逆变器拐点确立，估值处历史低位，关注底部机会：
逆变器Q2交付明显好转，但逆变器板块股价前期弱市下行，波动较大，主要系海运费上涨、关税及贸易政策变动叠加市场情绪较弱整体杀跌未充分反映基本面变化所致。近期逆变器相关公司陆续披露Q2业绩预告，德业、锦浪等企业Q2盈利均超预期，机构判断Q2可能是户储行业收入拐点，Q3持续向好，未来重新进入成长通道。
经过了两年高速发展后，户储企业费用规模均有大幅提升，因此在较低的营收规模下，单季度盈利水平易受扰动，目前营收规模的修复对相关企业盈利的提升尤为关键。从市场上来看，欧洲地区在经历近一年左右去库后，目前已基本进入尾声。欧洲户储需求依旧较弱，但库存逐步消化下出货略有改善，进入6月，欧洲大经销商拿货开始增加，持续观察Q3需求持续性，欧洲户储关注降息后需求变化。
而伴随光储产业链大幅降价，光储进入平价新周期，新兴市场增量需求开始涌现，弥补了欧洲市场需求不足，这也是锦浪德业先后业绩超预期的关键。24年初以来亚非拉市场进入爆发期，中东光照资源丰富，大力发展光储市场、非洲及东南亚市场电力较为紧缺、巴基斯坦电价上涨、印度屋顶光伏补贴政策出台、巴西利率下行，充分推动新兴市场光储需求爆发，尤其是巴基斯坦、印度以及中东地区为代表的亚洲市场，4-5月亚洲国家逆变器进口金额连创历史新高，6月增幅可能更大。
龙头Q2出货环比高增、Q3延续增长趋势、未来有望持续高成长。Q2逆变器厂商出货环增50%+：【固德威】预计出货22万台（并网20+储能2），环比翻倍增长，【锦浪】预计出货30万台，环增50%，【德业】储能/组串/微逆分别出货12/22-23/30万台，环增50%+/200%+/250%+，【禾迈】预计微逆出货35万台，环增50%，侧面印证逆变器Q2拐点确立，Q3保持增长趋势，7月德业排产持续环增，锦浪排产创历史新高，逆变器厂商Q3出货有望环增20%-50%，全年高增可期。
综合来看机构认为Q2是逆变器基本面拐点，超预期地方来自新兴市场，近期业绩预告及调研的情况来看，逆变器基本面是逐季向上的；板块市值回落不到2500亿，较高点平均跌幅70%，个股24年PE估值普遍在10-15倍之间。展望25年，亚非拉等新兴市场持续向好，降息叠加库存去化后欧洲户储有望回暖，25年逆变器出货增长明确；未来看增长核心在于海外及储能市场，行业增长持续性及确定性较强，竞争格局好于主材，并且受益需求放量，关注小秘圈底部提示的估值处历史低位，未来持续增长可期的龙头修复机会。
