排产情况：2024年12月多晶硅排产确定为93000吨，2025年1月预计微增，增量主要来自通威内蒙产线。头部企业中，大全、协鑫略减，通威增产，整体供给端无明显变化。
库存情况：12月多晶硅库存下降较多，从约30万吨降至近25 - 26万吨，原因包括1月降价预期、硅片去库存效果显著以及近期成交几万吨大单。
价格情况：元旦前后有传言1月硅料价格涨到45元/千克，虽有头部企业以该价格成交，但量小，对成交中枢影响不大，主流成交价格在40元/千克上下，部分厂家还有略低于此价格的成交，1月价格中枢难见持续上涨。
去库存效果：硅片此前一直处于去库存状态，到11月末库存接近30GW，目前已降至20GW左右，某头部企业库存降至5 - 6GW（含部分B级片），很多公司库存低于1GW，市场主流产品库存下降明显。
价格走势：硅片近期出现涨价，M10硅片价格已到1.08元/片，较之前涨约0.03元/片，210硅片、2022硅片以及182×210硅片相对偏紧，价格有一定幅度上涨，但后续涨价幅度预计不超过1.1元/片。
排产情况：1月硅片开工有一定幅度上涨，12月排产44GW，1月排产提升到46GW以上，隆基、中环等头部企业及一体化企业、二线企业均有增产，排产贡献约增加2GW。
情绪影响：宁夏地震有轻微震感，对月度产出约有500兆瓦影响，使得硅片情绪转好，但从基本面看价格虽有支撑，却不具备继续上涨动力。
价格情况：前期12月下旬传电池片库存累库，但目前库存较低，头部企业报价提升到0.29元，成交价在0.28 - 0.285元，较前期涨约0.02元/瓦，春节前价格预计维持在该水平。
企业盈利：头部电池片企业四季度约亏0.02 - 0.03元/瓦，价格上涨2 - 3分钱后，盈利有望改善，从亏损转为微亏甚至盈亏平衡，除通威外，捷泰、英发等企业也有涨价动力。
库存及排产：电池片库存处于3 - 4天的低水平，1月因组件排产预期下降、企业放假等因素，电池片排产较12月继续下降，12月产量约48 - 49GW。
海外市场：欧洲市场以分销为主，库存较多，圣诞节假期有大幅甩库动作，价格较低。12月出口组件退税率下降，成本上涨约4%，近期有组件从欧洲拉回国内销售，预计1 - 2月欧洲库存清理后，出口价格或有改善。
招标市场：12月以来中标项目成交价上行，从11月中旬最低中标中枢价格0.66元涨到12月末的0.7 - 0.72元，五大四小招标未来预计能维持在0.7元以上价格区间。
分销市场：组件价格难涨，欧洲现货及国内分销渠道价格低，六毛以下都有，是组件库存大头，需等分销渠道库存去化后，组件价格才有望上涨，1月仍处于分销渠道去库存状态。
库存及排产：国内组件库存已消耗约五六十GW，现略低于50GW，因12月初海外组件退回，库存再次回到50GW以上，1月组件排产约40GW，较12月下降约7 - 8GW，春节放假会使企业削减生产规模。
关注因素：光伏板块股价持续下跌，后续应关注组件排产及多晶硅库存情况，二者是催化产业价格上行的重要因素。
左侧配置：从左侧配置角度看，光伏板块已回到相对低点，可逐步配置，2月预计有积极变化。
右侧配置：春节后预计会有明显变化，重点推荐电池片和硅料环节，硅料环节推荐协鑫科技和通威股份，电池片环节推荐晶科和爱旭，后续可关注硅片和一体化企业。
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