逆变器行业需求更新：亚非新兴市场分布式光储需求大幅提升，欧洲市场迎来边际改善
光储持续降本的背景下，亚洲、非洲等新兴市场光储需求景气。亚非拉市场电网落后，以化石能源发电为主，化石能源发电占比均超60%，中东达90%+，部分地区化石能源高度依赖进口，美元升值导致进口能源本币价格大幅上升，电价上涨或者停电，电力系统脆弱。在能源转型和投资驱动下，近年来亚非拉市场光储装机持续高速增长，今年1-5月出口印度、巴基斯坦、巴西逆变器总额分别为11.7、12.5、24.1亿元，同比增长84%、251%、23%。
在电力系统不稳定的国家，户储替代柴油发电机的空间巨大。在供电能力较弱的国家，为满足电力需求和稳定用电，企业和居民此前更多地依靠柴油发电来补充。根据驻缅甸联邦共和国大使馆经济商务处数据，缅甸柴油发电价格高达每度约1美元；越南等国也经常出现商户租赁发电机应对停电的情况。随着户储系统成本的下降，以及国内户储企业在渠道端积极的拓展，亚洲、非洲众多国家的户储需求开始大幅提升。
在电价较高的国家，分布式光储的建设热情高涨。根据globalpetrolprices数据，2023年9月，南非/菲律宾居民用电价格分别为1.3/1.4元/度；巴基斯坦/印度企业用电价格分别为1.2/0.9元/度。在高电价的情况下，随着光储成本的持续下降，用户侧通过自建光储的方式，可以降低整体用电成本。户用渗透率低，经济性突出。亚非拉市场户储安装等软性成本低，3-5kw光伏系统成本1000多美元，电价0.5-1.5元/kwh，回收期5年不到，巴基斯坦目前户储回收期只有3年左右，明显好于预期。当前户用渗透率不到1%（欧洲主要国家10%以上，拉美巴西5%以上），以南非为例，南非有6千万人口，峰值单月进口10万台（户储为主），按1台2000元利润算，单月可达利润2亿以上，峰值月度已经到达4万台，而新兴市场人口接近40亿，为南非60-70倍，空间巨大。
地面电站需求爆发，订单频落地，配储比例提升。近期阳光电源、阿特斯等频频有海外大储订单落地，区域较之前更加分散，验证非美国市场大储处于爆发拐点，机构统计公开资料显示：阳光非美海外在手大储订单规模已超20GWh，在谈订单预计数倍；沙特计划建造多个可再生能源供能的新型城市，如红海新城项目采用100%光储供能，容量1.3GWh；智利当前已投运了12个储能项目，总量1.3GW，还有6.4GW项目在开发中，智利本年即将出台的新规将鼓励更长时间的储能。在政 策不断催化下，新兴市场大储及配套逆变器持续爆发。
此外，欧洲地区在经历近一年左右去库后，目前已基本进入尾声，东欧光储需求也有望率先加速。乌克兰总统呼吁尽快安装光伏储能，截至24年6月底，乌克兰约50%的能源产能在过去三个月的俄乌冲突中被毁坏。乌克兰总统泽连斯基宣布鼓励安装太阳能和储能，尤其针对于学校和医院等具备偏刚需属性的地方。预计乌克兰短期潜在的需求空间至少50万台以上，随着冬季临近需求有望快速释放，目前德业单月出货量超过2万台，判断持续性较好。锦浪已经接单小几千台。
东欧波罗的海三国将正式退出俄罗斯电网，2024年7月16日，爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛正式宣布将于2025年2月9日前正式退出苏联时代的BRELL协议，彻底断开与俄罗斯及白俄罗斯的电网连接，此后将通过波兰电网与欧洲大陆电网连接。短期来看，储能有望缓解在电网转换期间的供电中断风险；中期来看，随着东欧三国光伏装机比重提升，以及与欧洲大陆电网的互连，能源价格波动有望提升储能套利经济性，促进电池储能部署。
总结来看，亚洲、非洲分布式光储的需求大幅提升，能够率先开拓占领市场的企业的出货有望快速提升，且获得超额盈利，欧洲户储库存去化有望在24Q3完成，继续看好户用光储逆变器持续反弹修复机会，机构选股进攻方向请回顾小秘圈7月17日新兴市场标的弹性梳理点评。
风险分析：海外市场拓展不及预期风险；市场竞争加剧带来的盈利不及预期风险。
