事件：2024年5月17日，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议畅通市场退出机制，通过市场监管的方式解决光伏产能过剩问题切入到了光伏的主要矛盾。会议重点包括：
此外市场下午还传有中东光伏放量的催化，但沙特5000亿美元未来城计划在2021年就有提到，所以并不是一个最新的利好新闻，但新村长在京会见了沙特财政大臣杰德安，双方就加强中沙资本市场合作、共同推动经济绿色转型等议题进行了交流。我们还是认为中东光伏需求放量已成趋势，看好中东未来装机需求及当地光伏产能建设。
今日光伏板块整体涨幅明显，其中主链以各环节龙头标的为主（尤其筹码较少标的弹性更大），辅链主要为前期受主链价格压制的胶膜（二三线弹性标的）、热场以及近期受益银价上涨的HJT&0BB相关辅材标的，主因还是昨天行业协会（工信部指导下）召开的光伏高质量发展座谈会，以及叠加盘中一些后续政策的传闻；当前产业链正处于底部出清阶段，若政策端给予引领，出清加速或可期待。
直面当前光伏核心问题，供给侧改革或可期待：会议指出的”鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度等“，是继去年11月13日工信部召开光伏企业座谈会后的后续，直面聚焦了当前产业链供给过剩、价格无序竞争的核心问题，若后续真能在产能扩张、恶意低价竞争以及资金补贴限制等方面给予政策指导，光伏供给侧出清时点有望提前。后续可能会出台《光伏制造行业规范条件(2024年本)》，进一步规范行业标准，淘汰落后产能。
当前时点很多利空下（业绩差、价格降、排产降、遭调查）光伏板块跌幅有限，利好却被放大出现了板块放量大涨的情况，说明情绪向上趋势明显，光伏估值体系用修复而不是进一步下调的角度看。近期通威董事长刘汉元刘总也指出：2023年，全球光伏行业需求同比增长近八成，如果今年、明年的需求都达到30%至50%左右的增长水平，即使产能规模不变，光伏行业的供需也能重新恢复平衡。只要产业前途和市场还在、各环节技术和成本处于领先，我们明天的早餐就还在，没人能动你的奶酪。如果是最乐观的情况下，预计今年第四季度光伏行业就会有起色;以悲观的预期来讲，明年第四季度，行业有望迎来好转的确定性更强。
产业链价格已至底部，部分环节甚至已持续亏现金成本。产业链主链环节价格自23Q2后基本呈现一路下降趋势，核心主要为自硅料环节开始各环节产能均处于过剩&产能仍在继续扩张的预期中，过剩带来的内卷是必然的（在技术没有跨代差异性下）。从最新产业链价格来看，硅料价格自5月份开始已至头部企业的现金成本线、硅片价格已持续超一个季度处于头部现金成本线水平，整体主链企业国内盈利基本为负向贡献，行业确实已处于最差的时候，出清已在路上，而不确定的就是出清所需的时间，若出清时长过长带来的负面影响或是政府层面不愿看到的。
目前硅料库存预计已接近30万吨，N型料价格大约4万出头、最低价已跌至3万多，而目前头部企业的现金成本4万5左右（含税），硅料已面临全行业亏现金的状态。从调研情况来看，原先规划24年投产的部分项目暂停。硅片库存高达40GW，当前价格测算硅片毛利已达-30%的极端状态，产业链价格见底趋势明显，Q2大概率迎来价格底。
行业现金流恶化明显，亟待出清。主产业链公司24Q1在手现金合计2588亿，短期净现金合计1783亿，而长期净现金只有300亿左右，相较23年大幅下降，而目前每个季度还有300亿+的资本开支。从现金流量来看，24Q1主链公司经营活动性现金流净额合计流出218亿 （23Q4同期为流入459.9亿），经营现金流自23年Q1以来首次为负，Q1债务又大幅增加450亿，光伏企业处在经营亏现金+举债扩产的状态，再融资没有放松情况下，预计此状态难以维持。按照目前的趋势发展，业绩底也有望在Q2后出现。
对利空反应钝感，对利好反应敏感，是行业重要底部特征。当前部分龙头公司PB估值已处于过去十年估值区间的2%分位以下（接近2018年531政策后的估值低点）；部分差强人意的Q1业绩发布后，股价表现也呈现出超预期的韧性；上周美国贸易政策落地也终于释放市场对美国大选年贸易政策风险的担忧。尽管行业出清和基本面复苏仍需要一些时间，但从投资角度看，当前光伏主材板块处于预期、情绪、机构持仓的四重底部位置已十分明确，还差一个上述点评中讲到的价格业绩基本面的底部。
小秘圈5月9日光伏板快反弹点评中对主材左侧底部震荡抬高的观点不变。虽然基本面还是较差仍没有转好，但市场认为拉长时间看反弹修复的空间要大于进一步恶化的空间，所以市场短期反馈的主要还是对政策消息面的边际变化以及拐点预期的提前博弈。伴随硅料亏损面的快速扩大，停产检修加速→月度供需重回平衡→中下游补库→价格触底反弹，是后续基本面重要催化，预计1-2月内可见；而以组件盈利修复为标志的出清尾声/景气右侧，则有望最快在1-2个季度后出现。追求确定性与胜率的继续看好辅材支架逆变器，追求赔率与弹性的可关注主材硅片电池组件。
