日本半导体企业图鉴之“隐形冠军”

近日，日本股市连续大幅上涨，截至8月16日中午，日经平均指数上涨超过1100点，收复了上周5日的急跌，并达到了自8月1日以来的高位。由于外汇市场趋于稳定，投资者的风险偏好回升，资金流入股市。

其中，值得关注的，是那些在业界享有很高知名度，但并不一定被外界所熟知的日本半导体企业。他们的强势反弹也证明，一家企业在资本市场的表现还是要靠硬实力说话的。

今天，笔者就总结一下日本半导体企业中那些隐形冠军。本文为个人兴趣分享文章，不构成任何投资建议。

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芝浦MECHATRONICS CORPORATION

全球小众市场隐形顶尖设备制造企业。在前端工程所需单片式硅晶圆清洗设备，单片式磷酸蚀刻设备；用于后端工程的高精度键合机。而该企业的高精度键合机也备受生成AI必需品GPU的青睐，订单近几年也在激增当中。

预计营业额增减率：-14.4%

预想PER：14.6倍

实际PBR：2.71倍

分红利率：2.41%

8月5日 BlackMonday 低位股价：5571日元

8月16日11:30股价：8180日元（上涨46.8%）

6857 Advantest

世界知名的日本半导体检测设备企业。Advantest的主要产品包括SoC（系统级芯片）测试仪、存储器测试仪以及先进的测量设备，这些产品大大提升了半导体制造过程的效率和精度。此外该企业在RF（射频）测试仪，以及用于光电设备的测试仪器上都拥有高精端技术。并支持5G、AI和物联网等先进半导体的测试。

预计营业额增减率：＋18.8%

预想PER：46.41倍

实际PBR：11.31倍

分红利率：0.85%

8月5日  BlackMonday 低位股价：5322日元

8月16日11:30股价：6573日元（上涨23.5%）

6871 日本MICRONICS

该公司主力产品是用于半导体测试的探针卡和测试插座。这些产品在半导体芯片制造过程中是不可或缺的测试设备，能够实现高精度和高可靠性的测试。日本MICRONICS的强项在于其独特的技术能力，能够提供利用微细加工技术和精密接触技术的产品。因此，可以根据客户的多样化需求进行定制，在行业内享有很高的声誉。

预计营业额增减率：＋120.3%

预想PER：24.04倍

实际PBR：4.43倍

分红利率：1.26%

8月5日  BlackMonday 低位股价：4218日元

8月16日11:30股价：5200日元（上涨23.3%）

6315  TOWA

该企业是日本的一家半导体设备制造商，主要提供半导体封装和制造相关的设备。用于半导体封装的注塑机世界占比60%以上，是这个细分领域的领先者。特别是近年来面向HBM的该企业注塑机需求有所增加，其最新注塑技术(树脂流量控制方式)更得到了生成AI半导体相关领域的广泛关注。

未来在生成AI领域，TOWA预计还有更大的发展空间。其产品包括1.封装设备: 用于将半导体芯片封装到封装体中的设备；2.测试设备: 用于检验半导体产品性能的设备；3. 粘片机: 用于将半导体芯片粘接到基板上的设备。

预计营业额增减率：＋45.5%

预想PER：21.18倍

实际PBR：3.2倍

分红利率：0.8%

8月5日  BlackMonday 低位股价：5609日元

8月16日11:30股价：7480日元（上涨33.4%）

7717 V-Technology

V-Technology是一家日本的精密机械制造商，特别在显示器制造设备和检测设备方面具有优势。公司主要提供用于液晶显示器（LCD）和有机发光二极管显示器（OLED）的制造设备和检测设备，以其高精度产品闻名。

该公司开发并提供显示面板制造中确保面板质量的设备和检测技术，在业界享有较高的信誉和技术实力。尤其在精密检测和制造过程中所需设备的领域，V-Technology在小众市场中占有重要地位。

预计营业额增减率：＋89.1%

预想PER：27.79倍

实际PBR：0.81倍

分红利率：2.77%

8月5日  BlackMonday 低位股价：2104日元

8月16日11:30股价：2891日元（上涨27.2%）

6254 野村Micro Science

专注于半导体洗净工程的的超纯水设备关联企业。超纯水的纯度是左右半导体生产良率的重要一环，近年来，全球半导体工厂扩建、增产给野村Micro Science带来了巨大的商机。超纯水的使用量也逐年增加。在这一细分领域拥有强大技术能力，是该企业未来发展的强大动力。

