财政收入，财政支出，政府性基金
一般公共预算收入方面，11月财政收入增速上行至11.0%，税收收入持续增加，录得5.3%，非税收入支撑仍显著，录得40.4%。在税种结构方面，11月多数税种有所改善，印花税、企业所得税、个人所得税为主要支撑项。企业所得税当月同比增速录得37.0%，或受11月经济基本面持续向好拉动。个人所得税增速持续扩大，录得11.4%，可能受二手房成交放量带动；印花税增速显著扩大至107%，主要受证券交易活跃度上升带动；增值税由负转正，录得1.4%，受工业增加值、服务业生产指数上升拉动；耕地占用税、房产税起到主要支撑作用，由于房地产相关税收优惠政策落地，增幅有所下降。
一般公共预算支出方面，11月财政支出受季节性影响当月同比增幅收窄，录得3.8%。从支出进度来看，11月财政支出进度为85.8%。从资金投向来看，11月社保、农林水、交运为主要支撑项，基建类支出占比继续小幅上升。
政府性基金方面，11月政府性基金当月收入降幅有所扩大，录得-14.9%；支出同比增幅回落，录得6.3%，仍保持一定韧性。从收支进度来看，收入进度仍偏慢，支出进度略低于历史同期。政府债券方面，新增化债地方债发行较快，基本发行完毕。发行规模较多的省份为江苏、山东、湖南、河南、贵州、四川，发行规模在1000亿元以上。后续年内地方债剩余额度空间约2000亿元。
事件：
2024年1-11月固定资产投资累计同比录得3.3%，前值3.4%，市场预期值为3.5%。11月社会消费品零售同比录得3.0%，前值4.8%，市场预期值为5.0%。11月工业增加值同比录得5.4%，前值5.3%，市场预期值5.4%。
点评：
2024年11月，财政收入同比增速继续回升，税收收入同比增速回升，非税收入继续发挥支撑作用。政府性基金收入同比降幅扩大，政府性基金支出显著降低。
一、一般公共预算：税收、非税收入均有支撑
财政收入增速上行，税收收入持续增加，非税收入起到持续支撑作用。2024年11月财政收入当月同比上升5.5个百分点至11.0%，10月同比5.5%。其中，税收收入当月同比持续上升，录得5.3%，或体现当前经济数据走势延续回升；非税收入增速仍持上升态势，录得40.4%，共同支撑税收收入上行。2024年1-11月，税收收入、非税收入累计同比分别录得-3.9%、17%，税收收入降幅有所收窄，非税收入小幅上行。
从收入进度来看，11月收入进度88.9%，较2023年同期慢3.2个百分点，收入进度边际改善。
在税种结构方面，11月多数税种有所改善，印花税、企业所得税、个人所得税为主要支撑项。在直接税方面，企业所得税当月同比增速录得37.0%，或受11月经济基本面持续向好拉动。个人所得税增速持续扩大，录得11.4%，可能受二手房成交放量带动。在间接税方面，印花税为主要支撑。印花税增速显著扩大，当月同比107%，主要受证券交易活跃度上升带动，证券交易印花税增速达172.8%。增值税由负转正，录得1.4%，而工业增加值、服务业生产指数均有上升，PPI降幅有所收窄，共同支撑增值税增长。消费税当月同比增速放缓，仅录得 0.6%，其中，化妆品类由正转负，零售额增速录得-26.4%；金银珠宝类、烟酒类降幅扩大，零售额增速分别录得为-5.9%、-3.1%；汽车消费呈现边际回暖态势，零售额增速同比上升2.9个百分点至6.6%。进口增值税与消费税当月降幅扩大4.7个百分点至9.2%，主要受11月进口降幅扩大影响；而受“抢出口”拉动，出口退税增速上升24.3个百分点至19.4%。
在土地和房地产相关税种方面，耕地占用税、房产税起到主要支撑作用，由于房地产相关税收优惠政策的落地，增幅有所下降。契税降幅大幅扩大，录得-21,7%，尽管商品房销售额当月同比由负转正至1.4%，但由于契税优惠政策的影响，降幅有所扩大。土地成交溢价率有所上升，土地增值税当月同比降幅收窄至-6.2%。房产税、耕地占用税、城镇土地使用税仍有支撑，当月增速分别为10.3%、20.2%、5.2%。11月13日，财政部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》（财政部 税务总局 住房城乡建设部公告2024年第16号），对不同满足不同住房条件的家庭，下调契税税率；对取消普通住宅和非普通住宅标准的城市，建造普通标准住宅出售且增值额未超扣除项目金额20%的，继续免征土地增值税；北京、上海、广州、深圳取消普通住宅和非普通住宅标准后，个人销售2年以上住房免征增值税。[1]
