风险提示
本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进。
本文摘自2025年1月13日发布的《哪些基金将受益于CES 2025科技盛宴？【20250106-20250112】》
杨素婷 分析师 S0770524020002 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn
