美国进一步收紧半导体出口管制影响：
【事件】根据彭博7/17报道，美国通知其盟国，如果东京电子和ASML等非美国企业继续向中国提供先进半导体技术，将考虑实施一种名为“外国直接产品规则”（FDPR）的措施。受该新闻影响，费城半导体指数跌5%，ASML股价跌12%。东京股市的半导体相关股票大幅下跌。东京电子下跌了7%，而爱德万测试也下跌了3%。ASML在业绩会上拒绝评论FDPR的可能影响。
【什么是FDPR】该规则首次于1959年引入，旨在控制美国技术的贸易。基本上，如果产品使用了美国技术制造，美国政府有权阻止其销售——包括在外国制造的产品。根据我们目前理解，FDPR过去主要用于限制台积电等半导体代工企业对华出口。如果这次把适用范围扩大到设备，对全球半导体产业链可能有一定影响。
【市场地位】报道中的东京电子在涂胶显影设备领域占有全球89%市场份额，除此之外东京电子在干法刻蚀、薄膜沉积、清洗、探针台领域均有超过25%市占率；同时，日本设备厂商在炉管、离子注入、CMP、量检测设备均占有一定的全球份额。荷兰ASML则主导了全球光刻机市场，拥有82.4%的市场份额。在高端浸润式DUV光刻机这个领域，ASML占有超过90%的市场份额；而在EUV光刻机领域，ASML更是拥有全球100%市场份额，因为全球仅有ASML一家能生产EUV光刻机。
【对全球半导体设备的影响：统一日-美-欧监管标准】机构目前理解，这次新规的目的是拉齐日-美-欧之间对华出口管制的标准，堵住先进工艺设备对华出口的漏洞。由于日美出口管制条例之间的区别，过去一年，对华设备出口中存在，同一性能设备，日本企业可以出口，但美国企业不能出口的现象。从业绩表现上来看，东京电子等日本企业业绩好于略好于美国同业。新规生效，可能对日本半导体设备企业造成一定影响。其中，AMAT（45%），ASML（49%），东京电子（47%），SCREEN（46%）等中国占比较高企业受影响可能较大。
【对中芯国际的影响：加快海外设备采购比例】在国产化需求推动下，中芯国际2Q业绩和3Q指引有望继续好于行业平均。机构预计2024年中芯国际资本开支约70亿美金，2025年小幅下降。预计中芯国际等中国半导体制造企业，短期可能加大日本，荷兰设备采购力度，东京电子等企业中国区占比可能继续高水位。但2025年之后可能下滑。
【替代紧迫性】根据中国海关，2024年1-5月中国大陆从日本进口半导体主要设备按照金额排序，分别为等离子刻蚀丨8亿美元；热处理丨4.8亿美元；光刻机丨4亿美元；CVD丨2亿美元；其他刻蚀丨2亿美元；CMP丨1.2亿美元；离子注入丨0.64亿美元，另外中国大陆对日本进口涂胶显影、测试等设备亦有较强依赖性。日本具有Nikon、TEL（东京电子）、Screen、Advantest、Disco等半导体设备公司，在清洗、前端测试、涂胶显影等领域具备绝对垄断地位。其中东京电子 2021年在涂胶显影/干法刻蚀/沉积/清洗/探针台全球份额分别高达89%/29%/39%/25%/47%，2023年中国大陆收入占比达37.8%，24Q1高达47.4%。
【对A股半导体设备的影响】此前美国的限制主要影响美国本土半导体设备商，对于第三国的实际执行力度有限。若后续持续对第三国企业施压，有望加速国产半导体设备的推进力度。自2022年以来，美国针对中国半导体限制一再加码，目前美国针对中国半导体产业限制的加码力度逐渐减弱，且国内对此已经做了提前准备，因此我们预计对半导体产业的影响效果将边际递减。在未来制裁进一步加强的预期下，国产替代的进程有望加快，关注国内设备、零部件和材料企业在“卡脖子”领域的新品布局和先进产能带来的订单增量，预计未来2~3年相关公司的订单将快速提升，核心受益的环节如涂胶显影、刻蚀、清洗、测试等。
日系：
【东京电子】：全球涂胶显影龙头，同时是刻蚀、薄膜、清洗、探针台领域的主要玩家。相关受益国产厂商：芯源微（涂胶显影）、北方华创/中微公司/拓荆科技（刻蚀、薄膜沉积）、盛美上海（清洗）、长川科技（探针台）。
【东京精密/DISCO】：全球CMP/减薄设备垄断厂商。相关受益国产厂商：华海清科（CMP/减薄）。
【爱德万】：全球测试机龙头。相关受益国产厂商：长川科技/华峰测控/精智达（国产测试机第一梯队）。
荷兰：
【ASML】：全球光刻机龙头。相关受益国产厂商：芯碁微装（国产直接光刻）、福晶科技/茂莱光学/晶方科技（光学部件）。
【Besi】：全球混合键合机龙头。相关受益国产厂商：拓荆科技（混合键合机）。
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