变压器板块交流反馈更新：
5月变压器单月出口金额37.6亿元，同增28.4%，环增5.5%；累计出口金额166.6亿元，同增27.4%。出口增速依旧较好，反映海外新能源装机、电网改造等下游对变压器需求景气度持续提升。
行业交流反馈，国内配电变压器制造公司仍然比较紧张，除国内订单有所恢复外，海外订单情况仍然景气，4月底美国、泰国、韩国不少代理来国内看供应链和拜访，又带来一批订单。
海外变压器过去的景气，主要体现在光伏、风电并网对配电变压器产品的强劲拉动，以及一部分美国基建驱动。变压器作为新能源并网最直接相关的主设备，短缺矛盾出现的最早。另外从2022年开始，欧洲高压变压器需求也开始出现明显增长。
前段时间市场比较关心的变压器上游原材料涨价问题，近期我们小秘圈某龙头公司在交流中表示已经向下游做了顺价传导，并且因为海外变压器存在的供需缺口，涨价并未影响到需求，公司的产能需要靠下游来抢，目前公司26年的订单都已经接了80%了。变压器价格传递成本上涨在二季度开始显现，三季度的产品价格将有望直接受益于这一涨价趋势，进而带来利润弹性。
业界关心硅钢/非晶的配变路线，国内经过几次非晶推广后热情消退，目前国内配变大多数都切回了硅钢产品。海外，美国政 策解读有分歧，目前美国代理商仍建议中国公司做硅钢变压器认证。
国内配电变压器市场的变化，是去年新能源并网的电力标准对变压器提出了要求，如果严格执行，高能效变压器渗透率可能快速提升。国内高压变压器，价格去年也有所回升与原材料可能存在关系，但高压产品太多年没人扩产，未来供需态势应该也是不断好转的。
目前配电变压器高景气仍在延续，关注出海与国内并网标准执行情况，少讨论壁垒，按景气度框架跟踪。高压变压器开始从大底部恢复，需关注国内特高压与欧美高压电网建设落地情况，最乐观的情况是周期成长。继续强调变压器出海是长周期机会，供给端更加收缩，导致景气度持续性更强，具备全年基本面确定性的大主线之一，不容错过。
本轮变压器出海景气度持续性与高度，都很可能超预期。估值水平显著回落的可能性不大，后续等海外业务进展和利润弹性的进一步确认。继续盯紧小秘圈底部提示并且持续跟踪的，海外获得先机能本土化经营的，或已深入海外供应链的公司，未来景气周期拉长可能优先受益，其他相关电网设备产品也有望受益于行业贝塔景气度。
