1、AI产业政策与投资机会整体观点（文末有彩蛋）
市场走势与投资主线：整体科技类主题快速轮动，红利风格主题维持强势；计算中心基建关注度持续提升，具身智能热度快速上升，AI基建有较强资本开支支撑，是寻找主题机会的主线逻辑，机器人领域因场景落地和规模化节奏提升也带来投资机会。
重要事件与催化：一月初CES2025开幕，将成为AI终端硬件相关的消费电子产品的重要催化剂。
地方政策与算力建设：上海市规划到2025年人工智能算力规模达到100EFlops，国家规划到2025年整体计算中心和算力规模超过600EFlops，除上海外，深圳、四川等地也在算力中心投资上动作密集。
国家政策与企业布局：中央经济工作会议提及开展人工智能加行动，工信部会议提到实施人工智能加制造行动，互联网大厂及制造业公司加码布局算力相关投资。
金融政策与投融资举措：国办发布优化完善地方政府专项债管理机制的意见，新型基础设施可纳入地方政府专项债作资本金范畴，对算力投资建设起促进作用；上海市国资委发布针对国资耐心资本的考核评价及尽职免责试行办法，国有资本在科技领域股权投资及并购重组将更活跃，并购重组是2025年主力投资方向。
AI新基建投资思路：看好AI算力新基建及受益于AI算力基础提升的应用两大投资方向。AI算力新基建包括直接受益于计算中心投资拉动的领域，如GPU、IPU、FPGA等，以及后续与节能相关的液冷及机电设备；AI应用方面，看好受益于大模型能力提升和企业级应用场景突破的行业，如广告营销、教育、影视等，以及终端硬件领域，如AI眼镜、AI玩具、AI耳机等。
2、电信行业投资机会
IDC硬件投资机会：推荐IDC硬件爆发带来的电信层面投资机会，涉及AI机柜、电源液冷温控系统、变压器、UPS、备电池、备电油机等细分领域。
大模型调用量增长与资本开支提升：豆瓣日均token数据从五月的1200亿增加到12月初的4万亿，增幅三十多倍，覆盖终端达3亿台左右，大模型调用量半年左右增长一百多倍，字节资本开支大幅提升，预计2025年翻番至1500 - 1600亿，其中900亿买芯片，六七百亿用于基建和数据中心IDC基建，这将带动机柜、电源、液冷等领域的需求大幅提升。
液冷领域的发展：字节明年新上机房总功率预计3GW左右，其中70%液冷，30%风冷，按单相冷板技术路线，每千瓦造价1 - 1.4元，字节2025年液冷市场空间约两百多亿，全国近500亿，且后续每年有50% - 70%的高增长；同时，传统云计算中心存在改造需求，液冷比例将大幅提升，渗透率提高，存量IDC也有较大改造需求，整个行业将带来超预期空间，建议关注液冷温控公司，如申菱环境、高澜股份、英维克、同飞股份、曙光数创、易事特、康佳力图等。
UPS市场的增长：UPS是相对广谱的解决方案，扩容能力较强，能满足市场技术需求，单瓦价格不含电池约0.3 - 0.5元，含电池约0.7 - 1.2元，市场空间百亿左右，增速最快的是互联网领域，增长约50% - 60%，建议关注科华数据等公司。
备电领域的机遇：国内资本开支爆发，IDC和AIDC领域对高功率发电机需求增加，预计2025年有1200 - 1500台两兆瓦以上大功率发电机需求，国外厂商产能紧缺，国内厂商有望抢占市场份额，潍柴等公司扩张速度将加快，同时柴油发动机配套的启动器、控制器、发电机等也将迎来发展机遇，建议关注泰豪科技、潍柴重机、潍柴动力、科泰电源、苏美达、玉柴动力等公司。
铜连接与电源端的机会：新能源公司使用铜连接设备，英伟达GPU大量使用铜连接镀银铜线，NV72单机柜内铜连接价值量约10万美元，随着传输速度要求提高，铜连接用量提升，建议关注沃尔核材、精达股份、鼎通科技、华丰科技、意华股份、神宇股份等公司；电源端方面，机柜电源随着功率密度提升价格升高，国内公司逐渐替代海外公司，AI电源推荐麦格米特、欧陆通、江海股份、泰嘉股份等公司，同时可关注AIDC和AIDC变压器的相关公司，如明阳电气、金盘科技等。
3、电子行业投资观点
