今日电力设备两条主线【变压器出海】与【智能电网】继续大涨创出新高，在整体低迷的行情中吸金明显，如昨天文章《资金买买买的原因！》与前天文章《明确，改革主线！》，我们已在前期多篇文章中在板块底部对行业逻辑持续强调，详情请回顾小秘圈或先知研报。昨晚华电阳江三山岛六项目启动风机招标，广东省管竞配项目推进超预期，我们第一时间在小秘圈进行了解读提示，重视海风板块当前的布局机会，今天在先知研报对【海风】行业海内外情况再做更新解读。昨晚阳江三山岛六500MW项目有2点超预期：
一是项目招标进度超预期：广东2023年省管竞配+直配项目合计8.5GW，该批项目前期工作正逐步推进，前期招标工作已经展开。此前市场普遍预期广东竞配项目设备（风机、海缆）招标时点在下半年，上半年主要在勘探、可研等前期工作招标，当前时点5月底即开启风机招标，进度比较超预期。
二是交货时点、项目并网进度比较超预期：回顾此前项目进度：2024年3月18日，广东省阳江市人民政府办公室发布《关于印发阳江市2024年重点建设项目计划的通知（阳府办〔2024〕6号）》显示华能阳江三山岛六海上风电场项目计划2024年9月开工，2026年12月投产，但根据此次风机交付时点看，暂定2025年9月底前完成风机交付，项目有望2025年当年并网。受广东项目并网节点可能超预期的影响，部分海风企业2025年业绩有望上调10-20%。在广东阳江有区位优势的海缆、塔筒企业受益明显，对海风整个板块起到了预期提振的作用。
广东省管23年新竞配的海风项目一共8.5GW（含1.5GW直配给明阳的项目），24年初以来陆续核准，截至目前已有5.8GW项目完成核准。基于华电项目风机招标的启动，可以合理预期广东省管的其他项目也会陆续启动招标，大部分项目都会在24年下半年启动招标，在25年底之前形成并网，这对24年招标/25年装机将形成较大的贡献。
国内海风基本面逐步改善，带动上游需求起量。广东关键项目陆续开启设备/施工类招标，省管项目加快核准和前期招标； 江苏2.65GW下半年逐步开工；浙江玉环、瑞安、苍南、嵊泗等项目有望下半年开工；海南cz1-3已开工、设备交付紧密进行；福建连江海外项目已开启塔筒制作、马祖岛项目有望年内开工；山东渤中G一期、半岛南U1二、半岛北BW等项目有望年内并网；辽宁大连庄河V升压站导管架及钢管桩顺利发运。国内招标/开工节奏逐步加快，奠定24/25年装机高景气。
欧洲海风：23年欧洲海风装机3.8GW，往后看欧洲项目储备丰富，有望在未来几年放量
英国：海风项目储备近100GW，目前累计装机14.75GW，CFD报价上限大幅提升背景下提振发展信心，第三和第四轮CFD拍卖项目合计12.5GW，预计24-27年集中投运
德国：目前累计装机8.5GW，在推进项目14.2GW，预计27-30年集中投运
荷兰：目前累计装机4.7GW，在建项目1.5GW、计划招标15GW
欧洲单桩基础供需缺口自27年起快速拉大：据SIF，27-29年欧美市场（欧盟+英国+美国东海岸）单桩需求达222/427/470万吨左右，其中直径9-11.5m（XXL）、>11.5m（XXXL）单桩需求成为主流，而27-29年单桩供给为200万吨左右，对应缺口为22/227/270万吨。
整体而言，过去两年受到用海、航道等问题的扰动，关键项目进展不顺利导致市场对于海风的兑现比较悲观。但自去年下半年以来，项目层面的积极变化仍需要重视。江苏海上风电有望年中开始开工，青洲项目目前正稳步推进，海南海风厂址增加，各地海风审批与规划都在稳步推进中，有望催化2024年行业招标、订单情况。叠加Q2项目开工、招标有望积极变化，近期资金布局海风板块左侧机会迹象明显。往后看2025年欧洲海上风电有望起量，订单前置。当前海外海缆企业订单大幅增加，有望看到海外订单外溢，国内海风企业有望开始拿到海外高盈利订单。
海风行业基于堆积的大量项目，装机需求高景气度（年均复合增长率 50%+）的预期一直都有。但由于限制性因素影响，一些项目进展不明，导致需求可见度较低，因此估值很难提升。站在当前时点来看，江苏项目的开工，广东帆石一二，省管新竟配项目的招标，国内外海风起量，均会提升今明年装机需求放量的可见度和确定性，海风龙头存在景气反转与估值提升的预期，继续看好高空设备、转子房、管桩、海缆等环节龙头。
