一个月十几个经济数据发布，只有一个是有用的那就是M1。它好了，其它的好才站得住。
4月M1余额66.01万亿，5月底已经成了64.68万亿，五月史上最差的M1增速，说明了民间融资已经统统躺平了，这代表着社会活钱的总量在不断减少。
5月社融M1/M2延续下行，除了政府债券好，其他数据都偏弱。而财政存款同比多增5000多亿，即多发债的钱还没花出去。
叫停手工贴息主要影响对公存贷款/1，不存不贷，不贷不存，企业部门进一步躺平。
居民贷款早偿还在继续，提前还贷会影响实际购买力，制约企业活期存款(压制M1);提前还贷减少了居民存款同时导致商业银行被动缩表，赎回高流动性资产(压制M2)政府托举、企业躺平、居民降杠杆。
居民端没有加杠杆意愿，甚至提前还贷，主动去杠杆。内需的弱势延续，并可能继续。其他数据也就不重要了。
局面就是这个局面，解决方案要么就是降低存量房贷利率，让实际购买力修复拉动内需;要么就是汇率退守，打开降息空间。
在全社会资产负债表收缩压力的情况下，当下只能依靠中央加杠杆进行对冲，在土地出让金无法改善的情况下，地方政府每年有3w亿收支缺口。当下要逆转目前的状态，先要解决资金失血的问题。现有政策体量肯定是不够的。
如果我们回顾A股的历史，没有一场牛市是在M1持续往下走的时候到来的。所以A股看似表现变态，但它总体上还是真实地反映了社会经济发展的现状。
对于市场来讲，人民币资产整体压力维持，考虑到7月重要会议，6月可能会有政策干预维稳，但不改变压力趋势。
顺便提一嘴，根据深交所网站显示，6月13日，有近600家深市上市公司完成转融通出借股票，其中，TCL科技转融通出借成交97万股，湖北广电转融通出借成交615.59万股，爱尔眼科转融通出借成交27万股。
ZJH应该是最重视舆情的部门了，针对周未转融通爆量的舆情发酵，今晚直接回应:
6月12日转融券出借数量有所增加，主要是由于指数成分股半年度调整导致转融券"还旧借新"，即收回被调出成分股等存量出借股份，同时出借新纳入的成分股等。
其实很多事就是这样，市场想得很简单，就是多了嘛，也不管存量余额降了多少;管的人也觉得很简单，就是调指数了嘛，但是管的人不讲，市场就自己瞎想。
