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管涨也管跌，变压器板块调整更新点评：
事件：7月1日，金盘科技、伊戈尔、思源电气、三星医疗等电力设备出口链公司出现较大回调，此次回调主要受美国大选情况变动以及盘中不实传言而产生的避险情绪所影响而补跌，前期同样强势的品种如苹果链同样基于此原因而回调。市场呈现出海外一有传言就波动大，终归还是长期弱势导致A股投资预期信心与增量资金不足叠加近期市场存量结构在红利与成长上的分化加剧，使得前期浮盈的板块信心不足一有预期边际变化就想提前获利了结，而解决这些的唯一办法，就是用持续业绩和经营质量来证明自己，核心还是看业绩和景气的趋势。
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背景：当地时间6月27日，2024年美国大选首次辩论，外媒普遍认为拜登表现欠佳，甚至传出退选事宜，特朗普当选几率或提升。特朗普在其首个任期，则发布了对中国商品加征25%关税、限制69kV以上变压器进口等贸易限制政 策，特朗普此次大选中曾表示要对出口美国的商品无差别加征10%的关税，然后对进口中国的所有商品加征60%的关税，所以若再次当选，相关关税或再度提升，全面影响中国商品出口，市场对此有所担忧。影响：美国变压器需求高景气的基本面没有变化。当前美国变压器需求主要受老旧电网替换、新能源推动电网扩容、制造业回流等因素所驱动，无论本轮当选者是谁，美国变压器需求增长的基本面不会变化，24年1-5月我国变压器出口额同比+29.17%，其中对美国出口额同比+38.60%，行业高景气度不断被印证，且35KV及以上的变压器生产需要熟练工人绕线，海外产能受限，美国对变压器需求无法绕开中国企业，加征关税的意愿和力度相较于其他商品可能会减弱。需求：目前海外变压器供应链面临原材料紧缺、劳动力不足、扩产决策谨慎三大挑战。根据IEA，50MVA电力变压器采购周期由过去的11个月拉长至18个月。美国供给缺口存在2-3年窗口期，应重视在海外有品牌和产能布局的厂商。当前美国市场变压器厂商正加大产能布局，但新扩产能大规模投放需要2-3年时间，当前美国变压器交付期与价格仍维持高位，国内厂商仍有2-3年进入美国市场的窗口期。另一方面，面对潜在的贸易风险和美国未来供需逐渐平衡的情况，伊戈尔（今年美国本土租工厂，明后年墨西哥产能投产）、金盘科技（Q2预期已反应，出海龙头基本面不改）这些在北美市场具备品牌、渠道以及本土产能布局的中国厂商，在中长期更有可能减弱摩擦风险并在海外市场真正立足。业绩：今日避险情绪叠加之前原材料铜涨价市场预期对变压器企业2季度中报业绩有不同程度拖累，因为变压器在手订单通常是1-2个月的交付周期，原材料备货时涨价但交付价格不能变，所以对应还是会影响1-2个月的毛利率，而新签价格则通过涨价向下传导了成本压力，所以变压器中报在3-5月铜价大幅上涨的扰动影响下难超预期，但仍会实现不错的增长，预期下修已在近期调整中反馈，而且5月后铜价已回落走稳影响减弱。近期金盘交流表示整体海外接单仍维持前4个月的节奏，海外订单仍处于高增状态，伊戈尔也在交流中表示涨价顺价并未影响到需求，公司的产能需要靠下游来抢，目前公司26年的订单都已经接了80%，所以原材料扰动过后变压器下半年到明年的业绩确定性依然强。
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