算力与端侧AI的推荐方向：算力方面关注铜缆、核心算力芯片；端侧AI应用方面主要推荐SOC，认为AI端侧落地元年即将到来，相关产品如AR眼镜、AI耳机、AI玩具的核心是主控芯片SOC，其应具备低功耗、高速低功耗连接、视觉理解能力等特点，推荐国内在端侧SOC布局领先且下游客户产品有优势的厂商，如恒玄、中科蓝讯、新思科技、乐鑫科技。
4、通信行业投资观点
国内算力相关投资：以字节等大厂为重要抓手，国内产业链情况类似海外，现阶段围绕大厂供应链选个股，后期关注有业绩弹性、能释放利润的公司；算力集群核心是GPU，国内相关公司如寒武纪、海光、华为等；数据中心（AIDC）是产业辨识度较高的领域，不同公司的资本开支对应不同的供应链公司，如字节对应润泽，阿里对应数据港，腾讯对应科华数据等；光模块行业复用性较高，国内头部公司为旭创和光迅，其他如华工、武汉烽火、海光信息、海信宽带等也是主要厂商；AOC国内厂商可能会用，AEC国内公司供应链尚不明确，需求方以海外为主，可围绕光模块大厂的下游客户资源进行投资；从芯片链、电源、端侧等方面看，国内供应链在加速解决问题，明年上半年AI有望不断上修，原老龙头公司有估值修复机会，应关注NVIDIA技术架构变化带来的预期差，如电源增量、PCB逆差等；光模块未来仍有光明前途，光的下沉是趋势，CPO、OIO等未来会被重新审慎和定价；国通代表的AI产业趋势衍生出以太网、光模块等需求旺盛，可能出现订单外溢情况，给二线模块厂商和做DAC的公司带来机会。
5、轻工行业投资观点
AI加轻工的核心逻辑与投资方向：传统消费供大于求，头部公司寻求转型，AI加产品应运而生，如智能眼镜、AI家居床垫、AI加玩具等，动销效果好；从估值角度看，传统消费公司估值和股价处于历史低位，产品端有新变化时股价弹性和投资回报率值得期待；AI加轻工的两大投资方向为AI眼镜和家居，AI眼镜短期催化多，中长期产品爆发趋势好，相关产业链中明月镜片等公司受益，家居中软体家居床垫AI属性强，AI赋能可提升产品力和更新换代速度，居然之家等公司符合未来智能家居产业趋势。
6、机械行业投资观点
AI算力带来的液冷投资机会：多模态大模型演进，算力需求爆发增长，液冷加速发展；液冷的驱动力包括高温影响芯片寿命和算力效率，数据中心机柜向高功率密度转型，风冷制冷效率下降，液冷是数据中心散热主流方向，液冷可降低数据中心PUE，节约能耗，在成本方面，单机架功率密度提升时，液冷初始投入可降低；预计液冷市场复合增速接近50%，2028年市场规模有望达到700亿左右；液冷技术路线包括冷板式液冷、浸没式液冷和喷淋式液冷，冷板式液冷便于从风冷向液冷平滑过渡，行业成熟，市占率高，浸没式液冷能效优势高，发展前景广阔；液冷交付模式分为一体化交付和解耦交付，解耦交付更有利于多个厂家配合后续灵活部署，国内主流服务器厂商对液冷产品有布局，推荐标的为英维克、高澜股份、曙光数创、申菱环境和同飞股份。
7、计算机行业投资观点
人工智能软件行情与产业趋势：上游数据量、算力基础设施及中游核心大厂的模型和应用轮动后，落脚到算力板块，应用层业绩兑现较慢，股价波动大，软件是AIGC想象力最大的部分，可看作AI新基建的放大器，投资需把握产业和技术趋势；专注服务大B的信息化厂商已有AI场景价值量落地，细分B端场景中AI变现是产业链中率先兑现的，中小B端用户在SaaS商业模式闭环场景下，用大模型做AI应用有很大价值变现空间，通用模型从娱乐场景向专业场景过渡；AI应用层公司全球范围内百花齐放，切入小场景，细分领域小而美公司融资增加，应用为王是最火热赛道；AI应用落地的两个潜力产业趋势为居家智能和AI编程，有望延续到明年，AI编程是大势所趋，可重构计算机公司研发模式，实现降本增效和商业模式变革，AI营销未来弹性较大，关注实现SaaS化的ERP营销等功能模块，相关标的包括紫光、中科曙光、华为系的腾云和神马，应用层推荐B端AI价值量放量的公司及在未来趋势明朗赛道有巨大弹性的公司。
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