预计营业额增减率：＋12.7%                      

预想PER：27.79倍

实际PBR：0.81倍

分红利率：2.77%

8月5日  BlackMonday 低位股价：2400日元

8月16日11:30股价：3030日元（上涨26.3%）

4186 东京应化工业

该企业是首家实现感光剂日本国产化开发制造的材料企业。且从民用品到先端材料两个市场都有高增长率以及高纯度，高精细化加工技术。该企业的中期目标为2030年12月为止，营业额从2023年的1623亿日元增长至3500亿日元，争取实现超2倍增长率。

预计营业额增减率：＋26.8%                      预想PER：24.1倍

实际PBR：2.45倍

分红利率：1.47%

8月5日  BlackMonday 低位股价：2802日元

8月16日11:30股价：3936日元（上涨28.8%）

5384 Fujimi Incorporated

该企业在用于硅晶圆研磨材料领域世界占比90%以上，是不折不扣的细分领域的霸主。在保证半导体平面凹凸平整的CMP抛光浆料方面，Fujimi也拥有很高的世界占比（10%以上）。因此，在半导体市场不断增长的当下，该企业是不可或缺的存在，其业绩与江湖地位也在水涨船高之中。

预计营业额增减率：＋9.1%

预想PER：28.97倍

实际PBR：2.72倍

分红利率：2.76%

8月5日  BlackMonday 低位股价：2215日元

8月16日11:30股价：2657日元（上涨20%）

4970 东洋合成工业

该企业的光刻胶以及感光性材料都是世界TOP水平。技术与市场占有率都处于领先地位。特别是面向最先端的EUV（极紫外线）设备的世界占比超50%。且该公司正在积极投产新产线，伴随着半导体产业的快速发展，该企业的光刻胶、感光性材料的市场需求也将不断扩大。

预计营业额增减率：＋11.7%

预想PER：32倍

实际PBR：3.15倍

分红利率：0.46%

8月5日  BlackMonday 低位股价：6700日元

8月16日11:30股价：8670日元（上涨29.4%）

3132 Macnica

日本排名第一，世界排名第五的日本半导体商社，也是唯一一家年营业额超1兆日元的半导体商社。该企业代理日本国内外知名半导体芯片、设备、软件企业并销售日本以及全球各地。在民用、车载、工业等多领域拥有自主设计生产代工能力。属于日本实力最强的半导体电子综合技术商社。在企业平均收入排行榜中常年占据前三位置。

预计营业额增减率：＋0.4%

预想PER：8.08倍

实际PBR：1.39倍

分红利率：3.72%

8月5日  BlackMonday 低位股价：4473日元

8月16日11：30股价：5659日元（上涨26.5%）

上述日本半导体设备、材料、商社企业，都在8月5日“黑色周一”的暴跌后迅速反弹，平均上涨率都在20%以上，部分企业业甚至高达40%甚至100%以上。值得关注的是，这些企业都有一些共性：

1. 细分领域拥有绝对技术领先优势，以及高市场占有率

   
   

2.产品销售到世界各地，受日元贬值的恩惠，这些企业的出口业绩表现良好

3.稳健的投资策略以及相对保守的日本经营理念让投资者看到这些企业未来稳步成长的空间

虽然上述BtoB企业在一般消费者中并没有多高的知名度，但隐形冠军的魅力就在于此。深耕一个细分领域并且时刻筑起技术壁垒。在行业经济上行阶段稳健投资，不盲目扩张；在经济下行阶段仍拥有领先技术，保证了企业持续经营的根基。我想，这就是上述企业发展的核心动力以及受资本市场青睐的重要原因吧。

参考：

1.《日本半导体企业图鉴》 旅日匠人 2024年3月2日

2.《国有化！两家日本顶尖半导体材料企业要变身》旅日匠人 2024年5月5日

3.《那些越跌越值得期待的日本半导体企业图鉴》旅日匠人 2024年8月3日

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