作者 | 王宏 顾怀宇 何帆 吕爽 陈昊 郭于玮 鲁政委
银行，投融资工具
在回购市场方面，11月税期前后和地方债发行高峰，央行加大流动性投放，11月央行买卖国债操作净投放流动性2000亿元，买断式逆回购净投放流动性8000亿元。在操作利率方面，7天逆回购利率为1.50%，MLF利率为2.0%。2024年11月，DR001的均值为 1.42%，DR007的均值为 1.67%，较上月分别下降4bp、上升1bp。对于12月流动性而言，12月政府债供给以再融资地方债为主，预计跨元旦资金面保持平稳。
在票据市场方面，截止2024年11月30日，6个月国股转贴票据收益率收于0.77%，月均值0.71%，月初值 0.65%。从历年12月新增未贴现银行承兑汇票的情况来看，根据2019到2023年的数据，12月新增未贴现银行承兑汇票均值为-1021亿元。临近年末，预计票据供给压力较小。
在同业存单市场方面，截止2024年11月30日，1年期AAA同业存单收益率收于1.8%，月均值1.87%，月初值1.91%。展望12月，从净买入季节性看，理财受到年末回表和赎回影响，通常会季节性减配，基金和货基则会年末提前增配。由于规范非银同业存款利率，短期部分配置存款的资金或部分投向同业存单，12月市场需求对同业存单偏利多。预计12月下半月同业存单利率或震荡偏强，低点或落于1.65%-1.7%，高点或在1.75%-1.8%区间。在曲线结构方面，预计仍维持平坦，等到2025年银行负债端压力减缓、资金宽松后，同业存单曲线或陡峭化。
在商金债和资本工具市场方面，截止2024年11月30日，5年期、3年期与1年期AAA商金债收益率分别为2.12%、1.94%和1.82%，月初收益率分别为2.24%、2.11%和1.9%，月平均收益率为2.2%、2.03%和1.87%；5年期、3年期与1年期AAA-二级资本债收益率分别为2.19%、2.08%和1.95%，月初收益率分别为2.35%、2.22%和2.04%，月平均收益率为2.3%、2.15%和2.0%；5年期、3年期与1年期AAA-永续债收益率分别为2.24%、2.13%和1.97%，月初收益率分别为2.41%、2.27%和2.08%，月平均收益率为2.36%、2.2%和2.02%。
截至2024年12月1日，国有大行、股份制银行、城商行、农商行、其他银行的二永债批文可用额度分别为6740亿元、4060亿元、1915亿元、271.7亿元和30亿元。2024年11月，银行二永债净发行额605亿元，较2023年同期收缩363.90亿元。其中，2024年11月，银行二永债总发行量1646亿元，总偿还量1041亿元。此外，2024年12月，共有12支二永债面临是否行使赎回权选择。截至2024年12月9日，8家银行均宣布行使赎回权，3家银行宣布不赎回，1家银行二级资本债到期。在保险公司债方面，2024年11月，保险公司债发行158亿元，总偿还量50亿元。2024年12月，暂无保险公司债面临是否行使赎回权。
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