为何市场对今日住建部的新闻发布会反应偏空？
今日上午10:00住建部部长倪虹和财政部、自然资源部、央行、金监总局联合召开新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，市场反应明显偏空，房地产ETF一度跌近-5.0%、上证指数由红翻绿、恒生科技涨幅收窄、黑色系主要期货品种集体下挫，港股内房股抹去昨日涨幅，这种反应偏空的逻辑或主要有三：
首先，发布会内容重点不在于如何化解房企危机，但这一点才是A股投资人关注的焦点。昨日文章我们已提示会上可能会详细介绍将如何落实现有支持政策，但宣布新的重大措施的可能性较小，且低于预期的概率很大。新闻发布会开篇提到“将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造”、“白名单项目信贷规模增加到4万亿”、“将商品住房项目贷款全部纳入白名单”、“优化贷款资金的拨付方式，做到应早尽早”。这些政策大多是政策制定者之前宣布或讨论过的，并不是新的。很显然，住建部重点聚焦的是房地产发展新模式中的“保障”二字，是如何让老百姓住上有品质的房子，如何让保交楼项目确保交付，这种做法完全可以理解，也是政府最应该解决的问题。市场与政府关注的重点未能形成共振，市场翻脸不认人不足为奇。
其次，利用专项债收楼收地的机制或难以达到预期效果。财政部部长助理提到“专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施”、“利用专项债收储土地收储在操作上将与存量土地业主企业合理确定收购价格”。当前地方政府财政吃紧是普遍现象，叠加房屋租售比偏低，地方政府收购新建商品房用作保障性住房是很难算过账的，“不解近忧、哪有远虑”。所以，“自主...自愿...、合理价格....”机制的效果意味着什么不言而喻。相较于之前央行、财政部对房地产的表述内容，本次新闻发布会没有真正有价值的增量信息，主要围绕机制与执行展开。对于当前房地产的核心是房地产供给侧的问题，也就是土地和房企救助的问题。房地产需求端刺激可以带来量的短期脉冲式上升，但对于价格企稳而言目前看作用相对有限。
整体来看，与市场预期相比，今日住房和城乡建设部的新闻发布会大体上呈中性，但低于昨天A股H股建筑地产板块上涨埋伏利好的预期。好的方面来自于可能推出的城中村改造和破旧/老旧住房改造项目多年资金结算计划，尽管在资金支持规模和实施时间方面仍缺乏细节。请注意，中国人民银行尚未宣布2025年的抵押补充贷款（PSL）额度（而2024年的额度为人民币5000亿元）。不利方面则与几乎没有提及促进房地产去库存的增量政策支持（尤其是在资金和实施策略上）有关，而投资机构认为这对于房地产行业的再平衡至关重要。近期的发展表明，政策制定者已对房地产市场的长期低迷表示出更多关切，并愿意加大宽松力度，这可能有助于支持大城市房地产行业的融资、房屋竣工、房屋交易和价格。然而，鉴于房地产行业的许多结构性挑战以及房地产去库存政策支持的仍然有限，全国范围内的房地产行业似乎没有快速的解决方案。
最后还想提示一下，9月26日政治局会议说要【促进】【房地产】【市场】【止跌回稳】，不是说【让】或【实现】，是【市场】，而不是【房价】。市场可能是指房地产投资、新房交易量，而且市场可以用指数来表示，指数如果再跌30点就不跌了，但不涨，也算回稳了，而且没有说多长时间能止跌回稳，五年后止跌了，也是因为促进促成的成果。这种级别的发布，每一个字都是被琢磨过无数遍的，甚至有点像国外法案的文本，部位里很多处长都是专业写这些东西的，中华文化博大精深，大家要仔细揣摩这字里行间的含义。
