新材料，科技创新，平台型
新材料企业应该如何不断自我进化，以保持竞争力并穿越周期？这是值得深入探讨的课题，国际标杆企业的发展历程非常具有借鉴意义。本篇报告以拥有200多年历史的国际新材料巨头杜邦（DuPont）公司为样本，分析其在不同时代背景下的发展策略，及其穿越周期的核心竞争力，为探讨我国新材料企业发展模式、未来前景提供参考。
杜邦是全球特种化学品/材料领域的领导企业。公司以其卓越的技术领导力及创新能力，为电子科技、下一代汽车、水处理、防护、工业技术等领域提供创新技术、高性能材料。2022年，杜邦的销售额为130亿美元、净利润为59亿美元，位列“全球化工50强”。
在200多年的发展历程中，杜邦的业务是持续变化的，但顺应时代需求不断研发创新、业务多元再重构是不变的主旋律。（1）公司将研发创新作为发展的核心动力，不断扩宽产品边界，构建技术壁垒和差异化、多元化的产品壁垒。公司持续保持行业最高水准的投入研发，基础科研与商业转化并重。（2）历经美国立国、世界大战、全球工业化、科技革命等，公司始终顺应时代变革趋势，通过多元化和架构调整、业务重组来进行自我进化。如向上游延伸以应对石油危机、通过横向并购扩大行业影响力、全球化扩张、进入生物医药等新领域进行多元化探索等。
杜邦是典型的平台化发展的企业。平台化是新材料企业穿越周期、突破“小而美”瓶颈的方式之一。根据对多家国际材料巨头发展历程的分析总结，新材料企业主要有两条成长路径：（1）平台化，如杜邦、信越化学等，基于高研发投入和底层通用技术，不断拓宽业务边界，多元化、差异化发展。（2）纵向一体化，如巴斯夫、陶氏等，从核心产品/业务出发，向上游、下游不断延伸，在壮大的同时也巩固了成本优势。
平台化新材料企业往往经过三个发展阶段：（1）深耕单一或几个材料品类，成为细分领域龙头；（2）沉淀核心能力，包括通用型研发方式、生产工艺、技术平台等；（3）基于核心能力进行多品类布局，实现跨领域、跨区域发展，成为能够穿越周期的全球化平台型公司。
平台型新材料企业的优势是基于创新能力构筑的产品差异化优势，但在规模经济方面有一定劣势。企业基于通用技术平台，高效进行大量产品的开发和迭代，形成庞大的专利网络，构建无形资产护城河；通过多元化产品和高效定制化能力，获得大量高粘性客户，构建转换成本护城河。不过，差异化产品的市场天花板通常较低，难以形成规模效应，且多元化、复杂的产品矩阵会导致管理、运营等边际成本增加。因此平台型企业主要通过高溢价而非低成本来提升其盈利能力。
风险提示：与一体化发展模式相比，平台化发展的难度更高，失败的风险也更大。一方面，企业需要通过持续高强度的研发来保持其产品的差异化优势；另一方面，企业需要不断拓展业务边界、探索新领域，会导致“规模不经济”的问题，也存在商业化失败的可能。
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