近期与机构交流后的一些内部观点：
1）有关明天的住建部发布会，看点在与会的央行财政部，而不在住建部。8月23日住建部发布会其实是低于市场预期，因为承诺年内搞定的396万套保交楼是基于1.4万亿信贷系统的融资来推动的，也不知道是拆了谁的东墙补来的西墙。这次若中央财政拍板，央行予以结存收益或三大政策行的授信支持，保交楼空间值得期待。待交付房影响中国9-10%的家庭户，是消费与信贷失速的根源性问题，迫切需要应对。事件驱动型交易者可参考IMF此前提供的1万亿美元建议，作为明天衡量会议是否超预期的标准。但因为今天在媒体渲染之下A股建筑类以及港股内房股涨幅显眼，在人大会议还没召开的背景下，低于预期的概率很大。外媒认为会上可能会详细介绍将如何落实现有支持政策，但宣布新的重大措施的可能性较小。
2）从9月24日之后，人行每一次的发布会都将值得认真关注。目前市场对货币政策的交易基准是“基于中美利差的货币政策宽松空间”，这也是这几天调整的原因之一（人行降息步调受阻）。全球都在反复刷新对美国通胀粘性的认知，这种情形下决定中国边际宽松的实际上是美联储鲍主席。但是若人行在未来的发布会给出再通胀政策的信号，那么中美利差不再是货币政策的约束条件（若处置债务和刺激通胀重要性超过保汇率）。虽然无法确定这一情形的发生概率，但是这值得讨论和思考，因为我们时刻铭记，通胀是非常有效的化债手段。
3）许多分析师表示，北京方面对采取更大力度刺激行动的犹豫，也在一定程度上反映出一种顾虑，即需要保留火力，以防特朗普在下月6日的美国大选中获胜，导致中国届时需要推出更大规模的刺激措施。特朗普威胁要对中国商品征收更高的60%关税。这种谨慎在一定程度上是因为特朗普，他们在考虑需不需要斟酌明年开打大规模贸易战的风险而留足更多政策空间来刺激内需。大选选情更新:①目前特朗普在关键摇摆州具有领先优势，但程度不高。民调更多反映普选情况，摇摆州选情更为重要。近期特朗普在多个摇摆州的支持率回升。若此情形持续到最终投票日，特朗普获得的选举人票已达302票超过270票，可锁定胜局。②特朗普博彩赔率反超哈里斯。从Predictlt博彩数据看，特朗普目前胜率54%，反超哈里斯的49%。
4）面向10月这种快牛急牛在十一假期之后持续性整体是非常不确定的，波动性增强也是必然的，而量能释放的拐点将成为震荡波动产生的重要诱因和信号。在上周大幅波动后，上证综指近十年PE估值修复至60%左右，大市值代表上证50指数修复至70%，小市值代表北证50估值修复至接近100%，本轮A股估值基本上修复到位，因此后续财政发力形成行情再次急涨的可能性是小的。类比2019年初是相对恰当的（2019年初大盘指数属于反转定价的经典案例，在大涨30%后进入到震荡）。进一步结合9月24日以来一系列重磅政策发布后，市场开始逐渐进入到政策落地效果观察期，考虑到10月底三季报A股业绩披露与11月初中美大选与美联储降息等不确定因素，在急涨之后A股市场已经过渡到震荡思维，震荡市是接下来底色（历史复盘看，震荡区间在于底部上涨的15%-30%），对应结构行情为主，有交易能力的可跟随主题，有研究能力的可埋伏业绩。
5）最后，节后只是散户情绪高点，不是市场信心高点，不是盈利高点，也不是估值高点。因此判断不是市场高点，以目前的流动性环境，后面也许那个成交量并非不可突破，政策加码，内需改善是大势所趋，理论上行空间远大于下跌空间，但短期需要耐心，市场底部反弹至今的20%涨幅是对于政策态度转变的合理计价，后续走势需通过政策执行和细节一步一步夯实，毕竟是多因素导致经济下行，因此当政策当局需要通过多目标制尝试解决问题的时候，政策制定和执行注定会是一个苦差事，就像2014年9月的投资者也不知道未来会涨到5000点，一切都要边走边看。
