本期推荐一篇最新发表在RFS上的论文《贷款销售与贷款方激励的动态研究》。贷款销售市场近年来的快速发展，使银行能够通过出售贷款减少自身面临的违约风险。然而，这一趋势引发了关于银行激励机制的重要问题：当贷款方出售部分或全部贷款后，其在贷款筛选和监控中的道德风险是否会导致贷款质量下降？该研究旨在探索贷款方应在何种程度上保留贷款份额以及贷款销售如何影响贷款表现。研究通过构建动态代理模型，全面分析贷款筛选与监控过程中的激励问题，并提供了针对优化贷款销售与保留策略的理论框架。
研究采用的动态代理模型模拟了贷款方（如主贷银行）发起贷款并将其出售给投资者的情景。贷款方通过筛选和监控降低贷款的违约风险，筛选在贷款发起时发生，而监控则是一个持续的过程。模型中，贷款方和投资者的利益通过一份最优契约绑定，贷款方需要在初始阶段保留一定比例的贷款份额，并在后续时间内逐步出售。通过这一设计，贷款方的收益与贷款表现挂钩，从而在道德风险的约束下确保其在筛选和监控上的投入。研究方法特别关注筛选和监控努力与贷款方持有贷款份额之间的关系，采用了基于连续时间的动态优化框架，并通过数学推导验证了契约的激励相容性。模型还扩展分析了组合贷款、投资者重复博弈以及筛选和监控分离对激励机制的影响。
研究得出的结论表明，最优契约需要贷款方初始保留较高比例的贷款，以激发其在贷款发起阶段的筛选努力，而后逐步减少持有比例，匹配随时间递减的监控需求。与此相应，贷款方保留比例的动态变化与贷款的风险特性、借款人质量和贷款方的资本成本密切相关。研究还预测，短期贷款需要更高的初始保留比例以对冲监控激励不足。论文不仅为理解贷款销售中的激励问题提供了一个严密的理论框架，还揭示了优化贷款销售和保留策略的关键机制，为信贷市场的管理和政策设计提供了重要参考。
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