午盘已经第一时间把市场解读发在了小号先知突发《重磅，组合拳！》上面，晚上再做一些补充。
今天A股气势如虹，上证综指大涨4个点一举收复2850点，全A成交量近万亿。继年初“春节发红包”之后，现在又是“国庆献礼”，想来领导早上9点开会着实考虑周到，这点不得不心生敬意。早上听央行行长说这些资金只能买股票，以前只听过信贷资金不准流入股市。晚上又看到市值管理办法，终于有下跌也要说明原因的政策了，以前都是上涨才被管。还有去年前年打击的跨界并购也变成了今晚的大力支持跨界并购。
早上发布会超预期的几点。一个是类似可以借钱回购、一个是沪深300的标的可以抵押给央行换钱炒股、还有一个是平准基金在研究。其余降息、按揭利率、首付调降，都算是政策的欠账，市场有预期。其实在10：40以前，股市还是温和上涨，但是银保券互换便利推出来以后，就开始了快速上涨。那么什么是银保券互换便利呢?
简单来说，就是银行保险券商，可以拿手中的股票，ETF到央行那边抵押，央行给你债券或者票据让你到市场上出售，然后用出售获得的现金继续买ETF和股票到央行抵押，继续下一个循环，直到互换便利的额度用完为止。这其实就是美联储定期证券借贷便利(TSLF)，这玩意儿是2020年三月美股熔断发生之后，美联储从政策工具箱里掏出来的大宝贝。这玩意儿的威力并不是它有多少金额，而是对空头起到了震慑作用，因为现在空头的对手盘变成了央行，央行是一个开无限资源挂的玩家。
在财政发力尚不明确的情况下，“互换便利操作“和“回购再贷款”这两项增量政策的交汇点，依旧是国九条定义的市场风格(炒大，炒好，炒分红)，金融机构的互换便利，只能用于买股票，最稳妥的方向依然是指数和指数成分股；回购再贷款，亏损绩差高负债这些上市公司是套不了这个利也还不起的，只有绩优的股息高的现金流好的上市公司才有享受这项政策的可能性。包括未来的平准基金会购入的也是这个方向。
所以本质上，明确增量利好沪深300等主要指数ETF及成分股。攻守兼备，主要增量资金增持动力大、下跌风险有限。证券、基金、险资互换便利允许这些机构持有的沪深300成分股、股票ETF等作为抵押，换入国债等高流动性资产，增加了各家机构持有这些资产的动力。再加上新“国九条”下回购机制要求，主要指数成份股公司制定市值管理制度，叠加央行设立增持再贷款，为主要成分股回购创造条件，因此这些股票往往下跌风险有限。还有中小盘+超跌+低估值+股息率上修的成长方向也受益流动性的改善而开始估值上修行情。
从成色来看这两个政策的效果是机构加杠杆，提供增量资金，来解决市场流动性缺失的顽疾。随着未来政策文件陆续出台，也将会对市场形成连续的刺激。往大了吹就是15年场外杠杆的机构版，是股市替代房地产成为加杠杆的蓄水池。理性的说今天是一个情绪推动风险偏好改善的普涨行情，权重领涨短线抱团瓦解，主线还没有走出来。后面应该要有分化-主线加强的走势出来，不确定买啥就和今天下午的大部分基金经理一样，先回补仓位跟住指数。
资本市场是讲预期的，今天显而易见是政策态度根本性转变的开始，未来半年会进入“讲故事”比较好的周期。至于政策什么时候真正见效，传导到真正的基本面（节奏上估计要到明年下半年，等基本面确认反转的时候，市场肯定已经走了大半了），如果只看一个东西，就是房地产销售和房价。基于交流反馈来看，对于本轮反弹的持续性，市场欢喜者众，但忧虑者亦有。经历包括“活跃资本市场，提振投资者信心”等在内的多次政策预期的交易，有观点虽看反弹但心有戚戚焉。目前看，这波反弹确得边走边看，后续还有一系列重要政策会议，当前双底后的反弹应该提供一个可参与的窗口期。这个十一假期，应该是可以好好过的。
接下来还有几个要关注的催化剂：10月1号国庆高层的发话，10月最后一周的调整财政预算，11月初美国大选，和12月ZZJ和中央经济工作会议。
