IDC和云计算双轮驱动公司业绩。光环新网成立于1999年，主营业务为互联网数据中心服务及其增值服务、云计算服务、互联网宽带接入服务以及其他互联网综合服务，营业收入在15-16年收购中金云网、无双科技以及运营亚马逊中国业务后大幅增长。2024年上半年IDC及增值服务占总毛利的62%、云计算及相关服务占比为36%，两块业务为公司的利润主要来源。
AIDC需求高增，传统IDC有所放缓。随着 AI 技术发展趋于成熟，生成式人工智能、大模型等应用商用落 地，各行各业的 AI 应用渗透度不同程度加深，我国智算中心项目正在加速建设落地。2023 年起国内智算中心的建设进入了高速增长期，根据中国 IDC 圈不完全统计，截至 2024 年 5 月份，国内已经建成和在建的智算中心超过 250 个，分布在全国各地，涵盖了从东部沿海 到西部内陆的多个省份。
根据国际数据公司 IDC 与浪潮信息发布的《2023-2024 年中国人 工智能计算力发展评估报告》，预计到 2027 年我国智能算力规模有望突破 1,117EFLOPS， 中国智能算力规模年复合增长率将高达 33.9%，我国智能算力基础设施仍存在较大缺口。 数据中心行业具备极强的以需定供的市场特征，作为算力关键承载底座，算力需求智能化 将促进传统 IDC 向 AIDC 进化，拉动智能算力规模高速增长。
第三方数据中心服务商份额集中。虽然在行业经营环境不景气的情况下，所有服务商的营 收增速均不达预期，但是头部服务商依托核心地段资源优势以及更优质的经营能力在快速 攫取更多的市场份额，Top5 服务商市场份额从 2022 年的 48.8%提升到 2023 年的 51.3%。 同时，头部第三方服务商在加强多元化服务能力，一是依托资源及网络优势，提供相关的 近云及多云/混合云管理服务；二是部分 IDC 厂商，如世纪互联、光环新网、首都在线等， 以资源为核心，整合相关生态，向 AI IaaS 服务商转型。
价格下降趋势放缓。根据IDC圈分析，2022年之前的几年，IDC服务商为争取客户订单，通常采用降低价格的方式。但随着数据中心产业链的成熟和完善、电力改革的推进，由数据中心建设运营成本带来的降价空间逐渐缩小，电价上升挤压服务商盈利空间，2022年北京及周边地区IDC机柜租赁价格战有所趋缓。
光环新网具备核心区域资源优势。光环新网在北京、天津、河北燕郊、上海等七个城市及地区开展IDC业务，截至2023年年报，公司已投产机柜达5.2万个，全国范围内各数据中心项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运营规模。2024年重点推进天津以及上海二期项目，天津一二期总规模1.5万个机柜，已完成天津部分项目的预售工作，预计最快将于2025年上半年陆续交付客户，上海嘉定二期5000个机柜已具备交付条件。公司也提供算力服务，截止2024年三季度算力业务规模已超过3,000P，而2024年中报时仅为2,000P，增幅较快。
稳健经营亚马逊AWS业务。公司运营亚马逊云科技北京区域云计算服务，利用公司北京及周边地区的基础设施面向中国境内客户提供服务，运营AWS业务已近8年时间，落地了近500项新功能或新服务，从计算、存储和数据库等基础设施技术，到机器学习、人工智能、数据湖和分析以及物联网等新兴技术，赋能跨境电商、泛娱乐、智能制造、游戏、生命科学、金融等行业客户。
盈利预测与投资建议。预计2024年-2026年归母净利润为4.73亿元、6.53亿元、8.37亿元，分别同比增长22%、38%、28%，对应24-26年PE分别为53倍、38倍、30倍。基于公司IDC业务机架逐步达产，上架率有望逐步提高，同时AI算力需求正从训练逐步转向推理，公司拥有核心区域资源、未来有望受益，首次覆盖，给予“增持”评级。
此为报告精编节选，报告原文：
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