近年来，中化集团(Sinochem)一直寻求出售其国际能源资产，尤其是巴西Peregrino油田的40%股份。近期，该公司最终与巴西石油公司Prio (PRIO3.SA)达成协议，以19.2亿美元的价格出售这笔资产。相比2010年中化以30.7亿美元收购该股份时的价格，这笔交易可能导致中化账面损失不小。这一举措不仅反映了国际油气市场的剧烈波动，也揭示了中化在全球能源扩张战略中面临的挑战。
一、中化的巴西资产的买卖历史
1. 2010年收购：油价高峰期的收购
中化集团的这笔收购可以追溯到2010年，当时中化以30.7亿美元的价格从挪威石油公司Statoil（现Equinor）手中购买了巴西Peregrino油田40%的股份。这笔交易标志着中国公司在全球油气资源获取上的又一重大举措，也是中化集团在巴西深水石油领域的首次涉足。当时，中国经济迅速发展，对石油的需求不断增长，国家支持各大能源公司在全球范围内进行油气资源的战略布局。
这一收购背景下，巴西的Peregrino油田被认为是极具潜力的高质量资产。Peregrino是巴西最大的离岸油田之一，资源丰富，并由Statoil运营。通过该收购，中化集团成功击败了中国其他竞争者，如中海油（CNOOC）和中石化（Sinopec），从而获得了这笔宝贵的国际能源资产。
当时全球油价相对较高，深水油田也被视为未来油气生产的重要增长点。中化集团通过此次收购，显现出其全球化的野心，希望通过控制优质油气资产来确保中国的能源安全。
2. 2024年出售：市场变化带来的压力
然而，尽管2010年这笔交易曾被视为具有战略意义的高价值投资，但随着全球油价的波动，尤其是2014年国际油价的暴跌，Peregrino油田的市场价值开始大幅缩水。中化集团的投资回报远低于预期，这使得公司在财务上面临巨大压力。2024年，中化最终决定以19.2亿美元的价格将其40%的股份出售给巴西公司Prio，这意味着其账面损失可能不小。
此次出售的动机可能涉及如下因素：
国际油价波动：尽管近年来油价有所回升，但依旧低于2010年收购时的水平，导致油田资产的整体估值下降。
优化资产组合：中化持有大量全球油气资产，通过出售部分非核心或低效资产，能够回笼资金，优化其资产结构，应对未来的不确定性。
尽管Peregrino油田在战略上仍具有重要价值，但中化可能迫于资金流动和资产负担的压力，选择了以相对较低的价格出售该股份。
二、当年收购背景分析
2010年，中化集团斥资30.7亿美元收购Peregrino油田的40%股份，此举在当时的全球能源市场中引发广泛关注。这笔交易发生在全球油价高企的时期，深水油田被认为是高风险但潜力巨大的投资。Peregrino油田位于巴西东部海岸，是Statoil在挪威之外最大的油田之一，吸引了包括中石化和中海油在内的多家中国公司的竞标。
Statoil公司当时选择出售部分Peregrino油田股份，主要是为了优化其全球油气资产组合，将更多资源集中于更具战略意义的项目。Statoil首席执行官Helge Lund在声明中表示，这一资产剥离是公司优化投资组合的自然步骤。作为巴西最大的离岸油田之一，Peregrino油田拥有丰富的石油储备，资源开发前景广阔，预计每天能够生产超过10万桶石油。对于当时正在扩展国际能源布局的中化来说，这是一笔战略性投资。
这笔交易也是中国国有企业在拉美地区的又一重大投资，反映了中国公司在全球能源市场中愈发活跃的角色。此前，中海油刚刚以31亿美元收购了阿根廷Bridas Holdings的股份，显示出中国公司在全球油气资源领域的强劲扩张。
三、可能的账面损失
以30.7亿美元的买入价计算，此次出售的19.2亿美元交易意味着中化集团可能面临不小的账面损失。尽管Peregrino油田的生产能力依然可观，每天生产约11万桶石油，但运营成本和油价波动对资产估值产生了显著影响。此外，深水油田的高运营成本和未来投资需求也给买家带来了价格压力。
根据Prio首席执行官Roberto Monteiro的说法，此次交易完成后，Prio的日均石油产量将增加约4万桶，极大提升公司的产能。尽管Prio看重这笔交易的长期增长潜力，但中化集团显然在市场波动和资产价值缩水的压力下，选择了出售该股份以减轻财务负担。
四、为何选择出售？
1. 国际市场竞争加剧
近年来，全球能源市场的竞争日益激烈，特别是在石油和天然气领域。随着全球新能源发展迅速，传统油气企业面临着转型的压力。中化通过收购Peregrino油田及其他国际资产，曾试图在全球能源市场中扩大影响力，但市场环境的变化让公司不得不重新审视其全球投资组合。此次出售Peregrino油田股份，可以让中化将更多资源集中于未来潜力更大的能源项目。
2. 财务压力的迫切性
中化集团近年来在多个领域进行了大规模投资，包括化工、农业和能源等。然而，部分项目的收益率低于预期，再加上国际油价波动，使得中化的财务状况承压。通过出售Peregrino油田及其他资产，中化可以迅速回笼资金，减少负债，为未来的战略调整提供更多资金支持。
3. 油价和能源市场的不确定性
尽管近年来油价有所回升，但全球能源市场的不确定性依然存在。新能源的快速崛起，特别是电动汽车和可再生能源的发展，对传统油气行业构成了长期挑战。中化可能希望通过出售部分高风险资产，减少对传统油气市场的依赖，以适应全球能源转型的趋势。
五、出售后中化的未来布局
尽管中化集团通过此次出售Peregrino油田40%的股份可能面临账面损失，但从长期战略角度看，这一举措有助于优化其全球资产布局。中化将更多资源转向国内市场及新能源领域，以应对全球能源市场转型带来的挑战。未来，中化可能会进一步加大在国内市场的投资力度，并通过并购和合作等方式，提升其在新能源领域的竞争力。
中化集团此次以19.2亿美元出售巴西Peregrino油田40%的股份，尽管可能导致短期内的账面损失，但这一调整是中化在全球能源市场战略转型中的重要一步。通过出售部分高风险资产，中化能够优化其全球资产组合，减少财务压力，并为未来的战略转型提供更多的资金支持和灵活性。
对于中国企业的海外收购，还是要站在合适角度去评价：当年买的时候是有充分的商业逻辑的，现在卖也是审时度势，也是有商业逻辑的。
海外投资，风险本来就高。现在中国企业新一波的出海背景下，更加要注意风险的管控。
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