光伏的回归说明了什么?

文摘   财经   2024-10-30 18:58   上海  


正文共1579字,预计阅读4分钟


今日复盘与热点聚焦:

📌A股三大指数今日集体收跌,截至收盘,沪指跌0.61%,深成指跌0.12%,创业板指跌1.18%,北证50指数跌2.21%,沪深京三市成交额18934亿元,较上日缩量2215亿元。全市场超2900只个股下跌。板块题材上,智谱AI、消费电子、鸿蒙概念等板块涨幅居前,保险、白酒板块飘绿。


📌香港恒生指数跌1.55%报20380.64点,恒生科技指数跌2.38%报4513.68点,恒生中国企业指数跌1.77%报7286.5点,恒生香港中资企业指数跌1.44%报3759.15点,大市成交1666.45亿港元。南向资金净卖出额为47.79亿港元。医药股领跌,科技股跌幅居前,原材料板块走低。


👉六部门:推动人工智能、物联网、区块链等与可再生能源深度融合发展

👉三部门印发《新材料大数据中心总体建设方案》

👉2024年国家医保药品目录调整现场谈判竞价结束

👉国台办:将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施

👉制造业领域外资准入限制措施全面取消!上海新开放措施相关事项办理指南发布

👉香港交易所:计划2025年在利雅得开设办事处

*以上资料来源:iFinD,截至2024/10/30





在这个10月底,我们的老朋友再度回到了市场关注的中心——处于出清阶段的光伏板块似乎终于从疲惫的“内卷”中喘了口气,迎来了诸多利好。


首先是政策层面,外部有美国对中国光伏组件产品关税政策出现松动:据美国联邦官网,美国商务部10月21日起启动变更情况审查,考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税(后续不排除光伏产品豁免范围进一步扩大的可能性)。


内部有中国光伏行业协会频频发声引导组件价格,称“0.68元/W的成本,已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本”,并呼吁“不要进行低于成本的销售与投标”,直指低价恶性竞争,有助于市场回归理性、带动成交重心上移(资料来源:10月18日,中国光伏行业协会官微《光伏组件当前成本分析:低于成本投标中标涉嫌违法》)。一直到12月召开的“2024光伏行业年度大会”,若后续有更多加强硅料能耗管控、淘汰落后产能以及统筹规划产能利用率的措施出台,行业调整有望继续加速。


在此情况下,光伏价格战的关键环节——组件价格逐渐趋于理性。据数字新能源DNE公众号10月28日消息,上周组件端价格报涨,龙头公司在上周及本周率先行动,上调幅度在1-3分/W不等,叠加10月22日中节能组件集采价格相比于9月中旬报价有一定幅度上涨(资料来源:PVInfoLink),协会倡议初显成效。


除了价格看涨后组件产能的消化预期,硅料供给端改善也将是光伏行业基本面改善的重要力量。7月工信部发布《光伏制造行业规范条件(2024年本)》,其中要求多晶硅现有项目综合电耗<60kwh/kg ,新建和改扩建项目综合电耗<57kwh/kg,后续能耗限额有望进一步收紧。硅料环节的启停成本本身就比较高,老旧产能的出清可能因限产而进一步加速。尤其已至年底,包括员工薪酬和供应商货款在内的现金流压力或推动企业加速退出,我们认为行业扭亏的拐点有望在明年上半年出现


事实上,在全球能源转型被金砖会议再度强调、两家光伏龙头作为沪深交易所代表企业计划发行GDR的当下,我们仍然可以看到光伏在国家战略中的重要地位。面对这样的产业,供给侧确实会成为投资者相较于需求侧更加关注的线索,毕竟,9月国内光伏新增装机20.9GW,同比增长32.4%,环比增长26.9%——市场需求仍持续旺盛(资料来源:国家能源局)


也因此,在供给侧出现更多好消息之后,前期调整充分、交易结构良好的光伏板块得以受到短期充裕流动性的灌溉,有概率形成结构行情


如果再结合光伏行业在产能出清之外的另一条线索——技术升级和产业升级,我们能够得出一个更完整的结论。


技术升级和产业升级是两个不同的视角。


其中,围绕提高光电转化效率、降低成本展开的电池技术迭代是光伏企业的主线任务,TOPCon、HJT、BC、钙钛矿等技术路线从实验室走到生产线的速度越“卷”越快;此外,组件技术方向上的高效组件和智能组件,以及储能技术方向上的储能系统,也都是光伏大厂的“必争之地”。


至于产业升级,则更多在产业链整合的维度上,既包括通过并购重组实现规模化,也包括通过产业链协同、向上下游延伸业务来提升整体效率或者对冲市场风险,出海标准体系建设同样陈列在内,从县城地方到一带一路,这两年类似的案例不胜枚举。


所以我们可以看到,在光伏这一轮“病树前头万木春”的行业洗牌中,仍然是头部企业有望凭借规模优势、成本优势、销售渠道优势以及资金实力渡过行业低谷,通过技术革新和资源整合实现持续成长。这正是我们一早在《后面风格在大盘还在小盘?》中就提示过的,大盘龙头不仅在资金面上更占便宜(风险偏好匹配、机构化审美),基本面同样存在共振——


出海机遇显现叠加全国统一大市场建设,打开需求空间天花板,国内外扩张面临的“隐性壁垒”可能不断减少,并购重组加速提高市场集中度,打造国际化平台型企业;


无论技术“赛马”还是供给出清,大型企业资金储备充裕,有利于更快速完成效率提升,构建面向全球竞争的综合实力。


换句话说,光伏板块近期的走势,某种程度上或表征了低估值龙头的价值回归,现在看似乎是市场震荡分化背后的更具确定性的部分



END





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