今日我们小密圈与先知研报在底部持续提示的电网设备板块两条主线【变压器出海】与【智能电网】用再次大涨甚至创出新高的股价证明了市场资金对行业景气度的认知与板块确定性的看好，为此我们再一次梳理板块投资逻辑为大家再次强调中长期投资机会，供大家后期逢低继续布局。更多底部提示看好行业如【出口链】、【跟踪支架】、【海风】的跟踪更新、详细点评、内部调研、个股提示、及时解读请见先知小密圈。
【主线一】变压器出海行业：海外变压器市场景气向上，中国企业出海正在加速
1、发电+用电+电网侧多轮驱动，全球变压器市场景气向上。（1）发电端：新能源机组对变压器的需求量是传统发电机组的数倍；新能源高比例并网对电网调峰能力提出更高要求，亟需输配电网加速建设。（2）用电端：工业智造、新能源汽车、数据中心等领域是电力需求增长以及电网扩张的重要推动力，带动变压器新增需求。（3）电网端：发达国家电网老化严重，部分变压器已经运行50年及以上，远高于40年的设计寿命，替换需求广阔。
2、劳材双缺叠加海外厂商扩产谨慎，海外变压器短缺问题加剧。目前海外供应链面临三大挑战：（1）原材料紧缺：2022年以来，俄罗斯材料出口制裁以及欧洲能源危机使得取向硅钢供应短缺加剧、价格飙升。（2）劳动力不足：欧美变压器技术工人紧缺，人工成本远高于中国。（3）扩产谨慎：变压器投资回报周期过长，海外变压器厂商经历多轮周期，扩产决策谨慎。根据IEA，50MVA电力变压器采购周期由过去的11个月拉长至18个月。根据Wood Mackenzie，2020年1月以来，取向硅钢价格翻番，铜价上涨约50%，变压器价格平均上涨60%至70%。
3、我国变压器厂商迎历史性机遇，加速出海驱动量利齐升。我国变压器出口加速增长，2023年出口达到373亿元，同比增速达26%；2024Q1同比增速达30%。当前我国变压器厂商海外市场市占率尚不足15%，劣势主要体现在资质业绩和品牌。经过多年积累，国内优质厂商已具备原材料供应稳定、生产成本低、制造能力强、服务响应及时等优势，中高端产品同等品质下更具价格、交期优势，在海外变压器供不应求的背景下，有望迎来历史性出海发展机遇，实现量利齐升。
【主线二】国内智能电网行业：深化电力体制改革，解决新能源消纳，建设新型电力系统的确定性受益品种
1、电力体制改革有望进一步深化、国家电投等央企有望带头推进。5月23日座谈会上，国家电力投资集团有限公司董事长就深化电力体制改革提出意见建议。高层在济南召开的座谈会，充分体现了对电力体制改革的充分重视，在国家电投等央企的带头作用下，能源电力领域新质生产力有望进一步建立，新型电力系统和新型能源体系的建设有望进一步加速，电力体制改革有望进一步深化。
2、储能、灵活性调峰调频电源与虚拟电厂有望受益于电改阶段新能源渗透率提升。随着电力体制改革的不断推进，未来新能源比例有望逐渐上升，新能源的不稳定性决定了其需要更多的灵活调节性电源，系统中灵活可调节的电源有望受益，如灵活性火电、储能与虚拟电厂等。
3、新能源功率预测等软件系统需求有望快速增长。随着新能源市场化电量比例提升，按照统一申报边际出清的电价形成机制，风电、光伏边际成本接近0，随着未来新能源比例的不断上升，未来新能源市场的平均上网电价会面临下降的风险。面临收益的不确定性，新能源企业首先需要提升发电预测能力，重点是短期发电预测精度，新能源功率预测等软件系统需求有望快速增长。
4、 特高压与配网设备环节亦有望受益于电改。随着风电光伏装机快速上量，新能源送出问题迫在眉睫，特高压建设有望加速。此外，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著。随着分布式新能源的快速上量，配网投资或成为电网投资的重要部分，配网设备领域亦有望受益于电力体制改革。