从一般公共预算支出来看，11月财政支出受季节性影响当月同比增幅回落，录得3.8%，但仍体现当前对于支出的保障。从支出进度来看，11月财政支出进度为85.8%，较2023年同期慢0.8个百分点。
从财政支出资金投向来看，11月社保、农林水、交运为主要支撑项。在民生类支出方面，社保支出增速录得14.9%，体现当前对基本保障的支撑；卫生、科技支出由于上月显著增长，11月均录得较大降幅。基建类支出方面，农林水、交运支出增速分别录得23.3%、4.5%。从支出占比来看，基建类支出占比小幅上行至24.8%，对基建投资形成支持。
二、政府性基金预算：收入降幅扩大，支出增幅收窄
11月政府性基金当月收入降幅有所扩大，录得-14.9%；支出同比增幅收窄，录得6.3%。土地出让收入降幅扩大9.1个百分点，当月同比增速为-19.7%。从100大城市土地供应数据来看，土地出让收入可能滞后于土地成交，100大中城市成交土地面积同比转正，但供应土地挂牌均价同比增速由正转负至-4.0%。在支出端，11月新增专项债发行规模较小，主要资金补充源于10月的放量发行，支出增速下降，但仍保持一定韧性，录得6.3%。
从收支进度来看，收入进度仍偏慢，支出进度略低于历史同期。11月政府性基金收入进度仅为54.2%，较2023年同期低12.2个百分点，预计全年预算执行率80%左右；支出进度67.4%，较2023年同期低3.1个百分点，预计全年预算执行率85%-90%左右。假设支出预算执行率约为85%，预算内剩余规模约2.1万亿元，较2023年同期增加6500亿元。
从广义财政支出来看，广义、狭义基建类支出均有上升。11月基建累计增速录得9.4%，广义基建类支出由负转正至0.9%。广义财政收支缺口录得-8.5万亿元。
从地方债发行情况来看，11-12月主要发行再融资债券。截至12月17日（含12月19日前挂网规模，下同），地方债累计发行9.73万亿元。其中，新增地方债4.68万亿元，再融资债券5.05万亿元。截至12月17日，12月当月地方债发行规模10431亿元，其中，新增地方债240亿元，再融资债券10192亿元，再融资债券占比约为97.7%。
从地方债发行节奏来看，当前新下达的2024年2万亿元新增专项债化债规模、盘活的4000亿元基本发行完毕。截至11月19日，新增一般债、专项债发行进度分别为94.5%、102.6%。
从区域分布来看， 2024年11-12月，特殊再融资专项债发行规模约2.05万亿元，其中，部分规模为使用结存额度。我们以特殊再融资专项债券发行规模来观察各地区化债额度分配及发行情况，规模较多的省份为江苏、山东、湖南、河南、贵州、四川，发行规模在1000亿元以上。
从剩余额度来看，新增一般债当年限额内剩余额度为396亿元；新增专项债年内新增额度已发行完毕，超过部分或为盘活结存额度。10月12日国新办新闻发布会指出，“中央财政从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元，补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。”其中，4000亿元可能同时包含一般债与专项债。展望后续月度，从结存额度看，按全年新增额度推算，剩余空间约为2000亿元。
注：
[1]资料来源：财政部，《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》（20241113）【20241119】，http://szs.mof.gov.cn/zhengcefabu/202411/t20241113_3947450.htm
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